5月行情已经划上句号，虽然三大指数月线均仍以阴线报收，但上证指数月K线近50个点的下影线还是让投资者看到了反弹的希望。那么，即将到来的6月行情又将如何演绎呢？我们认为，6月行情将以反弹为主，但行情的发展将是一个曲折的过程。

　　反弹是主基调

　　虽然近期的宏观调控对证券市场构成了很大的压力，但考虑到GDP拉动因素多元化和我国已经进入消费升级阶段，本轮宏观调整不会影响整体经济稳定发展的根本趋势。我们注意到，近期有关报道分析也认为宏观调控措施已经初见成效，这将降低近期的调控压力。在二季度经济数据出台之前，估计很难有重要的政策利空出现，这也为大盘的反弹创造了条件。

　　同时，市场在经过持续调整后，已处于相对低风险区域——截至上周二，两市的流通市值为13767.54亿元，与3月底股指处于高峰时的15855亿元市值比较，超过2000亿元的财富已经蒸发。最新数据显示，周二收盘时沪市的平均市盈率只有27.99倍，深市平均市盈率只有29.44倍，不仅创下本轮调整以来的新低，也是两市平均市盈率7年以来首次跌破30倍大关。通过市盈率横向比较和历史纵向分析，我们认为当前市场估值水平处于合理区域，这也将提高对资金的吸引程度。

　　另外，技术上的反弹要求也相对强烈。沪指一度击穿年线，但沪指的中长期平均持仓成本都集中在年线附近，对股指形成很强的支撑，而短线的下破激活了市场的反弹要求。观察沪指的周线组合我们可以发现，沪指的周线已连续7周下跌了，周线组合为六阴夹一十字星，并且其中的阳十字星也仅仅是一根“假阳线”，因为当周实际上也是下跌的，因而将其理解为7连阴组合也未尝不可。而从沪指的历史走势来看，一般沪指周线连续收出6连阴或7连阴后，必然会展开一定的反弹行情，估计近期行情也将遵循历史规律。因此我们判断，6月的证券市场将以反弹为主基调。

　　行情一波三折

　　虽然我们认为6月行情将是一个反弹行情，但是反弹行情不会以连续上攻的方式展开，相反，其发展将是一个相对曲折的过程。

　　经过连续的下跌过后，市场信心严重挫伤，需要一定的时间来休养生息，这也导致了近期成交量的持续萎缩，并从一个侧面反映出市场操作意愿的相对薄弱，而以目前的量能来看，希望大盘展开强势反弹行情是不现实的。另外一个关键问题是市场尚未形成鲜明的领涨热点。回顾历史行情的发展，几乎每次强势的上攻行情或者较具力度的反弹行情中，市场都有一个强势的领涨热点横空出世，通过领涨热点的持续走强来吸引市场资金的“眼球”，进而积极参与。因此，从某种意义上来看，经过一轮比较充分的调整后，外围资金是否愿意积极参与市场，持续性领涨热点的形成与否将显得十分关键。我们注意到，近期虽然热点行情看似比较热闹，但却呈现出快速轮动的特征，科技股、次新股、深圳本地股轮番表现，热点行情的快速轮动非但不能良性推动市场，反而有可能会产生一定的不良影响：一方面，快速轮动分散了市场的注意力，进而削弱了市场的短线攻击力度；另一方面，将增加市场的短线操作难度，影响市场资金的参与激情，这可能即是近期反弹行情运行相对曲折的一个重要原因。

　　千六附近阻力重

　　短线来看，沪指的20日均线对股指形成一定的反压，只是由于20日均线代表着市场的短期成本，相应对股指的阻力作用也比较弱一些，适当反复后沪指当有能力向上突破均线的压制。但问题是，上证指数1600点整数关口已经从原来的支撑转化为上档阻力，作为目前沪指运行箱体的中轴线，整数关附近的阻力还是比较强的。另外，作为市场近半年时间的平均持仓成本，沪指半年线也将制约反弹行情的运行。因此我们可以判断，沪指的1600-1620点将构成反弹的重要阻力，因此，对后市反弹行情的高度不宜过分乐观。

　　(稿件来源：证券时报，作者：北京首证季凌云)