长阴破位 7月会否迎来中报行情？(3)

　　2010下半年，GDP的增速预计回落到8.5%左右，下降幅度比较大。调控是回落的原因之一，去年下半年较高的同比基数也是非常重要的原因。而上市公司的盈利，受经济放缓的影响，下半年将显著放缓。

　　钱晓宇：下半年宏观经济状况将弱于上半年，政策对新开工的压缩使得投资增速回落，消费需求在短期内难以超出预期，人民币升值以及国外的需求回落也将抑制我国的出口增长，上述三个因素作用的结果就是总需求的萎缩，我们判断企业的盈利增速较上半年将会有所下滑。具体来说，我们对A股上市公司2010年的盈利增速从25%略微下调到23%，而市场一致预期则可能有较大下调风险。

　　中国证券报记者：您如何看三季度的行情走势？市场在等待一个怎样的反弹契机？

　　钱晓宇：暴跌后的股市估值水平日趋合理，估值底已经出现，但流动性紧缩与资金供求紧张使得估值水平在较长时间内维持较低水平，中国经济领先和同步指标下半年继续回落，股市反转的条件仍难出现，我们预计三季度股市将继续震荡筑底。

　　从投资者角度来看，市场在等待政策底的出现，届时可能带来市场的反弹机会，但演绎的进程大概率不是2008年底的V型反转，而是逐步筑底回升。所谓的政策底，一是观察中央经济工作会议的调子是否放松，二是观察CPI何时回落以消除加息预期。

　　胡宇：从历史的经验看，经历5月、6月的调整后，股市在7月份或有一次反弹机会，但不能期望太大。未来反弹主要取决于以下三个因素：一是技术派超跌反弹因素，只有在加速下跌之后，前期套牢盘才会割肉，市场才会反弹；二是宏观因素，经济基本面重新回归上升周期，或技术创新出现革命性的突破；三是政策调控的结果，如果经济周期保持下行，但物价上涨推动加息压力，那么，股市也可能受到抑制。所以，除非政策救市的意愿非常明显，否则，很难有大的反弹行情。

　　王皓宇：对于三季度的行情，我的判断是不乐观的，不太可能出现系统性的机会。

　　反弹可能来自两个原因。一是急跌多了，技术上和心理上的要求，会出现一个反弹；二是某些关键因素发生了变化，核心的观察点是房价确实跌下去了、地方政府投融资平台的清理基本结束，这两个背景下，政府若放出调控放松的言论，市场可能因此出现反弹。不过，反弹幅度也不会很大。