经济预期谨慎令股市短期维持弱势格局

　　上周市场延续了前期的弱势。对于近期市场的大跌，不少基金都认为目前市场下跌主要是因为投资者对中国下半年经济的预期变得谨慎，企业盈利面临下调的风险。

　　华商基金认为，A股市场近期大跌是多种原因累积的结果，主要有三个方面。首先，从外部原因而言，海外市场的负面影响进一步扩大，欧盟主要国家如法国等的银行问题也开始暴露，主权债务危机终于引发了市场对银行风险的重估；7月底之前公布欧洲银行压力测试将进一步让事态明晰；从国内原因而言，市场预期中国下半年经济增速回落，企业盈利面临下调的风险；另外，市场对于资金面的紧张有些担心，银行隔夜拆借利率已经从年初的1.12%左右上升到了2.28%，而资金紧张的态势有可能延续。

　　信诚基金认为，市场最大的“空军”来自创业板、中小板和题材股的暴跌。目前大批估值高高在上个股面临两大不确定性：一方面，随着中报披露的临近，半年报业绩等是否对大批高估值的中小市值个股形成支撑有着非常大的不确定性；另一方面，随着创业板第一波解禁股即将流通，创业板整体的调整压力也越发明显。目前市场仍不具备企稳要素，大盘短线走势继续偏弱，预计两市将延续弱势震荡。

　　申万巴黎基金认为，市场的过度杀跌使得估值水平迅速回归，绝对的下降空间已经较为有限，这可能是市场的最后一跌，而这次下跌可能会延续一段时间，近期对中小盘股还应保持警惕。

　　上投摩根基金认为，中国经济在内外诸多因素制约和推动下将加速转型，经济复苏高点已过，未来经济增速逐步放缓，将对A股市场形成压力。下半年宏观经济的不确定性仍来自房地产行业。从估值角度来看，A股市场整体估值处于历史低位，系统性风险得以释放。但从结构上来看，中小盘指数和上证50指数的PE估值比率在不断上升，存在一定的结构性风险。从流动性角度来看，下半年流动性依然偏紧，新股发行及大小非解禁的压力不断。

　　东吴基金认为，今年四季度通胀压力有望减缓，经济下行风险显现，政府紧缩政策可能放松，市场在前期充分调整之后有望筑底回升。投资者可从政策出发寻找投资主线，获取政策红利。在经济结构调整背景下，对于部分强周期行业而言，可能面临长期系统性盈利能力下降的风险，这意味着长周期繁荣的结束。由于投资结构优化、产业升级以及居民收入分配制度改革将是未来经济结构调整方向，因此与之相关的行业更有可能成为中国经济未来增长动力，从而产生投资机会。

　　南方基金认为，下半年主要的行业配置思路为：1、受政策冲击已跌入历史低估值区域的行业，如银行、保险、机械、商业地产等；2、受益于收入分配改革的中低端消费品，如商业零售、家电、食品饮料、酒店旅游等；3、主题投资热度将降温，但是手机支付、三网融合和低碳经济等仍有交易性机会。

　　中海基金认为，震荡上行将是下半年市场主基调，原因在于目前中国经济处于金融危机过后的经济复苏初期，经济增长，温和通胀，企业业绩仍在成长；政府出于拉长经济周期、防止经济过热的目的而采取的政策退出与紧缩，虽然导致了前期市场疲弱和估值回归，但却为未来两年带来了难得的买入机会。从2010年下半年到明年上半年，中国经济将经历第二次去库存后的筑底回升，中国股票市场也将迎来新的投资周期。战略上宜看好政府支持的新兴产业、收入分配制度改善受益的消费品行业、技术进步较快的进口替代行业。阶段性可参与周期品种估值修复，尤其是区域特色和兼并重组频繁的行业标的。（海通证券研究所 吴先兴）