中国证券市场启动股权分置改革试点工作，引起了国际投资银行的关注。他们认为，这项改革是中国证券市场发展的一个里程碑，为证券市场的长期稳定发展创造了条件。同时，也有助于上市公司提高公司治理水平，保护中小股东利益。

　　A股投资价值凸现

　　瑞士信贷第一波士顿的研究报告说，从四家试点公司出台的方案看，流通股股东获得的对价或是股票，或是现金和股票的结合。方案实施后，这几家公司的市盈率将降低23-27%。目前A股市场的平均市盈率为19.3倍，如果A股市场在解决股权分置的问题时，采用类似试点企业的方案，那么A股市场的市盈率将降低到16.1倍，A股上市公司更具投资价值。

　　该公司称，上市公司的基本面，而不是股票的供需关系，才是决定股价走势的根本因素。香港股市的经验也证明了这一点。在2000年至2001年期间，当内地的石油类大盘股准备登陆香港股市之前，香港的投资者也非常担心已上市的石油化工类股票会受到冲击。但是事实证明，这一板块在相当长的时间里，走势仍然非常强劲。

　　将逐步告别“政策市”

　　摩根士丹利公司认为，股权分置改革试点工作的启动，将让中国股市逐步告别“政策市”。随着国有股权的稀释和退出，政府介入上市公司经营管理的行为将会减少，企业领导人由政府任命，企业领导人对政府负责而不是对股东负责的情况将一去不复返。该公司认为，进行股权分置改革，上市公司将改变一股独大的局面，更加多元化的股东对上市公司进行监督，将提升上市公司治理水平，保护了中小股东的利益。

　　他们认为，随着企业管理层增加了经营自主权，他们的积极性也会得到激发，从而实现股东与管理层的双赢。

　　股权分置解决后扩容压力不大

　　瑞士信贷第一波士顿表示，股权分置问题解决并不意味着全部抛售。目前在香港上市的所有红筹股，比如中国移动，其大股东所持有的股份是全部可以流通的，但是并不见得大股东会全部售出股份。该公司强调，公司的基本面，也就是公司的盈利能力决定股价水平，这是放之任何股市皆准的投资之道。

　　摩根士丹利的报告认为，解决股权分置的问题，并不会大幅度加大市场的供应量。他们预计，对于蓝筹公司或者具有战略意义的企业，大股东也不大可能抛售所有持股。从另一方面来讲，国家通过出售现有一部分股权回笼足够资金后，大规模发行新股的压力就会减轻。

　　他们估计，启动A股股权分置改革后，A股市场增加的股票供应量不会超过过去7年的平均水平，而且新增供应量不会超过市场的接受能力。

　　摩根士丹利认为，在短期而言，A股市场可能仍然会有所波动，但下跌幅度非常有限，而且“从长期而言，我们非常看好这项改革”。

　　(稿件来源：《上海证券报》，作者：郑晓舟)