IPO被否冠华股份“喊冤” 三大疑团待解

　　6月23日上午9时，证监会发审委2010年第96次会议召开。作为“待审”公司上海冠华不锈钢制品股份有限公司(以下简称冠华股份)的董秘吴美正在焦急地等待。10时45分，结果出来了。冠华股份IPO未通过发审委的审核。

　　资料显示，冠华股份是一家专门做中高档不锈钢的公司，目前年生产600万只中高档不锈钢锅具。公司目前经营模式以OEM(代工生产)为主，产品80%以上出口。

　　“公司订单已经接到2011年了，现在很多国外厂商跟我们谈，要下订单，我们都不能接。”吴美向《每日经济新闻》记者表示，对于IPO被否很无奈。

　　冠华股份为何IPO没有通过？是否存在不为人知的隐情？《每日经济新闻》记者带着疑问前往冠华股份所在地上海崇明进行调查。

　　冠华股份的“前世”

　　关于冠华股份的“前世”，《每日经济新闻》记者了解到，最初，崇明县新洲村创办了环洲不锈钢，主要做国内市场，效益不错。在1994年左右，崇明县准备把新洲村打造成崇明第一村，于是准备组建环洲集团。当时市级企业注册资金要达到3000万元，但当时环洲不锈钢总资产不过700万元。后来，通过加入新洲村的土地(无形资产的方式评估为1500多万元)等方式，注册资本达到了3082.6万元。

　　据了解，环洲集团成立后，承担了较重的社会职能，出资建造了环洲宾馆、酒店、居民住宅小区及配套设施，这花费了不少公司的流动资金。在1997年亚洲金融危机时，环洲集团3000多万元的应收账款中有很大一部分没有收回。因为各种原因，在2000年公司陷入困境。

　　2000年5月，环洲集团及环洲不锈钢共欠新洲信用社(上海农商行前身为上海市崇明县农村信用合作联社，新洲信用社为其支行)3022万元贷款。经过协商，环洲集团与新洲信用社签订以资抵贷合同，以环洲集团的部分资产作为3022万元贷款的抵押，新洲村村委会当时表示同意。吴美向《每日经济新闻》记者表示，当时主要抵押了环洲集团的厂房、机器设备、办公楼，还有49%的三五不锈钢股权。

　　“在资产抵押后，环洲不锈钢的生产一直保持正常。不过生产面临很大压力，谁来承担这个烂摊子？公司当时找到了黄总(黄勇)。当时我们计划另外成立一家公司，脱离环洲集团，即后来的新洲不锈钢。当时由黄总牵头，一共找到了15个小股东，跟他们签订合同，约定5年后根据经营情况决定是否收回股权。在2007年进行了股权收回。后来，上海冠华不锈钢制品有限公司租赁了环洲不锈钢的资产，双方是租赁关系。”吴美表示，2000年9月1日，新洲不锈钢和东伦发展共同出资设立上海冠华不锈钢制品有限公司，注册资本46.4万美元，公司是一家中外合资企业。2008年改制成为冠华股份。

　　据悉，目前冠华股份实际控制人黄勇和黄华峰父子通过他们控制的上海新洲投资发展有限公司 (以下简称新洲投资)，在此次发行前持有冠华股份56.59%的股权，持有2999.27万股，处于绝对控股地位。此外，另一位股东黄冠军实际控制的冠运实业持有冠华股份25.4%股权(发行前)。

　　除新洲投资和冠运实业两位主要股东外，还有包括凌薏投资等在内的10家小股东，他们均是在2007年增资扩股时完成入股。

　　招股说明书细节不清

　　冠华股份为何IPO没有通过？《每日经济新闻》记者在阅读冠华股份的招股说明书(申报稿)发现，涉及股权变更等细节描述不够清晰。

　　首先，公司对环洲集团和上海轻工国际合资成立三五不锈钢一事未描述清楚。从上海轻工国际进入到退出，没有一个整体的描述，而这涉及到三五不锈钢49%股权的质押问题。

　　吴美表示，“三五不锈钢是当时环洲集团和上海轻工国际集团合资成立的，他们以现金出资，占股51%，我们以厂房设备出资，占股49%。后来经营未达到双方要求，他们逐渐撤资。其实这个49%三五不锈钢股权资产主体还是环洲集团的资产。”

　　不过，这点在招股说明书中并未说明，同样在冠华股份2008年购买抵押资产时对这“49%股权”也未提及，这引发了投资者的质疑。

　　其次，新洲不锈钢成立时的背景描述不清。招股说明书显示，2000年成立的新洲不锈钢实际控制人为黄氏父子和黄勇的妻子。

　　但事实是新洲不锈钢成立时，黄勇找了15个自然人入股，并约定5年后决定是否退股。2005年到期后，又延期了两年，在2007年时回收了这部分股份。但这点也未在招股说明说中提及。

　　最后，上海农商行抵押资产卖给冠华股份时并未公开拍卖。

　　上海冠华不锈钢制品有限公司从一开始是租赁原环洲集团抵押给上海农商行的资产进行生产。租赁期限从2000年7月1日到2012年6月30日。但到2008年9月冠华股份以1767万元买下这部分原值3000万元的资产，没有经过公开拍卖流程。

　　吴美表示，首先这部分资产并不存在贱卖。

　　据称，从2000年到2008年，公司已租赁了9年，每年220万元，再加上1767万元，已超过3000万元了。当初没有招标是因为这部分资产几乎没人感兴趣，原来只值700多万元的厂房机器，加折旧，根本不值钱了。(赵冰峰)