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　　背景新闻：中石油委托日本炼油

　　新日本石油与中国石油集团的合作不过是企业行为，但国外相关媒体却发表了批评中国石油作法的评论，认为中国石油作了一件“傻事”。其“傻”在于：当前油价居高不下，且运输成本不断上扬，中国石油集团不顾风险进口石油给日本加工，再从日本进口其加工成品，而且这加工成品并不便宜。作为在纽约和香港同时上市的大型公司，做出如此“愚蠢”的决定实在令人费解。

　　那么，中国石油集团出此决定果真很傻吗？

　　各有所需

　　当前，中国发电厂、汽车等所需的燃料油需求急剧增加，2003年包括液化气在内的成品油消费量达550万通/日，超过了日本的540万桶，预计今后还将以10%的速度增加。中国石油集团在国内拥有25家炼油厂，炼油能力为220万桶/日，约相当于世界最大的炼油企业美国埃克森的40%。虽然中国石油准备扩张生产能力约80万桶，但是估计今后三四年内也无法满足日益扩张的国内需求，因此，决定与新日本石油公司合作炼油。

　　日报评论说，如果考虑运输成本和加工费用，那么在日本精炼的成品油价格比中国自产油要贵很多，但是如果签订长期合作合同，依然可以保证成品油供应。

　　另一方面，目前新日本石油的精炼能力为121.7万桶/日，设备的两成处于闲置状态。从长期考虑，新日本石油希望同过合作提高开工率，以提高企业收益。因此，双方实属各有所需，合作本身无可厚非。

　　中国石油独担风险

　　但任何合作不仅要考虑利益，更要考虑风险。

　　当前，在国际地缘政治风险不断的情势下，石油企业日益直接暴露于国际政治风险面前。对于石油加工企业而言，最主要的风险莫过于“油断”(“油断”在日语中意为“粗心大意”。汉语口语中有用其指“油料用尽”——编者注)。

　　当前的石油风险，总体看存在四个环节的风险，第一是石油供给源风险，如伊拉克战争；第二是石油运输风险，包括恐怖活动、海盗以及战争等不可抗拒的因素，同时也包括油轮预订、运输成本突然上升等等经营上的意外所带来的风险，如自2003年初以来，国际运输成本不断上升，某些大型国际油轮经营企业有意抬高运费，或者搞油轮“囤积”，故意难为进口企业；第三是储备风险，其中包括储备设施建设及其成本，储备设施的运营管理等；第四是市场风险，主要是世界石油价格的变动以及汇率变动风险。

　　上述四个环节的风险彼此联系，相互影响。这对于石油进口企业而言是必须考虑的风险，也是企业应对全球竞争所需考虑的战略问题。虽然中国石油从保证成品油供给的角度与新日本石油合作炼油无可厚非，但是，该合作在风险上仍不能说考虑周全。合作的前提不仅仅在于利益一致，更要考虑风险共担。只有共担风险，才有可能持续共享更大的利益。

　　中国石油如何面对股市？

　　中日两家公司都可以说是吸引世界投资者目光的企业：中国石油是国内最大的石油企业，承担着国内成品油供应的半数，且在纽约、香港同时上市；新日本石油也是日本最著名的石油企业，其股东包括日本著名的银行，不仅总公司在日本东京市场上市，其下属企业还在美国的纳斯达克上市，深受世界投资者瞩目。

　　由于合作的规模只有日产2万桶，估计股票市场不会有过大的反响。但是如果今后合作规模扩大，很难说不在股票市场有所表现。

　　尤其从此次合作内容上看，新日本石油完全是受托加工，既不需要进口石油，也不需要租借油轮，更不用考虑市场销售，堪称无风险，而其好处则是扩张开工率。一个企业的设备运行率直接关系着其收益率。而企业的收益率又与股票市值直接相关。受托加工带来的开工率提高，必将在股市上得到投资者的认可。

　　相比之下，中国石油则单方面暴露于国际风险之中。首先，进口的石油源于最动荡的中东，无论从供给源头的地区形势，还是从运输线路的周边环境上看，中国石油都处于最大的风险之中；其次，原油和加工后的成品油均要由中国石油自行负责租船、运输。而近期船运行情不断攀升，船家又都希望借此大捞特捞，此等风险不可小视；再次，因石油进口由中方包干，这等于将自己置于进口价格以及汇率变动风险的浪尖上。当前，世界普遍预测石油价格居高不下的形势将持续一段时间，短期内很难改变。而此次合作的首期为截至明年3月的9个月。这9个月也许是石油价格最高的9个月。最后，加工的成品油价格并不低于国内生产价格，如何调整进口与国产油价格，也会给中国石油平添经营成本。

　　面对海外精明、理性的投资者，如此风险与利益的不相匹配，对于在海外上市的中国石油集团而言，确实值得仔细考量。