股市在瓦瓦祖拉声中且战且退

　　7月的第一个交易日，中国股市再度翻绿。上证指数在午后上演跳水行情，盘中创2371低点。在世界杯瓦瓦祖拉的喧嚣声中，中国股市且战且退，以一个年内新低结束了上半场。

　　上半场股指“一直在中场徘徊”

　　中国经济回暖，基本面数据良好，而股市并不认帐。2010年上半场股指似乎“一直在中场徘徊”。先在3000点盘整三个月，接着就是一波接一波的下跌。截至6月30日收盘，上证综指点位2398点，半年来累积下跌26.82%；深证成指收盘9386点，半年跌幅达31.48%,沪深两市A股市值“蒸发”超2.5万亿元。

　　据统计，过去6个月以上证指数为代表的A股市跌幅居全球主要股指首位。其间，美国道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500指数年初以来分别下跌了5.35%、5.90%和6.62%。日本东京股市日经225种股票平均价格指数跌幅为11.04%，香港恒生指数下跌7.97%，而欧洲跌幅最大的法国巴黎CAC40股指下跌12.88%。

　　权重股成为“重灾区”。钢铁、有色、基建、券商等板块，一些个股已跌去一半。中国中铁、中国铁建等个股跌破了2008年10月底的最低点。中小板和创业板被反复炒作，不过相比大盘来说，总体表现强势，某些个股仍有50%以上涨幅。

　　众望所归的“人民币升值行情”似乎只是昙花一现。人民币对美元汇率的确升值了，并创下汇改后新高。可股市在6月21日一个漂亮的反弹之后，紧跟着是一路下跌。

　　市场熊市氛围渐趋浓厚，两市成交持续萎缩，今天沪市成交额缩至400亿的“地量”。投资者的亏损是全方位的，在散户被套牢的同时，机构投资者也不能幸免。截至6月25日，今年股票型、指数型、混合型基金的净值平均下跌14.17%、21.61%和10.48%。近400只涉股类基金，只有4只在上半年取得正收益。

　　而在另一边，新股发行格外红火。自去年6月底新股发行重新启动以来，沪深两市共有287家公司发行了新股，通过IPO募集的资金额超过4000亿元。其中今年上半年177家公司IPO，融资约2100亿元。

　　享受快乐的还有金融股的融资。6月29日，四大国有商业银行中最后一家上市的农业银行，公布IPO的价格区间为每股2.52元~2.68元。有人评价说“这是价格最低的巨型银行股”。但按这个价格，农行IPO融资总额，极有可能改写最高纪录。根据已公布的上市银行融资计划，目前银行的再融资方面年内融资总和近6000亿元。

　　二次探底？

　　全球经济“二次探底”的争论声，一直伴随着上半年中国股市的震荡。欧洲债务危机爆发后，这种预测更成了人们理解股市下跌的外部因素。

　　环球财经研究院院长、《货币战争》作者宋鸿兵认为，“二次探底”已经为期不远了。下半年全球经济复苏的力道将是强弩之末，在没有新一轮大规模财政和金融刺激的情况下，2011年头两个季度美国和欧洲将再度陷入衰退，中国的经济增长可能掉到8%甚至更低。这时，高度负债的各国政府已无力大规模刺激经济。

　　他警告投资者，如果看不懂国际金融市场的风云变幻，也就无法把握中国股市的阴晴涨跌。

　　他仍坚持最初的投资建议：任何一次黄金和白银的深度下跌，都是你在“美元泰坦尼克号”沉没之前抢上救生艇的机会，趁着绝大多数人还在发愣或不屑。

　　财经评论家张庭宾表示，各国政府的货币和财政刺激计划都已接近极致，但全球经济本身并没有出现奇迹。他认为，这一轮经济基本增长动力的萎缩，是全球性贫富严重分化造成的。全球经济一体化，一头是财富迅速向金融寡头和跨国公司集中，另一头是创造了大量薪水极低的中国就业机会，各国的中产阶层，特别是西方的中产阶层就业岗位不断减少，收入严重萎缩，各国收入分配大多已变成“哑铃形结构”，极端的已经变成了“图钉形社会”，需求枯竭才是实体经济不能根本复苏的关键。

　　在他看来，危机面前人们总倾向于用一种立竿见影的方法恢复繁荣，而不愿去面对真正的根源。各国政府最后幻想的是，发行更多的钞票和债券，尽可能维系经济和金融不二次雪崩，至少不在本届任期内发生，或者不会比别的大国来得更早。

　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄口风也再变化。今天他在厦门公开表示，2009年年底他认为中国经济前高后低，全球经济二次探底的风险不超过10%。但现在来看，这个可能性大概到了20%~30%左右。他提醒投资者，尽管中国经济未来出现过热和通胀的可能性不大，但对未来股市要“谨小慎微、千万小心”。

　　央行货币政策委员会新任委员李稻葵却很乐观。他认为，欧洲债务危机不至于导致世界经济出现二次探底。理由是，希腊、西班牙等占欧元区GDP不到10%的几个国家出了问题，欧洲各国通过手拉手担保，搞了7500亿欧元的庞大金融救助计划，“堪比动用核武器打一场常规战争”。

　　他也高调看好中国经济：未来5~10年还会高速发展。每年提高1%的城市化比重，就能带给中国2~3个百分点GDP的上升。消费升级快速增长，不久的将来工资上升的速度可能会超过GDP。同时，政府将不断推动产能革命，把黑色的、重污染的、高能耗的、低效率的产能淘汰掉，“如果每年能够置换出5%左右的产能，就可以拉动2%以上的GDP增长。”

　　李稻葵由此预言，中国经济未来10年有可能达到GDP10%左右的增长。因此，对于股市当下的低迷，他强调不能把短期波动和经济向好的形势直接画等号。

　　下半场怎么踢？

　　去年股指走高时，很多分析机构表示中国股市能走出“独立行情”，因为中国经济率先回暖，预示着股市也能够同阴霾不散的世界金融“脱钩”，甚至可以引领行情。

　　当世界经济再度出现麻烦时，人民币汇率又成为围攻对象。中国人民大学货币研究所副所长向松祚反问，他们总在指责人民币，中国人民银行的表态也不能令他们满意，可“我们要问：是谁制造了全球金融危机、经济危机和经济衰退？是谁制造了欧元区的主权债务危机、从而严重拖累了全球经济复苏、让全球经济面临二次探底的风险？谁应该受到最严厉的指责？”

　　6月19日，中国人民银行表示将进一步推进人民币汇率机制改革，增强币种的汇率弹性，以市场供求为主，参考一篮子货币进行汇率调节。对此，分析人士认为，这主要考虑到中国经济自身情况的自主决策，并非屈服于外界压力。但长远来看，人民币汇率的走向，无疑会对股市产生多方面的影响。

　　而从内部环境看，上半年市场讨论多年的股指期货与融资融券都已经落实，A股市场有了真正意义上的做空机制。由此中国股市的市场规则已经发生很大改变。

　　球场规则变了，下半场的踢法就会不同。

　　针对这一轮下跌，张庭宾认为，股指期货制度推出有可能强化了国际热钱的资本优势。需要高度警惕的是，目前A股被强力做空，很可能是国际热钱及其背后的美元势力战略做空中国的一部分。这种猜测在美元势力强力做空欧元的背景下，并非杞人忧天。

　　股市是经济发展的“晴雨表”。如果这个规则没有改变，影响中国股市未来的根本，仍然是“中国制造”和中国实体经济的竞争力。

　　中国足球队缺席南非世界杯，但“中国制造”无处不在。从比赛用球到球衣、球网、球鞋、球袜、球场座椅，球迷的假发，包括他们用于欢呼加油吹的喇叭——“瓦瓦祖拉”，无一不来自中国。经济学家马光远分析，款式各异的“瓦瓦祖拉”的出厂价一般是在0.6元到2.5元，而在南非可以卖到20兰特(约合17.7元人民币)到60兰特(约合53.1人民币)不等，中国加工企业获取的利润不到5%，如果再考虑到环境成本等诸多因素，中国制造的“瓦瓦祖拉”是名副其实的赔本赚吆喝。

　　依靠这种“屈辱性的代工利润”，中国制造要实现产业升级，中国经济要结构转型是不可能的。这样，中国股市恐怕也只能在“瓦瓦祖拉”声中徘徊不前。 （记者 众石）