煤炭行业：最优反弹期完成 步入持续震荡阶段

　　内容摘要：

　　国际能源：油价震荡上升、煤价继续下降。截止2010年7月23日，WTI原油期货结算价时点值为78.98美元/桶，较7月16日76.01美元/桶上涨2.97美元/桶(3.91%)；截止2010年7月22日，澳大利亚BJ动力煤现货价格95.80美元/吨，较7月8日下跌2美元(-2.04%)；同期价格指数299.38点，较前一报告期下跌6.25点(-2.04%)。

　　国内中转地：价格保持稳定。截止2010年7月23日，大同优混平仓价785元/吨、山西优混平仓价755元/吨、品质相对较差的山西大混平仓价655元/吨，较前一报告期7月19日时点值分别上涨0元/吨(0.00%)、0元/吨(1.00%)、0元/吨(0.00%)，六周以来中转地动力煤价时点值间无变化。

　　国内主产地：总体价格微降。本周主产地动力煤价出现微幅下降，分热值品种价格下跌幅度在1-3元/吨区间内；炼焦配煤中，气煤下跌幅度较大，其他品种降幅在1%以内；无烟煤与喷吹煤品种本周价格无变化。

　　近海煤运费存在小幅反弹可能、港口库存下降、电厂库存续升。根据对近海煤运费用的跟踪数据，近海主要线路的煤运费用如前期报告判断已处于合理水平上，未来存在小幅反弹可能。截止2010年7月21日，沿海主要线路煤运均价36元/吨，煤运综合指数均值1227.46点。

　　市场表现与判断：按照前一报告期2010年7月20日至2010年7月23日，沪深300指数上涨3.77%，纳入研究范围的煤炭上市公司指数(简称煤炭板块整体)上涨4.39%。我们认为，煤炭板块本轮反弹已经对前期超跌进行了较为充分的修正，但同时投资者应注意到本轮上涨依托的是反弹逻辑并不具备趋势性反转的核心动力，在大经济周期背景下，煤炭板块整体将在较长时间内处于“有反弹却无趋势”的震荡格局中，故建议投资者在现时市场条件下应谨慎。（西南证券徐哲）