港股昨日飙升，3年半来首次重上14,000点水平，全日成交也急增至10个多月来的高位，达263亿元。人们在热钱继续流入并憧憬股市进一步挑战高位之际，切不可忽视基本经济因素对股市的制约，对热钱流走时可能产生的冲击要有所提防。

　　港股大幅上升，固然是由热钱涌港带动，但也与香港整体经济向好的大势有关。美元弱势持续，资金流入亚洲寻找出路。香港经历七年调整后，终于步入复苏期。尤其是在个人游、CEPA的强力带动下，香港经济出现强劲增长，股市楼市有上升的条件。在港币汇率风险不大的情况下，资金流入香港，既可买入区内资产赚取升值，又能够伺机炒人民币升值。这是热钱对香港趋之若鹜的主要原因。

　　不过，香港的经济气氛虽然正面向好，但经济转型仍然举步维艰；热钱流入很多，但企业投资本地项目的意欲不振，经济持续、长远发展的动力不足。在经济基本因素虽有改善、但缺乏突破性进展的情况下，本地的经济不足以支撑由热钱急推上去的股市。一旦热钱流走，股市有可能打回原形。人们对此要有心理准备。

　　事实上，资金炒人民币升值是一回事，但人民币会否升值是另一回事。去年底热钱涌入炒人民币升值，一度在今年二月中将恒指推高至接近14,000点。其后人民币汇率不动如山，热钱退却，恒指在三个月间辗转回落两成多，方才止跌回升。值得留意的是，由于美元弱势持续，今番炒人民币升值的热钱在香港停留的时间可能会较长一些，股市的升浪也会相应增多。这容易给一般市民造成股市易升难跌的错觉。在这种情况下，投资者特别是小股民更应加强风险意识，保持投资的弹性，避免招致严重损失。

　　大凡外围经济形势转变，通常都有大量资金流向香港，寻找机会。这说明国际投资者对香港有信心。大量热钱流入，促进香港楼股兴旺，有利于推动经济上升。而资金充裕造成的低息环境，也减低了营商成本，有利于吸引投资。对于香港的发展来说，这些都是好事。不过，热钱来得快，走得也快。香港不可因为热钱带来畅旺气氛而以为经济无忧，转型的问题会自行解决，错判形势以致贻误发展机遇。特区政府和社会各界应该将发展放在首位，利用美元贬值、热钱流入为经济转型创造的较为宽松的经济环境和充裕资金条件，结合CEPA等中央挺港的一系列措施，加快经济转型的步伐，为本港经济的强劲发展注入长久动力。(香港文汇报11月24日社评)