中新网12月14日电 《中华工商时报》进入刊载的评论指出，联想20年前以20万元人民币起家，20年后以12.5亿美元收购美国IBM的个人电脑业务，不管从哪方面讲，都是联想的创始人柳传志的成功和骄傲。但是柳传志却感到了前所未有的紧张，这种紧张甚至远远超过了兴奋，和杨元庆号称追赶惠普与戴尔的豪言壮语形成了极大的反差。因为，柳传志知道，这一板拍下去，等待联想的，可能是一飞冲天，也可能是打入地狱。

　　文章指出，柳传志的紧张是有道理的。道理之一来自业内的评价。PC市场的老大、戴尔公司的总裁迈克尔·戴尔直言不讳地声称不看好联想收购IBM的PC部门，“计算机行业的历史上还没有过大规模合并带来成功的先例，我认为此次合并也不会例外。每次只要能够赢得竞争对手的一个客户，我们就会很高兴。”PC市场的老二、刚刚完成280亿美元大并购的惠普PC部门的执行副总裁D u an e Z itzn e r则认为联想整合IBM的业务将会非常困难。“联想一直在中国，为中国制造产品，突然要为美国和法国生产产品，将会有许多后勤和供应链问题需要应对，要成为一个全球性的公司将会出现很多问题。”戴尔和惠普是杨元庆扬言要追赶的竞争对手，戴尔的市场份额是16.8%，惠普的市场份额是15%，联想加上IBM的市场份额则是7.8%。

　　文章还指出，道理之二来自股市的反应。联想并购的消息正式见报，复牌之后股价暴跌4%，而形成鲜明对照的则是IBM股价上升了2%。国际投行的分析师对于联想收购IBM的亏损资产评价普遍偏低，普遍认为IBM仍掉的是包袱，是一次成功的转让。华尔街的分析师认为，IBM出让PC将有助于进一步巩固戴尔和惠普的地位，因为他们还有机会成为IBM采购选择厂商，在国际化的道路上，他们会跑得比联想更远。

　　文章同时指出，几乎在联想收购IBM PC业务的同时，IBM宣布了一项在中国的新的合资计划，联手中国的长城集团进入服务器生产制造领域，而将其与长城合资的PC生产线划给联想。长城电脑发布的公告显示，长城已将原来和IBM合资的PC生产企业20%的股权转让给了IBM，转让价是4400万美元，而长城当年的投资原值仅为780万美元。受此消息影响，长城电脑的A股价格连续大涨两天，在上证指数跳水的时候，封出涨停板。长城电脑成为联想并购案的最大受益者。

　　文章还指出，道理之三来自联想走过的弯路。联想集团靠PC起家，杨元庆接班以后的实践表明，多元化的战略并不成功，联想最终绕了一圈还是回到了PC业务上，这是一段弯路。联想集团的国际化努力也不顺利，互联网泡沫起来的时候，受投行的裹挟，联想投资RM365无疾而终，联手AOL亦不了了之，这是另一段弯路。有这两次弯路的教训，柳传志自然就会想到并购的风险。第一是IBM的客户以后会不会认这个公司，第二是IBM的员工是否认这个公司，第三是业务、文化的磨合能不能成功。而事实上，大企业的并购成功的可能并不大，70%注定是失败的。最近的事例就是和联想也牵过手的AOL美国在线。

　　文章称，仔细分析联想的收购内容，我们就能理解柳传志的紧张。收购是以现金和股票的方式完成的，而6.5亿美元的支付中，只有1亿美元是自有资金，其他的则来自银行的贷款。理论上讲，5亿美元的贷款对于联想并不是一个太大的负担，但是如果收购的是一个亟待扭亏的而且有5亿美元负债的资产，那么不确定性就会骤增，联想的压力也会骤增。

　　文章还指出，美国的三大媒体在报道联想并购案时用的标题耐人寻味。《华盛顿邮报》的标题是“与IBM的交易使联想登上国际舞台”，《纽约时报》的标题是“IBM出售个人电脑业务：架起中美公司间和中美文化间的桥梁”，《洛杉矶时报》则干脆就说：“IBM出售它的个人电脑业务”，文中则评价，对于中国而言，此举的象征意义远远超出经济意义。

　　文章最后指出，柳传志的紧张是联想国际化的代价，或者上天堂，或者下地狱；柳传志的紧张是联想未来的写照，或者跨越，或者堕落；柳传志命中注定要一直替联想紧张到最后。