由于目前社保基金和保险资金境外投资只涉及已有的外汇部分，不会分流境内资本市场资金，真正推出QDII应该会以不对A股市场带来过大的冲击为基本前提

　　在保险资金直接投资A股市场的研究工作尚且还是跬步寸进之际，一位接近中国保监会的知情人士透露，日前，中国保监会、国家外管局、保险公司等有关部门已经召开会议，商议加快保险资金境外投资的事项。这意味着在社保基金“打头阵”获批投资海外市场以后，保险资金将“提速”运作。

　　酝酿中的细节

　　知情人士介绍，关于具体负责保险资金出境的经纪代理业务事宜，外管局和保险公司已经跟中国金融公司洽谈了合作意向。而同时中金方面有关人士也证实，中金公司已安排专人负责跟保监会和外管局研究一系列相关中介业务。另据保监会有关人士透露，目前正在开展保险资金直接投资A股和境外投资“两线作战”，而“两线”的具体方案也正处于实际研究阶段。

　　该知情人士进一步向记者说明，所谓出境投资，其实是运用保险公司现有的外汇在香港市场进行投资，并不涉及换汇的环节，外管局不用担心换汇压力，只是负责监管外汇流入流出的情况。而中国人保公司相关人士告诉记者，保险公司的外汇收入基本上来自于境外分公司的保费收入。

　　外管局有关人士也证实，研究中的保险公司出境投资确实不会涉及购汇等问题，而且还需要选择合格的托管银行进行运作，托管银行能够起到保证资金安全的作用，并且具有完备的、大容量的信息系统，方便监管机关进行外汇监控。

　　另据了解，在制度创新方面，权威部门目前要解决的问题主要还是细节上的规划，然后才会相应制订大方向的政策。在跨境交易方面，监管部门在积极研究几方面的问题：首先是决定内地机构的资格，是否要求申请人必须持有一定量的外汇；投资的目的地是全球还是仅限于香港；资金流出时的管理细则；投资的份额限制以及资金回流内地时限等细节问题。

　　言QDII尚早

　　虽然市场风传“社保基金、保险资金争打QDII头阵”，但从“领头羊”社保基金到“后继者”保险资金，启动资金来源都将限制于外汇存款(对于社保基金来说，可能限制于国有企业海外上市的国有股减持10%所得的收入)，从某种程度来说，这其实都没有构成真正意义上的QDII。

　　“QDII的意思是合格机构投资者，具体如何定义并没有形之成文的规定。仅从字面意思来看，也可以把社保基金和保险资金理解为QDII，但却并非近一两年来股市中‘谈虎色变’的QDII了。”相关人士告诉记者，在放行社保基金后，下一步会是批准保险资金的海外投资，再下一步才是启动与QFII相对应的QDII制度，这将会是一个非常谨慎而缓慢的过程，应该在服从中国资本市场发展的前提下进行。

　　根据中金公司的相关研究报告指出，虽然QDII可以进一步解决国内部分资金的投资渠道问题，但国内资本市场的根本问题并不是资本太多，而是可供投资选择的、估值合理的上市公司太少。投资者再成熟也难为无米之炊。而且，如果将更注意基本面投资的合格境内机构投资者大规模“放”到海外市场，可能会形成“境外理性投资、境内炒作投机”的现象，反而不利于A股市场中的投资理念的改善。因此，报告认为，QDII应该会以不对A股市场带来过大的冲击为基本前提。

　　“而且，由于目前社保基金和保险资金境外投资只涉及已有的外汇部分，对境内资本市场就更谈不上资金分流了。”该知情人士的话或许能让为之担忧的市场人士吃颗定心丸。同时，由于A股市场目前尚没有做空机制等风险防范措施，而QDII的推出将为机构投资者提供一个跨境、跨市场交易的风险分散和对冲的场所。

　　(来源：证券市场周刊 作者：鞠娟)