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　　【作者】江西财经大学陈桥沙

　　国际先驱导报文章10月24日，中国保监会和中国证监会联合发布的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》为保险资金直接入市放行。

　　《办法》指出，保险机构投资者投资股票的比例，按照成本价格计算，最高不超过该公司上年末总资产规模的5%。据市场人士估计，保险资金投入股市的最高规模将在500亿元至600亿元之间。“保险资金直接入市”终于变成了现实，对证券市场和保险市场而言是“双赢”的重大利好。

　　来自中国保监会的最新统计显示，保险业入市的资金量仍保持着较强劲的增势。到10月末，用于投资的保险资金约为2268亿元，同比增长57.2%。其中，投向证券投资基金的资金约为299亿元。对比9月末的数据可知，有20亿元保险资金在10月份通过基金新增入市。此次直接介入资本市场，对保险业和保险资金运用会产生怎样的变化？

　　进股市，补全中资保险短板

　　1999年10月，保险资金获准通过证券投资基金间接进入证券市场，是保险资金运用方面的一个突破。但保险资金运用渠道仍十分狭窄。有关专家指出，如果继续拘泥于强调资金安全不放，保险资金将因此变得更不安全。

　　在现有政策框框的限制下，中资保险公司很难有效化解资金保值增值的问题。中资保险公司与外资保险公司相比的竞争力差距，其中之一便在于外资保险公司的资金保值增值手段灵活。国际上，发达国家的保险公司资金运用渠道具有明显的多元化特点。其资金多直接投资于债券，贷款，股票及不动产等。这种资产配置安排有利于提高保险资金的运用收益率。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在2004年“中国平安金融论坛”上介绍说，目前，中资保险资金直接入市可以有三种方式，一是在流通市场直接进行证券投资，二是在发行市场来充当战略投资者，三是在流通市场投资于证券投资基金。

　　入市优化保险资金的资产配置

　　2003年底保险公司购买基金达到460亿元，持有的证券投资基金占整个证券市场基金份额的26.3%，保险公司已经开始成为资本市场主要的机构投资者，为资本市场的发展和稳定发挥了积极作用。

　　正如市场广泛关注社保资金，QFII进入A股市场会购买什么类型的投资品种一样，对保险资金直接入市后会购买什么投资品种市场同样也充满了期待。虽然保险资金在直接入市后可以在更多的投资品种间进行资金配置，但在具体配置资产时，保险公司既要考虑到保险资金的负责性质和期限因素，各类投资品种是否符合保险资金流动性，安全性，和赢利性的管理要求，还要考虑监管层对最低偿付能力的要求。这客观上优化了保险资金的资产配置。

　　资金只能进股市将是保险业灾难

　　保险业一直在努力实现政策突破的保险资金入市的“市”并非指单一的证券市场，而是泛指整个资本市场。资本市场是一个很宽的概念，泛指一切可以通过资金的运营活动获得增值收益的市场。目前，有关开放保险资金运用渠道的讨论焦点都集中在证券市场，似乎只有证券市场才是实现保险资金保值和增值的平台。

　　在股市低迷的环境下，多方面的目光瞄准了资金总量不断激增的保险资金，好像保险资金没有理由不参与证券市场的“救市”。可以设想，如果简单地将保险资金入市的范围局限在证券市场，一旦保险资金的运营出现冲动大于理性的状态，对于中国保险业将可能是一场灾难！

　　因此，必须站在整个资本市场的大视野看待保险资金的入市问题，其中要尽快在法律和制度上突破保险业不得投资于保险业以外企业的限制，对于保险资金参与国家重点工程项目建设、投资能源、交通、通信、城市基础建设和物业回购提供政策和制度支持。