基酒不足 洋河股份发展遇上“秦池”之忧?

　　到底是什么成就了洋河股份？券商的报告纷纷给出主要原因：业绩拉动股价。而在成为两市第一高价股之后，券商们依旧对该股充满了期待，绝大部分券商报告还给出了增持的评价。

　　7月8日，洋河股份股价报收156.40元，市值达到703.8亿元，高出白酒“第一军团”中泸州老窖389亿元市值近一倍。“尽管洋河股份的表现确实不错，但我个人认为它被高估了。”国海证券分析师刘金沪如此表示。

　　“最大的疑虑来自基酒。”据了解，2010年洋河股份将至少支付上千万元用于向外购买基酒，产能不足或成为洋河股份的致命伤。同时，在偏安江南多年之后，如何在国内其他市场与各地巨头们竞争，也成了洋河必须面临的问题。

　　“我们很难预测洋河股份的天花板在哪里，不过现在的洋河已经被资本市场捧上了天，哪怕有一点问题或者表现略为逊色，都会让市场对它的评估产生巨大的起伏。”一位基金人士如此表示。

　　而这或许也是目前盛名之下的洋河股份的最大忧愁。

　　基酒瓶颈

　　巧妇难为无米之炊。在原材料短缺的情况下，如何既保证发展的速度，又保障产品的质量？高速发展的洋河股份正面临着这样的问题。

　　据洋河股份2009年报披露，公司曾分别向五粮液集团下属两个子公司支付了两笔预付款，总额高达近6000万元。对此，市场人士纷纷猜测这两笔金额被用来购买基酒。而这一猜测也在近期举行的洋河股份投资者交流会上被证实，据招商证券的调研报告显示，在会议上洋河股份的高层坦然承认，确实在向五粮液集团购买基酒。

　　招商证券的调研报告称，在交流会上，洋河股份董事长杨廷栋说：“洋河确实公告了从五粮液购买基酒，但公司一定会依靠自己来支撑自己主导的产品。大家从市场上也可以看到洋河的产品质量反馈好，没有发现问题。洋河大量中低档酒确实需要从外面拾遗补缺，但洋河主导品牌是靠自己的原酒保证的。”

　　作为酿造白酒必备的基础材料，基酒数量的多少以及质量的好坏通常都是酒企最为重视的一环。事实上，在近几年高速扩张之下，洋河股份基酒短缺的问题或许一直都存在。有资料显示，自2007年开始，洋河股份的存货周转率就开始快速上升，分析人士认为，该数据从侧面反映了洋河股份基酒供应的紧张程度。招商证券明星分析师朱卫华对此就表示，“如果该指标不能通过自有产能投产而降下来，将始终是个风险。”

　　而洋河股份到底有多大的基酒短缺，外界只能从蛛丝马迹中进行猜测。一位不愿具名的分析师告诉记者，“6000万元的预付账款或只是洋河全年购买基酒数量的一部分，具体情况还要看未来的披露，并不排除公司未来会购买更多的基酒。”

　　基酒产量不足的短板已经引起了洋河股份高层足够的重视。今年初，公司收购了同属江苏省的双沟酒业，这笔收购或将起到直接弥补其产能缺陷的作用；同时公司日前还公告投入11亿元的名优酒酿造技改二期工程，项目达产后将年新增2万吨名优基础酒生产能力。