电力行业二次探底 关注具成本优势企业(2)

　　市净率与市盈率背离

　　从市盈率角度，按照2009年业绩计算，电力行业静态市盈率为29.09倍，在行业中处于中等偏下的水平，但高于A股市场22.69倍的平均水平。市盈率低于电力板块的行业，包括金融服务、采掘、化工、房地产等。在子行业方面，火电板块的平均市盈率为25.24倍，低于水电行业31.94倍的平均市盈率。

　　从市净率角度，按照2010年一季度公布的净资产计算，电力行业平均市净率为2.21倍，在行业中处于较低水平，也低于A股市场2.87倍的平均水平。市净率低于电力板块的行业仅有黑色金属和金融服务。在子行业方面，火电板块的平均市净率为2.09倍，低于水电行业2.38倍的平均市净率。

　　从电力行业历史估值情况看，目前行业静态市盈率低于2000年至今的平均水平，行业市净率远低于2000年至今的平均水平，并接近2008年的底部区域。

　　目前电力行业平均市盈率高于A股市场平均水平，市净率却低于A股市场平均水平，市净率与市盈率出现背离现象，这主要是由于电力行业净资产收益率低于A股市场平均水平所导致。因此，从市盈率角度看目前电力行业估值不具有优势。但从市净率来看，不管是与其他行业的对比，还是与历史对比，目前电力行业均具有估值优势。

　　投资建议

　　在缺乏行业性投资机会的情况下，精选个股是获取超过行业平均收益的关键。在个股选择方面，我们认为电企成本控制能力是个股选择的首要因素，而较好的成长性将提升电力上市公司的长期投资价值。根据以上选股思路，我们建议下半年重点关注长江电力、国电电力以及内蒙华电。（大同证券 蔡文彬）