油价紧扣经济增长 供求关系微妙变化

　　10月14日，普氏能源资讯亚洲业务发展高级总监华大威在中国石化研讨会上指出，未来原油价格走势与经济一致，整体还将上涨，但幅度不会太大，而速度也将放慢。

　　近日，全球大宗商品市场热火朝天。国际金价刷新了历史新高，涨至每盎司1370.5美元。伦敦金属交易所(LME)期铜回归两年前的价位，创出27个月以来最高价位。而农产品价格也不甘落后，大豆期货升至14个月高位。

　　全球商品期货的风向标原油价格的上涨速度也超出了市场人士的预期。“这是我10月1日做的报告，上面写着基本面因素可能使油价突破每桶80美元。”普氏能源咨讯石化部全球总监Shahrin说，“但10月13日收盘，美国西德克萨斯轻质原油WTI已经涨至84.64美元。”

　　油价紧扣经济增长

　　原油期货价格还将火多久呢？华大威认为，这还要看经济。

　　他认为，危机前，原油价格经历了史上最长久的多头周期，从1998年11月10日开始至2008年7月3日结束。其中的驱动因素是中国、印度等新兴市场崛起，拉动了全球原油需求。但此后的上涨超越了基本面，金融危机中原油价格下跌的速度比此前上涨的速度快了7倍。

　　华大威指出，最近十年的原油价格已经不同于从前的原油价格。“1984年至1997年，油价与全球经济的关联性很低，通过相关分析发现，相关系数为-0.2，但自1998年上一轮大牛市启动以来，油价和经济增长之间的关系越来越密切，相关系数高达0.7。”

　　此外，大宗商品与股票的关系也发生了逆转，“1983年至1994年，大宗商品价格和股价互为对冲，呈现出互补也就是负相关关系。相关系数为-0.5，但如今大宗商品对经济指标越来越敏感，与股票呈现出趋同关系，1999年至2009年，大宗商品与股票的相关系数为0.3。而2008年开始相关系数更是上升至0.9。各个市场间的套保套利行为，将市场融为一个整体，同涨同跌。”

　　“所以，目前影响大宗商品、原油期货的最关键因素是经济。” 华大威说，“从IMF的报告可以看出，世界经济已经开始复苏，但复苏的速度并不快。”

　　经济复苏仍然存在“双底衰退”的可能性。从美国经济来看，政府已经没有空间再减低利息来刺激经济，目前美国的复苏模式是最不稳定的“无就业型复苏”，从微观经济来看，无就业型复苏说明企业是通过裁员来降低成本，而非通过改善经营来使收益上升，这种复苏是危险且脆弱的。美国经济复苏停滞不前，也将使美元处于长期疲弱状态，这将刺激以美元计价的油价持续走高。

　　供求微妙变化

　　此外，华大威指出，原油供求方面正维持微妙的平衡。从需求来看，原油需求重心正由欧美向亚洲转移，为此产油国已经开始为亚洲市场服务做准备。沙特在不久前卖出了加勒比油库，购买了日本油库，以便为日本、韩国、中国运输油品。此外，亚洲原油市场将出现一个新的价格标准，那就是ESPO原油，该种原油以东西伯利亚—太平洋输油管道名称(the Eastern Siberia–Pacific Ocean oil pipeline)缩写命名。华大威介绍，一种原油要成为价格基准必须有足够常量，一般需要达到每日60万桶，现在ESPO原油产量为每天30万桶。但普氏能源咨讯预测，2011年ESPO原油产量就可以超过每天60万桶，有望成为新的亚洲基准。这一切都说明亚洲在原油市场的地位越来越高。从供给来看，欧佩克仍有剩余产能，欧佩克的成员国也未能遵守产量配额，导致产油过剩。另外，不可小觑的是伊拉克已经开始恢复产量，从每日250万桶至1000万桶。“总体来看，供求处于微妙平衡。”华大威说。

　　对于未来原油价格走势，普氏能源资讯认为，原油价格走势与经济是一致的，整体还将上涨，但幅度不会太大，而速度也将放慢。