南方基金：不应过度悲观 看好三类投资机会

　　上证指数近期已下探到2400点区域寻找新的支撑，各方面迹象显示投资者对未来的悲观情绪在加重。未来情况还会有多糟？南方基金投资部执行总监陈键在接受中国证券报记者采访时表示，未来十年中国经济有条件保持较高增长速度，我们不应过度悲观。

　　陈键认为，市场给予的估值水平与企业的盈利增长速度和可持续性息息相关，因此问题的关键在于中国经济未来中长期是否能保持较高的可持续增长速度。根据统计局上周末公布的最新修订值，2009年中国的GDP总量约为34万亿人民币。而日本经济研究中心(JCER)在2007年的一项长期预测报告，结论是到2020年中国的GDP总量可以增长到17.3万亿美元(按照2000年不变美元计算)，即使不考虑汇率调整因素，这也意味着2010-2020年这10年期间的GDP复合增长率将高达11.9%。陈键认为，经济高速增长的源泉将来自于中国提高城市化率带来的需求的扩大；而经济增长的最核心条件则来自人力资本的提升，进而使得技术进步和劳动生产率提高能够有效取代“第一次人口红利”，成为拉动中国经济下一轮增长的力量。

　　“经济增长方式的转变只是时间的迟早问题，不会是方向性的问题。受益于中国城镇化率提高的内需型产业和企业、有能力通过技术进步和劳动生产率提高来代替人口红利实现盈利增长的企业，从中长期来看在我们的投资组合中所占的分量，只应该提高，而不是降低。调结构是对的，过分悲观或许不必。”陈键说。

　　看好消费品等三类投资机会

　　陈键认为，市场今年以来经过较大幅度的下跌，目前应该已经接近一个相对底部的区域，但是这个底部区域的确认需要耐心等待；下半年的经济增速可能会有所放缓，通胀也会随之回落，在三季度之后，政策将会更倾向于转向对经济增长的关注；政策转向的时候，市场也将能够迎来比较好的上涨机会。

　　针对下一步的投资策略，陈键表示看好三类机会。第一类是受益于中国人口结构的变化而带来的收入结构调整的消费品行业，尤其是一些中低端消费品行业，包括酒店、旅游、商业零售、家电和食品饮料等。第二类是对宏观经济政策收缩的影响反应过度，导致股价超跌、进入了历史低估值区间的行业。这些行业在下半年经济紧缩有所缓解时，将迎来一个新的阶段性投资机会。第三类是可以持续关注的主题投资，包括新能源、节能减排、3G以及新疆区域发展等板块。这些板块的股票估值可能会维持较高水平，甚至继续上行，但是这些公司的盈利增长相对确定，弹性也较大，仍然蕴涵一定的投资机会。（方红群）