必和必拓豪争定价权 撕开全球的钾面具

　　七年的寻找与布局，六家银行提供的450亿美元收购专项贷款，全球三大铁矿石生产商之一的必和必拓(BHP Billiton Ltd.)正使出浑身解数，希望将全球最大的钾肥生产商加拿大Potash公司揽入怀中。

　　在第一轮386亿美元报价被拒绝之后，必和必拓又向Potash公司发起了390亿美元的恶意收购。P ot a s h公司的股东认为收购价格依然过低，开始在全球范围内寻找其他能提出竞争性报价的公司。

　　必和必拓与淡水河谷、力拓垄断了全球70%的铁矿石资源，依靠这种在价格和产量上的话语权，使得它较容易就获得高利润。为什么这么一家资源类企业，要花如此大的资金和成本，去做一个需要冲破政府审批、整合难题、被收购方管理层流失等重重困难才可能成功的并购？

　　保持高增长的资本冲动和对钾肥市场前景的看好，以及控制全球钾肥市场的定价是必和必拓下此决心的主要原因。

　　在截止今年6月30日的2010财年中，必和必拓净利润由2009年同期的59亿美元提升至127亿美元，增长一倍以上。但它却对未来的业绩表现出一定的担忧，中国、日本、欧美的钢铁生产商均已宣布在今年下半年进行减产，必和必拓认为全球钢铁产能过剩将冲击诸如铁矿石和炼焦煤等商品的短期需求。

　　其实，三大铁矿石企业都是多元化的资源类公司，必和必拓CEO高瑞思明确表示，公司收购资源的战略是大型、低成本、长寿命、多元化资产。显示，钾肥符合高瑞思的这一标准。

　　事实上，早在2003年，Potash就已经开始关注钾肥，希望进入化肥产业。最近，高瑞思对外宣称，在该公司的发展上，镍和铝不像其他产品那么重要，资本支出计划的重点不可能放在这两个部门。

　　钾肥会成为铁矿石以外另一个被抢购的大宗商品品种吗？如果这项并购成功，又会对全球的钾肥市场格局产生怎样的影响？

　　钾肥的诱惑

　　钾肥，其实只是大宗商品市场的新宠。在过去的20年间，钾肥的产量以每年1%的速度缓慢增长，它的价格扣除通胀因素却下降了35%。

　　直到2008年，钾肥价格一下子上涨了3倍，达到每吨800美元，合同价格甚至一度超过1000美元大关。2009年，受经济危机的影响，钾肥价格又下降到每吨300多美元。现在，国际市场的钾肥价格维持在300-350美元之间。

　　受此影响，P o t a s h公司的股价也由最高时241美元暴跌一半。必和必拓公司认为，目前P o t a s h产品生产的成本曲线处于或接近于同行业水平的最低谷，因此在这个时间段提出以每股130美元收购Potash公司。

　　但Potash公司股东认为价格过低，其投资者指出必和必拓可能必须提高其出价至每股150-160美元，才能赢得PotashCorp董事会的支持。

　　“钾肥是一种和铁矿石最为相像的大宗商品。”信达证券化工分析师郭荆璞告诉《英才》记者。

　　首先，这两种资源都高度集中。据统计，全球3/4以上的钾肥产能、产量被9家利益关联的企业掌控；其次，与绝大多数的大宗商品都有期货不同，这两个品种却没有。它们的价格主要由供需关系决定，上游资源厂商按需生产，这就使得价格向下波动的风险要小很多。