券商：下半年存在放松调控的空间(2)

　　货币信贷缓解空间增大

　　下半年外需增速的放缓以及内需的适当刺激将有利于保证经济的平稳增长，而目前已经基本调控到位的货币信贷增速为下半年逐渐放松提供了一定的余地。如6月末，M2余额67.39万亿元，同比增长18.5%，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点，已经接近央行年初确定的17%的增速。其中，信贷增速的放缓对此贡献颇大，6月人民币贷款增加6034亿元，同比少增9270亿元，贷款余额同比增长18.2%，比上月低3.3个百分点。

　　外汇占款增速放缓也影响了货币供应，6月份我国新增外汇占款为1171.49亿元人民币，在5月份1315亿的基础上继续下滑，创下今年以来的最低水平，仅相当于2008年10月金融危机爆发时的水平，这说明当前人民币升值预期减弱，债务危机引发美元回流等因素，大大减轻了我国的流动性压力。

　　相应地，市场主体货币需求减弱货币流通速度放缓，如当月新增存款13311亿，比上月增加2500亿，其中居民部门存款增幅最大，当月增加7119亿，比上月大幅度增加6419亿；与货币流通速度紧密相关的M1增速同比增长24.6%，增幅比上月大幅度回落5.3%，而当月新增仅是2009年同期的37%。

　　这些都说明随着经济增速下滑，无论是企业部门的景气度还是居民的投资消费信心都开始明显下降，央行严格控制货币信贷增速的努力已经奏效，下一步为保持经济平稳增长的需要，上半年过紧的政策有灵活调整的必要。如近期央行已经开始较大规模地通过公开市场投放货币，6月以来投放规模达到7930亿；信贷政策方面，根据央行今年制定的3-3-2-2的贷款节奏安排，下半年信贷月均将达到5000亿，大大高于去年同期水平，信贷同比增长下半年将会出现逐月小幅走高的态势，市场流动性增速将会逐渐缓解，以支持下半年经济和金融市场平稳运行。　(陈伟 民族证券)