对话券商：“预热”之后 A股本周能否“入夏” (2)

　　综合以上判断，目前政策处于两难境地，“保增长、防通胀”双重目标难以两全其美，这将导致政策走向非常微妙，不易把握。

　　西部证券 韩实：宏观政策导向近期出现微妙变化。目前中国经济增速已经出现回落趋势，房地产价格过快上涨格局也得到了一定抑制；同时，欧元区主权债务危机凸显世界经济复苏脆弱的一面，客观上延缓了各国经济刺激计划的退出，这也对中国继续实施紧缩政策带来了影响。

　　近期有关方面多次强调，要坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出要防止多项政策叠加所带来的负面影响，实际上是为下半年的调控指出了方向。上周关于西部大开发投资项目的相关信息，也提升了固定资产投资规模不会迅速萎缩的预期。

　　我们认为，在紧缩已经产生了相应效果，负面影响也开始出现的背景下，下半年宏观紧缩政策放缓的预期值得期待，这个预期改变对下半年A股市场完成筑底过程并形成反弹将起到关键作用。另外，央行在下半年将继续实施适度宽松政策，可能意味着房地产继续从紧调控政策出台的预期正在减弱，将给房地产整个产业链相关的行业公司带来利好效应。同时，市场资金面有望继续保持相对宽松。这些都使市场在完成快速探底之后，具备了进一步向上拓展反弹空间的条件。

　　中期反弹仍待确认

　　主持人：在经历了上周的持续反弹后，投资者普遍关心的问题是，反弹在本周能否持续？中期反弹的序幕是不是已经拉开？

　　西部证券 韩实：从技术面来看，沪指回补6月30日跳空缺口后，依托5日均线持续反弹，短期K线形成向上趋势。但周K线仍在下降通道之中，均线系统压制十分明显。从中期来看，股指仍处于底部区域运行，行情出现反转的时机还不成熟，现阶段技术反弹行情仍是筑底过程中的一种表现方式。

　　我们仍然坚持前期的判断——大盘构筑头肩底的可能性较大。按照筑底周期，本轮反弹理想目标有望达到2550点的肩部颈线区域，随后市场将再次面临调整压力，调整周期将延续到7月中旬，在7月中旬以后，市场有望出现强弱转化的投资机会。

　　长城证券 张勇：就短期而言，我们认为仍有一定反弹空间，但是30日均线2521点以及6月份震荡整理平台，仍然会对大盘上涨造成较强的阻力，能否突破有赖于政策面的进一步变化。

　　此外，农行上市之后不确定因素消除，捧场资金何去何从对市场仍有一定影响。农行上市在即，能否破发仍然存在悬念，但是对市场的影响已经基本化解，捧场资金何去何从却需要观察。整体判断，农行短期破发可能性较小，但是如果捧场资金过早离去，中期破发可能性仍然存在。农行最理想的走势是平开高走，对大盘形成正面影响；反之，如果捧场资金推高开盘价，将对未来大盘造成负面拖累。所以，农行上市开盘定价应成为关注焦点。

　　就中期而言，大盘能否发动一轮中级反弹行情，仍然取决于经济小周期回落与政策放松之间的博弈。随着连续两个月PMI指数回落，宏观经济回落趋势形成，上市公司业绩增速下滑风险加大。与此同时，宏观调控政策能否适时放松，将成为大盘能否持续上涨的主要决定因素。

　　操作策略：不宜追高

　　主持人：在短期市场或有反弹空间，中期市场仍不确定的情况下，请谈谈投资者现阶段应该采取何种投资策略？

　　长城证券 张勇：中报行情仍将延续，但是鉴于部分股票股价短期涨幅过大，投资者对于已经公布业绩预增的品种不宜继续追高。建议将更多精力放在对业绩增长的持续性进行分析，继续跟踪下半年业绩增长确定的公司，侧重点仍应集中在战略新兴产业的中期投资机会。

　　西部证券 韩实：鉴于目前大盘走势仍以反弹特征为主，因此在操作策略上，应坚持短线操作思路，尽量避免追高买入。在2500点以上，市场压力将会逐步加大，考虑到市场还未完全摆脱弱势格局，建议投资者可在大盘反弹至2500点以上区域时逐步减仓，降低仓位配置，待市场回调整理后再重新布局。