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开行将推信贷资产证券化产品 “醉翁之意”何在?

2005年04月01日 10:10

  中新网4月1日电 据《中国证券报》报道,据国家开发银行人士透露,该行将在今年9月推出信贷资产证券化产品。届时,开行将以其在煤电油运、通信、市政公共设施等领域的信贷资产,打成一个规模为100亿的“资产包”,委托信托公司发行信托收益凭证,并进入银行间债券市场流通。

  待嫁女犹抱琵琶半遮面

  尽管此前开行主动披露了一些信息,但这个身价100亿的女儿究竟以何种方式出嫁,其中细节仍是未解之谜。

  知情人士介绍,开行资产证券化方案依据的原理与建行一样,运用信托机制,把100亿的信贷资产从开行剥离出来,委托一家信托公司发行资产支持证券。此前与开行“亲密接触”的北京国际信托投资公司很有可能成为“接包者”。

  按照现有计划,开行资产证券化所发行的债券将依据资产质量分为A、B两档。A档为90亿元优先级债券,它将在银行间市场公开招标发行;B档为10亿元次级债券,采取簿记建档的方式发行。期限均为3年,采用固定利率的计息方式,每半年或一年兑付一次本息。

  市场人士分析认为,开行之所以在招标发行外,留了10亿元以簿记建档的方式发行,可能出于两种考虑:一是目前我国的机构投资者对资产证券化产品还比较陌生,以协商的方式确定利率,能确保100亿元债券全部顺利销售;二是不排除开行出于战略需要,将这部分债券以较高的利率出售给特定的合作伙伴。

  产品魅力有待考察

  据了解,对于开行、建行即将推出的资产证券化产品,市场普遍看好其前景。但毕竟这是一个新品种,加上对投资主体的资格是否会有限制性规定,目前尚不清楚。机构投资者在期盼中,仍心存诸多疑虑。

  泰康人寿专门负责债券投资的袁女士认为,尽管这一新品种具有一定吸引力,但是否投资要看它的风险、利率和信用评级的匹配程度,包括债券背后的资产状况、发行利率,是否有担保。由于目前没有任何参照,机构投资者只能在这个产品面貌完全清晰后,才能研究自己的投资决策模型。

  开行“醉翁之意”何在

  信贷资产证券化无疑有利于提高开行资产的流动性,但是,在开行的发展规划中,其意义远不止于此。事实上,开行实施资产证券化,醉翁之意在于借机拓展投行业务。

  最能反映开行初衷的,是其曾经提交过的资产证券化方案。在这个方案里,由开行出资成立一个专门的住房抵押贷款证券化公司,向其他商业银行购买住房抵押贷款并持有,然后以这些抵押贷款为基础,发行资产支持证券,开行则担当投行角色。但是,由于我国《公司法》等法律并不允许设立这种住房抵押贷款证券化公司,因此,这个方案未能通过。

  不过,这似乎并不能挫伤开行拓展投行业务的雄心。此前,开行有关负责人已表态,在推出自身的信贷资产证券化产品的同时,正在积极研究住房抵押贷款证券化业务。或许,随着资产证券化试点的深入,以及相关法律法规的制定、修改,开行会最终迈出这一步。(王妮娜 浩民)

 
编辑:姚笛】
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