存银行，不如买农行

　　中新网7月13日电 农业银行明天即将挂牌上市，资本市场又多了一个可供投资选择的超级蓝筹股。读读农行的招股书细一琢磨，发现农行略显朴实的名字外表下，其实掩藏着简单而又实在的投资价值。

　　让我们来算算它的股息回报率。农行招股书披露，该行2010年预测净利润不少于829亿元，日前有媒体称其上半年净利润可望超过460亿元。按照今年下半年的利润可能介于415亿至460亿元推算，今年下半年的每股收益大约为每股0.13-0.14元。农行招股书披露未来三年分红率在35%和50%之间，按照工中建行的历史平均数，假设分红率为45%，则以2.68元/股的发行价为基础，农行股票今年下半年的半年期每股分红即可达0.06-0.07元，年化收益率为4.3%-4.7%。更有吸引力的是，根据农行路演推介及专业分析师的研究，农行明后年的利润增长均可望在30%以上，明年的每股收益据此推算即可上升至0.37元，每股派息可达0.17元，每股股息回报高达6.18%(未扣税)。由于农行未来几年相对同业具有更高的业绩成长性，2011年6.18%的股息回报率有望超越中行和工行，跻身最具投资价值的银行股之列。

　　农行股票可以看做一种较高盈利的固定收益产品。该股息回报率高低如何？我们可以看一下这些数据。一年期储蓄存款利率，经过2008年以来的数次降息，目前一年期存款利率仅为2.25%；一年期国债收益率，目前市场收益水平约为1.98%；反映通货膨胀的指数，CPI近期为3.1%。由以上可以看出，购买农行股票的股息回报率已远高于银行存款和国债收益，是CPI高企环境下避免存款实际负利率的又一可行选择。

　　有人要问了，农行股票毕竟不是固定收益，股价本金仍有跌破发行价的损失风险。的确，市场不存在“章鱼哥”，短期的股价表现难以预测，但是，长期的价值判断还是有迹可循的。当前市场已经较为悲观，大盘2400点左右即使不是底部，也离底不远了。当前工建行交易的市盈率仅为9倍左右，整体市场的市盈率水平也仅为14倍左右。A股历史表明，在市场10倍左右市盈率的时候买入持有，长期来看上涨回报的概率会远远大于下跌损失的概率。寻寻觅觅蝇营苟苟，还不如从容买入待时而沽。再看看在弱市时机发行上市的农行，2.68元发行价对应的2011年动态市盈率仅为7倍，2010年PB仅为1.59倍，较工建行目前低位时的二级市场交易水平尚有15%以上的折扣，给后市留下了充足的上涨空间。能够以发行价左右买入并长期持有的话，上涨的概率远远大于下跌损失的概率，投资本金具有相当的安全边际保障。

　　上周农行网上申购的情形并不热烈。看来股神巴菲特的告诫永远只适用于少数人：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。” 追涨杀跌似乎更符合大众的现实投资行为。面对农行这么一个弱市环境里上市的高回报品种，我们能跳出犹豫观望的怪圈，采取理性的行动吗？让我们拭目以待，看看农行上市首日的表现。