长阴破位 7月会否迎来中报行情？(2)

　　至于未来的利空因素，其实已经包括在以上四个方面，如果这四个因素持续下去或进一步恶化，对A股就继续构成相当的不利，A股就不存在大幅反弹的基础。此外，物价超预期上涨、创业板解禁股到期，也是需要我们关注的不利点。

　　胡宇：很多人认为，农行招股是黑色星期二的起因，但其实农行IPO或许是市场调整的诱因，但不是根本原因。从根本原因来看，本轮股市的二次探底乃至跳水都是市场实现均值回归的结果。从根本上讲，本轮股市下行与经济周期调整相互作用，脱离经济整体内在价值而高估的中国股市是不可持续的，选择向下运行是市场价值规律作用的结果。用数据来表示的话，就是证券化率过于超前，当前中国的证券化率高达70%，与日本的65%、德国的37%相比，房地产市场的资产泡沫化仍是中国经济长期健康发展的沉重包袱，历史经验表明，非理性繁荣的终结总是不可避免的。

　　针对未来的利空因素而言，我们可以从三个角度来看，一是宏观经济运行出现意想不到的结果；二是政策紧缩出现不可避免的调控；三是上市公司微观层面的变化。

　　反弹契机何时出现？

　　中国证券报记者：在房地产调控和外围经济的影响下，中国经济增速已出现了减速迹象，这是否意味着机构之前对于上市公司盈利上涨25%-30%的一致判断需要调整？你们对下半年经济增速和上市公司盈利有怎样的预测？

　　王皓宇：由于经济增速的预期下调，上市公司2010年全年盈利上涨25%-30%的预测肯定也要调整，我们测算，全年下调到20%左右。其中，银行业是一个很大的变数，去年的贷款9.6万亿元，今年不会低于7万亿元，两年放出17万亿，太快了，也太多了。因此，坏账增多是必然的，拨备的多少会影响上市公司整体的盈利情况。