交银国际：农行市场表现值得期待

　　周三港股在隔夜美股走强引领下冲击上方压力区，但遭遇抛压沉重，恒指全日高开低走，升幅由早盘裂口高开291点或1.43%，收窄至尾盘的34点或0.64%，终收报20561点，未能站稳20600点压力位。全日主板成交则小幅放大至548亿港元，说明上方抛压较大，在消息面真空的状况下较难简单越过。期指收报20553点，升119点，较现货低水8点，印证了市场信心不足。

　　盘面看，个股多数上涨，但升幅普遍不大。科技、旅游与娱乐，以及金融服务(不含银行)板块表现最佳，但升幅均不足2%，而保健、媒体、保险等板块则拖累大市。有媒体报道，霸王集团(1338.HK)旗下部分洗发水经香港公证所化验后，含有被美国列为致癌物质的二恶烷。受此消息影响，该公司股价早市大跌14.12%，其后停牌。其后公司公告称，集团所有产品均严格按照中国现行法律、法规及标准要求规范生产，也同时符合世界包括欧盟及美国FDA所定的标准，绝对符合中国及香港的品质及安全要求，并不会对人体健康构成影响，有关报道夸张而且失实。

　　我们昨日便指出，港股目前这种窄幅震荡，而且低成交的局面可能不会持续太久，因为随着美国及内地上市公司半年报在本周开始披露，市场将在未来两周对两地下半年整体的企业盈利前景做出判断，相信港股走势也将因此转为清晰，从而走出目前的盘整区间。投资者暂无须心急，切忌主观行事，应观望为佳，直至有实质性利好或利空出来主导大市的方向。今日内地将公布的经济数据预计不会大大出于市场意料，市场预计第二季实际GDP增长将放缓至10.5%，城镇固定资产投资增幅小幅回落至25.2%，零售保持18.8%的增长，而6月份CPI方面则是小幅走高至3.3%。对于经济增长的放缓，投资者其实不必太过担忧，中央近来屡次提及的宏观调控措施的优化，也有可能在此后细化，而针对个别板块(如居民消费、战略性新兴产业等)出台二次政策刺激也大有机会。

　　此外，农行(01288.HK) A股今日将于上交所挂牌，预计不会“破发”，原因有三：第一，承销商中金公司在“绿鞋”机制下获得89亿(人民币，下同)超额认购资金，用于在农行上市一个月内稳定股价，相当于可购入目前A股流通量约1/3的股份，对股价有一定支撑；第二，农行H股定价在3.2港元，以申购日汇价折合约2.78元，高于A股发行价3.73%，近日又有消息称农行H股暗盘买方踊跃，对A股散户投资者来说有一定的上引作用；第三，农行于招股书中披露未来三年分红率在35%和50%之间，如果按其预计的今年盈利不少于829亿元，则下半年每股分红有望达0.06-0.07元，按A股的招股价计算，年收益率可达4.5%左右，高于同时段银行存款利率。最后一点是其H股能够吸引到众多海外机构的原因之一，尤其考虑到农行资产中大多以人民币定价，投资农行相当于变相持有人民币，而且还可同时享有较高的“息率”及国家保障下的“零”风险。我们相信，农行A股走势对其H股挂牌的价格有一定参考作用，对市场影响则偏中性，未必能如部分投资者预期般引领一波行情。（交银国际 徐麟威）