周五股市大涨 实力券商力荐6大行业（附18股）(4)

　　房地产：销量趋稳 但未来供应有望扩大

　　今年6月，我们跟踪的12大城市一手房销售依然维持在低水平，环比基本保持稳定，整体均价基本未发生变动。12大城市的总签约面积仅环比增长1%，比2010年和2009年的月均水平低27%和58%左右。销售面积与新获准销售的面积之比已经连续两个月低于1.0(5-6月)。在未来降价销售的压力进一步加大的情况下，预计供应量将稳步上升。我们的均价指数显示，6月，一线城市的均价跌幅再一次超过了平均水平。今年二线城市开发商受均价下跌的影响应较小。我们对H股房地产板块维持“增持”评级，更看好碧桂园和恒大地产等二线城市开发商。富力地产因为高杠杆的基本面在市场下滑周期中没有给其带来任何优势，被我们列为首选卖出。

　　支撑评级的要点。

　　平均消化周期小幅缩短至0.1个月左右。当前的库存消化周期依然远远低于历史平均水平，但是考虑到需求缩水和均价持续下跌，我们预计该周期未来将逐步延长。

　　总体来看，一线城市表现较好，月签约面积环比增长6%，超过二线城市的环比下滑2%。但是，一线城市销售均价的下滑速度超过了二线城市。

　　在已公布6月销售数据的开发商中，合同销售额平均环比增长28%。期内，销售均价(根据部分已披露均价的开发商公布的数据)环比上涨11%。但是，这只是根据个别开发商公布的数据所得出的结论，很大程度上会受其销售组合的影响，因此不具有说服力。

　　首选买入。

　　一线城市均价下滑速度更快，而碧桂园和恒大地产等二线城市开发商的均价下跌则要慢得多。

　　首选卖出。

　　富力地产的负债率较高，且在一线城市拥有大量项目，因此在下滑周期中处于不利的位置。 (田世欣 中银国际)

　　电子行业：景气面临回落 政策刺激或再起波澜

　　“调结构”调出电子行业大行情。2009年9月1日大盘阶段性触底以来，电子行业走出了一波壮观的大行情，至2010年4月22日电子行业指数最高涨幅达到78%，而同期沪深300指数涨幅仅为12%。电子行业大幅超越大盘指数一方面是行业本身基本面超预期，而最重要的是市场对国家调整经济结构、发展战略性新兴产业的高度认同。

　　电子行业基本面不断超预期。从2009年4季度开始到2010年2季度，电子行业呈现出了高景气的态势，大大超出市场预期。2010年4月全球半导体收入达到236亿美元，刷新了2007年11月创下的231亿美元的销售额记录，表明全球半导体市场已经完全从金融危机的衰退中恢复，并且开始步入新一轮景气上升周期。

　　产能缩减需求旺盛造就行业超景气。2010年1季度全球半导体晶圆总产能较08年3季度顶峰时缩减18.5%，而随着全球经济逐步回暖、下游回补库存、延期消费需求释放和旺季效应叠加以及新型电子产品的热销，产能利用率不断提升并达到历史较高水平，在一定程度上造成上游电子元器件供不应求、价格上涨，行业景气得以维持。

　　4季度后产能释放，行业景气将有所回落。2010年1季度北美半导体设备订单大幅增长，作为6个月左右的领先指标，今年4季度设备订单将转化为有效产能，因此从4季度开始到明年上半年，半导体产能将逐步开始释放，行业景气度将出现逐步回落的过程。

　　旺季依然旺、景气可持续。在金融危机中压抑的消费需求得到释放后，电子产品的消费需求将回到正常轨道，智能手机、电子书等新型产品将继续保持旺销，在旺季效应的推动下，今年3、4季度行业高景气状况仍可以持续。

　　政策刺激将引发电子行业“再起波澜”？下半年对电子行业最具有“刺激作用”的事件将是战略性新兴产业政策和“新18号文件”的正式出台。电子行业作为这两个政策受益最大的行业，政策的出台将为相关上市公司带来实质性的利好，如果3季度行业整体估值水平能够回落到合理水平，政策的出台可能是电子行业下一波上涨的最大动因。

　　行业评级：“中性”。下半年电子行业的景气状态仍可以维持，但从4季度开始新增产能将陆续开出，2011年产能将大面积释放，行业景气面临放缓风险。行业整体估值仍在历史高位，未来估值水平下调仍将持续，我们暂时维持行业的“中性”评级。

　　投资主线及重点股票推荐。投资主线有三条：一是“消费”，二是“升级”，三是“节能”，这三条主线都是围绕国家经济结构调整和转型展开。我们重点推荐在消费电子领域被誉为“国内多媒体音箱第一品牌”的漫步者(002351)以及“国内视频监控行业龙头”海康威视(002415)。

　　风险提示：旺季消费不及预期、产能供给超出预期。(王田 山西证券)