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就业数据冲走经济放缓阴霾 美联储加息或提速

2005年05月20日 15:55

  中新网5月20日电 瑞士信贷第一波士顿(CSFB)亚洲区首席经济学家陶冬在最新一期《财经时报》上载文指出,4月份就业数据冲走了经济急剧放缓的阴霾,更预示着联邦储备局加息的步伐可能加快。

  文章称,4月非农业就业净增274000个,同时二三月份就业也调高9300个,这3个月平均新增就业240000个,远高过市场预期,可以与一年前经济增长超过5%时的就业市场相媲美。不仅就业数量大增,每个工人的工作时间在增加,每个工作小时的工资也在以8年来最快的速度上升。总之,美国的劳工市场相当红火,消费者收入增长理想,相信前两个月出现的零售放缓是暂时性的,美国经济的内部需求依然旺盛。

  一个月的数字未必完全反映一个趋势,经济数据也会出现反复。但是,在企业加价能力有限的今天,劳动成本突然上涨,已经使联储的神经一下子绷紧,因为这意味着生产力增长的放缓。几年前格林斯潘用生产力上升为理由,认定通胀(尤其是成本通胀)不会出现,于是,利率一降再降

  劳动力市场的升温和生产力的下降,无可避免地促使联储重新审视它的加息步伐,因为劳动力成本是影响美国消费物价指数的重要因素。笔者将对今年年底美国联储基金利率的预测由3.5%提高到4%,明年年底由4.5%提高到5%。今年6月,美国利率再升0.25%的可能性很高,下半年可能进一步加息三次,每次0.25%。

  美国联储的加息活动已持续了相当一段时间,其利率水平正常化过程中比较容易和比较透明的一段已成为过去,货币当局的行动模式已由“有分寸的”(measured)加息转为“适当的”(appropriate)货币政策。换言之,联储不会每次开会必加息0.25%,调控步伐开始与经济数据挂钩。如果通胀压力上升,联储加快升息步伐——如果经济数据偏软,联储可能开会但不加息。随着联储行动模式的变化,市场对利率走势也会开始出现更大的分歧,经济数据的起落必然更大地影响美国国债市场和市场预期。笔者认为,利率上扬的力度和时机明显地比上一阶段更难捉摸。

  难以捉摸不代表没有方向。笔者认为通货膨胀和劳动力市场将决定下一步货币政策的走势,央行的第一任务毕竟是维持物价水平相对平稳。石油、原材料价格的上涨在传向消费产品,中国出口商在继去年秋季广交会后,在春交会上再次大幅提价,便反映着这种趋势。美国各地雇人难也逐渐显现。如此背景下,即使其他经济指数偏软,联储加息的可能仍然很大。

 
编辑:姚笛】
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