风电企业集体IPO难掩政策性风险

　　天顺风能13日发布招股意向书，将发行5200万股，计划募资8.03亿元。意向书显示，其主营业务为风塔及风塔零部件的生产和销售。作为一家风电企业，天顺风能的IP O (首次公开募股)仅是10月以来的风电企业IP O浪潮中的一朵浪花，国内目前仍有多家风电企业筹备海内外上市。分析人士认为，风电企业集体IP O在改变产业格局的同时，也蕴含着风险。

　　冲刺

　　风电企业集体IPO

　　风电企业集体冲刺IPO的迹象已经十分明显。

　　12月17日，国内第二大风电企业 大 唐 新 能 源 将 正 式 在 港 交 所 挂牌，该公司此次以每股2.33港元的发行价出售了21.4亿股新股，本次IPO将融资6.42亿美元。

　　证监会10日则发布公告称，经发审委2010年第244次会议审核，华锐风电科技集团股份有限公司(下称华锐风电)首发申请获得通过。华锐风电招股说明书(申报稿)显示，华锐风电本次申请在上交所上市，拟公开发行1 .051亿股，预计募集资金34.47亿元。

　　而 在 此 之 前 ， 明 阳 风 电 今 年10月1日在纽交所挂牌交易，筹资3 .50亿美元。这是中国首家风电整机制造企业登陆纽交所，也是今年以来中国规模最大的一个赴美上市IP O项目。一周之后，国内第二大风机制造商金风科技登陆港交所，融资近70亿港元。随后泰胜风能也在A股创业板上市，募资9 .3亿元。

　　分析人士表示，从设备制造到运营，风电企业的批量上市将对整个风电产业链产生巨大的影响。

　　一位业内人士表示，由于风电企业本身存在快速扩张的问题，一旦站上资本平台，或将导致行业面临更为惨烈的寡头竞争的态势。

　　一位不具名的风机配套供应商忧心忡忡地告诉《经济参考报》记者，由于上游配套厂商多，作为主机厂家和风厂业主选择余地大，是市场上最为强势的一方。目前行业标 准 没 有 出 来 ， 以 大 欺 小 屡 屡 上演。有分析师认为，众家风机企业迎来上市潮，会在产业链里形成数家独大的现象，对上游配套供应商将更加强势。

　　宏源证券分析师王静认为，在风电的整个产业链中，由于风电新增装机增速下滑，整机设备竞争日益加剧，零部件整体化率和整机水平的提高带来的成本下降远不足以弥补整机价格的下滑，因此对整机设备明年的盈利能力持谨慎态度。而随着整机价格的下降，风电场建设 成 本 开 始 下 降 ， 其 利 润 开 始 上升。因此建议企业对风电的关注从设备上逐步向风电场建设与运营转移。

　　借力

　　风电不再仅仅是概念

　　国家发改委能源研究所副所长李俊峰告诉《经济参考报》记者，行业发展到了一定阶段自然要寻求资本平台进行再发展。

　　一位不具名的风电设备企业高管则对记者表示，众多企业选择在现在上市不能说是一个巧合，风电这个行业发展到了一定的阶段，从规模和盈利都达到了一个比较好的状态，这一阶段需要通过资本平台进一步发展，所以风电企业才纷纷IP O。一个行业里的企业可以面对大众进行IPO，一定是这个行业已经可以让投资者产生信心，有不错的未来和业绩。可以说现在风电这个行业已经到这个阶段。风电在新能源领域已经不仅仅停留在概念上，已经可以规模化地应用，真正地替代传统能源，虽然只是部分替代，成本在逐步降低，可以产业化、规模化，这样就可以面对大众投资者了。

　　此外，国家的政策对风电企业也是利好，目前我国的风电装机容量是世界第二，很可能在短期内超越美国。中国资源综合利用协会可再 生 能 源 专 业 委 员 会 最 新 发 布 的“中国风电发展报告2010”预测，到2020年时中国累计风电装机有望达到2.3亿千瓦。

　　分析人士认为，在“十二五”期间节能减排和发展新能源等战略性新兴产业的大背景下，投资者会对风电行业的预期更有信心。

　　一位分析师对记者表示，由于受到国家产业政策的大力扶持，无论是风电设备生产商还是风电场运营商，都对未来风电行业的发展充满信心。

　　华锐风电董事长韩俊良预测，2020年中国风电装机有望超过2 .5亿千瓦，甚至达到3亿千瓦；金风科技董事长武钢则认为2020年中国风电装机可以达到3 .2亿千瓦上下。

　　在这种一片乐观的情绪下，企业尤其是市场份额居前的企业都希望通过资本市场的融资来迅速扩大其生产能力。

　　宏 源 证 券 分 析 师 王 静 告 诉 记者，相对于太阳能而言，风电整体市场成熟程度较高，目前风电上网价格在0 .5元/度至0 .6元/度，这个价格之下，由于煤炭价格有持续上涨的趋势，火电行业的生存状况短期内很难改变，因而大家都对风电感兴趣。目前风电的增值税可以用设备费用抵扣，政策上的扶持也 使 得 风 电 企 业 有 加 大 投 资 的 欲望。

　　“风电行业进入了成熟期。”兴业证券分析师朱杉也在研究报告中 表 示 ， 近 期 风 电 中 标 价 格 低 于4000元/千瓦，较2009年下降约25%，虽不排除是极端竞争个例，但他认为这是行业进入成熟阶段的明显标志。在行业成熟期，企业的目标将从高速扩张转为扩大市场份额。

　　难题

　　风电面临政策性风险

　　12月6日，华能新能源宣布启动IPO，计划在港交所发行24 .86亿股H股，募资约82亿港元。然而，由于公开发售和国际配售均未得到足额认购，华能新能源已于日前宣布暂停IPO。

　　一位曾参与华能新能源H股IPO机构路演的人士告诉记者，在路演现场，曾有机构提出疑问，坎昆会议之后，离《京都议定书》第一承诺期结束只剩两年，其所规定的清洁发展机制(C D M )未来能否继续运行存疑，在这种情况下，国内风电企业能否继续通过C D M 项目获得补贴资金有很大的不确定性。

　　《京都议定书》C D M执行理事会(E B )委员、清华大学核能与新能源技术研究院副教授段茂盛在接受媒体采访时曾表示，欧盟等缔约方希望2013年之后C D M可以继续运行，但也有缔约方提出反对意见，因此C D M在2013年之后将如何运行尚无明确答案。

　　发改委气候司最新公布的数据显示，截至11月12日，国家发展改革委批准的C D M项目已经达到了2785个。

　　据统计，从2005年至今，中国共获得C D M的三成多市场，价值超过10亿美元，在这些C D M 项目中，已在EB注册的，风电项目占比超过1/4。在最新一期批准的54个项目中，风电项目有30个，其中华能新能源就有7个项目获批。“如果没有C D M的项目资金补偿，这些风电场的运营收入连购买设备和铺设 电 线 杆 子 都 不 够 ， 怎 么 能 挣 到钱？”这位人士对《经济参考报》记者表示。

　　除了C D M未来存在的不确定性外，风电行业的政策风险和技术难题也不容忽视。

　　深交所研究报告称，当今各国无论是发达国家还是发展中国家，均对新能源产业实施了多种扶持政策，政策支持也成为了新能源企业被青睐的重要因素。

　　但从另外一个角度来看，政策变更也会给新能源企业的发展带来诸多不确定性。如国家发改委1204号文件强调“风电设备国产化率要达到70%以上”的政策给本土风电企业提供了发展良机。但是随着国内企业实力的增强以及欧美的企业和政府认为上述规定限制了国外企业 在 中 国 风 电 产 业 的 公 平 竞 争 。2010年1月，发改委取消了此项规定，这一开放风电市场的政策变化对已经产生政策依赖性的国产风电企业的发展带来了不确定性。

　　“风电行业还能热火几年。”中 原 证 券 分 析 师 潘 杭 钧 对 记 者 表示，受益于国家政策的支持，风电行业发展在短期内问题不大。但是从 中 长 期 看 ， 仍 然 面 临 着 两 大 难题，一是风电并网的难题，二是发电成本的问题。电网对于风电不稳定性的消化仍然有待技术的突破，而技术突破不同于产能的扩张，在未来的五年中，能否实现则“很难讲”。

　　“由于成本和技术原因，风电仅靠运营并不能挣钱。国家要求装机容量500万千瓦以上的电力集团在2020年之前除水电之外的新能源占比必须达到8%。而目前大唐、华能等大型电力集团这个比例仅为3%不到。而在包括风电、太阳能和核能等新能源之中，风电项目上马时间最快，也最省钱。因此，大唐等大型电力集团才对其趋之若鹜。”潘杭钧对记者说。