促进金融市场建设

　　我国资产证券化试点期间，资产支持证券将首先在银行间债券市场发行。这主要是基于以下两个原因：

　　第一，资产证券化是一项复杂的系统工程，资产支持证券的发行、交易具有比普通债券更为复杂的特点，要求从事此类证券投资活动的机构具有专门的知识和技能，它比较适合于机构投资者的参与。在我国，银行间债券市场是机构投资者的市场，这样，资产支持证券首先在银行间债券市场发行流通，就是顺理成章的事情。

　　第二，我国银行间债券市场经过多年规范发展，初步具备资产支持证券发行流通所需要的市场环境。一是银行间债券市场的规模达到5万多亿元人民币；二是银行间债券，市场的成员已经达到4000余家，其中1000余家是各类金融机构，识别风险和抵御风险的能力较强；三是银行间市场在交易结算系统的制度安排科学合理，能够有效防范制度性风险。

　　资产证券化的开展需要良好的市场条件，反过来，资产证券化的开展，也将极大地促进金融市场的建设。首先，资产证券化将为培育机构投资者创造良好的市场环境。机构投资者是金融市场发展的一个重要条件，必须大力培育机构投资者。这种培育，最主要的就是创造一种有利于机构投资者成长的环境。资产证券化对机构投资者提出了新的需要，它必然促进机构投资者风险识别和抵御能力的提高。

　　其次，资产证券化将促进各类市场中介机构的发展。资产支持证券是一种资产作为偿付基础的证券，它在信用评级、信息披露、会计处理等等方面与其他有价证券不尽相同，对信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等等市场中介机构的要求更高。在我国资本市场的发展过程中，这些中介机构已经得到一定程度的发展，但是问题仍然不少。资产证券化的开展，客观上要求中介机构提高素质，特别是提高公信力，这必将促进其发展。

　　再次，资产证券化将促进机构投资者队伍的发育。资产支持证券虽然属于固定收益类证券，与债券有相似之处，但实际操作时要复杂得多，要求投资者有更多的专业知识、市场运作经验，这将有力地促进证券市场上的机构投资者的成长。去年以来，我国在培育机构投资者队伍方面已经下了很多功夫，推动商业银行设立基金管理公司、发展货币市场基金、引入国外合格机构投资者等等，都是为培育机构投资者所做的努力。资产证券化的出现，无疑是一种新的努力。

　　来源：《中国证券报》 作者：沈磊