资源税改革对资源类股票影响不一

　　在7月5日至6日举行的西部大开发工作会议上，国务院总理温家宝在讲话中指出，今后10年我国将深入实施西部大开发战略，并对西部地区煤炭、原油、天然气等资源税由“从量征收”改为“从价征收”。随后在8日举行的西部大开发10周年新闻发布会上，国家发改委副主任杜鹰表示，资源税改革率先在新疆试点，试点税率为5%，今后将逐步向全国推开，不同产品税率可能不同。

　　上述表态一是明确了资源税改革的范围从原油、天然气扩大到煤炭，二是让市场普遍预期，刚刚实施的针对新疆地区的资源税改革政策将在不久后推广到西部12个省份。

　　券商普遍认为：资源税改革将对煤炭行业上市公司的业绩产生实质影响；但是对石油石化行业影响不大，而且有可能在未来带来利好。

　　影响煤炭企业业绩

　　“我们认为本次资源税推广至煤炭资源对煤炭行业是件好事，但也肯定会影响到公司乃至整个行业的业绩。我们认为国家的总体思路应该是在保证煤炭的供应受影响较小的前提下，进行煤炭资源税改革，提高煤炭资源的开采效率。”关于资源税扩展到西部12省对煤炭行业的影响，东方证券发布的报告这样评论说。

　　该 券 商 表 示 ， 预 期 国 家 资 源 税 改 革 分 三 步走：第一步是将新疆作为资源税改革第一站，在保证资源税对全国经济影响最小的同时，提高新疆的资源开采效率；第二步，是将资源税推广到西部12省，并扩大到煤炭行业；如果该方案没有明显影响到经济发展，再进行第三步改革，将资源税推广至全国。

　　东方证券分析，资源税征收的标准预计是从价按照3%—5%征收，课税标的可能是坑口价，也可能是实际售价。本次资源税改革将对位于西部的煤炭上市公司产生一定的影响，具体包括：中国神华(601088)，平庄能源(000780)、露天煤业(002128)、 靖 远 煤 电(000552)、 盘 江 股 份(600395)等。

　　不过，渤海证券依然维持煤炭行业的“买入”评级。该券商发布的报告称，长期来看，一方面，当前煤炭板块估值较低，长期投资价值显现；另一方面，我国煤炭行业的“三高一低”特征决定了未来几十年我国煤炭资源将会日趋紧张。长期而言，国内煤炭市场，同时包括国际煤炭市场的价格也将保持总体上升趋势。

　　短期来看，考虑到近期国内大部分地区的持续高温，电煤消费将进入高峰期，渤海证券也建议关注动力煤个股超跌反弹机会。不过该券商同时强调，受到“下半年经济减速预期、发改委对主要大型煤炭企业合同价格的涨价限制、钢铁行业高库存及钢铁需求下降”等负面因素影响，煤炭板块短期仍存一定风险。

　　对石油行业不一定是坏事

　　“征资源税对中石油、中石化不一定是坏事，因为资源税的征收讲了很久，市场已经充分预期，股价也已经体现，所以对股价向下的影响不大。”中投证券发布的报告这样表示。

　　“预计税率和之前新疆的一样，为5%。我们分三种情况：在新疆、西部12省(包括新疆)、全国实行资源税，对中石油E PS的影响(年化)分别为0 .02、0 .03和0 .08，三种情况下对中石化E P S的影响(年化)分别为0 .01、0 .012和0 .05，以上计算没有考虑税率减免的情况。”该券商报告称，“根据规定，高硫天然气、三次采油、用于运输消耗的原油等情况下的油气可以减免资源税，由于全国油田分散情况也比较复杂，目前很难准确计算，但是由于减免因素的存在，实际对E PS的影响会比我们上面计算的小一些，估计在10%以内。”

　　不仅如此，中投证券认为：“如果征资源税后国家可以减少暴利税，对石油石化是有利的。”

　　该券商表示，暴利税是交给国税的，而资源税交给地方，因此这也是西部资源税先于其他地方推出的原因，用来给西部地方政府多一些资金用于西部开发建设。现在来看国内财政赤字并不高，国税收入相对还是比较多的，因此存在这种可能性：推行资源税增加地方税收，同时减少一些暴利税(对国税影响不大)，这样整体上不增加石油行业的税负，因为目前的税收相比较其他国家已经很重了。

　　湘财证券也提出：“未来石油特别收益金或调整，将带来重大利好。”

　　该券商发布的报告称，油气资源税改革是理顺资源税费机制的开始，若油气资源税改革全国实行，未来石油特别收益金的起征点上调至60美元/桶的可能性很大，以收益金让渡给属于 地 方 的 资 源 税 来 实 现 中 央 对 地 方 的 转 移 支付，既回报了地方、又理顺了税费机制。如果收益金上调，中石油和中石化E P S将分别增加0 .121元和0 .133元。