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　　一边物价指数上涨，一边央行暂不加息，中国进入“负利率时代”。据估计，考虑到20%利息所得税和上涨的物价指数，目前银行存款的实际利率为-1.616%。按目前11万亿银行存款计算，每年大约有200亿元的财富从存款者手中悄然流失。

　　对老百姓来说，存钱并不只是习惯。静止的钱就是流失的钱，面临负利率，银行还会是百姓资金流向的上上之选吗？

　　2004年3月，投资领域似乎也迎来了春天。去年惨跌至千点附近的股市触底反弹，在短短4个月上升到1700点左右。

　　和资本市场的阳春气象相比，居民的银行存款却在负利率的侵蚀下悄悄缩水。从去年年底开始，这种状况已经持续近4个月。

　　所谓负利率，即物价指数(CPI)快速攀升，导致银行存款利率实际为负。据央行2003年货币政策执行的“总结陈词”，2003年前8个月我国居民消费价格总水平同比持续小幅增长,但从9月份开始快速上升,持续到今年1月份，CPI同比增幅已经达到3.2%。

　　央行的《贷币政策执行报告》还指出：2004年同比价格上涨的递延效应为2.2%，也就是说，2004年即使没有任何新的涨价因素，全年物价上涨也会达到2.2%。

　　而目前银行一年期存款利率为1.98%，考虑20%利息所得税和物价上涨因素，实际利率为-1.616%(即1.98%×0.8-3.2%)。

　　这意味着自1996年以来，中国首次出现存款实际负利率的状况。按目前11万亿银行存款计算，每年大约有200亿元的财富从存款者手中悄然流失。

　　纸面上的“负利率时代”

　　这是一个惊人的数字。放在银行的钱正在悄悄的缩水，如果按理论行事，目前银行柜台的窗口前，应该挤满了取钱的市民。

　　但理论通常是苍白的。虽然有各种分析文章在告诉市民，负利率时代将引领中国进入理财多元化，银行里的11万亿存款将解放到资本市场或者其他领域。但事实是，所谓的负利率及其连锁反应，目前仍然是经济学者纸上的公式。并没有动摇工薪阶层的储蓄习惯。

　　“2004年前两个月，我们行的存款上涨了1800多万。”中国银行北京某支行的柜员张冰告诉记者。

　　在另一个对经济脉动比较敏感的城市 上海，银行存款依然保持着稳步上升的常态。据上海市中国银行天钥桥路分行的职员透露，今年年初该行的银行存款比去年同期增长150%。

　　据中国银行广东省支行2004年初的财务报表，从去年年底到今年2月。该行的个人存款额增幅很大。“已经完成今年储蓄任务的47.7%，比上年末增加了90个亿。”供职该行外事科的李俊涛告诉记者。

　　这个现象似乎与经济学者口中的“负利率时代”不相吻合。在银行存款隐型缩水的时候，老百姓仍然固守着多进少出的理财原则。

　　储蓄不仅仅是习惯

　　“钱在缩水？感觉不到。”虽然是一家知名大学的法学教授，但陈军丽仍然不清楚负利率对静止的钱的伤害。她坚持着每月存钱的习惯。“存钱主要为孩子将来的教育打算，这是一笔主要支出。而且社会保障体系不健全，防病防灾也得留一笔。”

　　“老百姓存钱是现行社会福利制度下的一种必然。负利率是一些学者通过专业公式测算出来的，而且物价指数与银行利率之间的差距并不大，短期内还达不到动摇储蓄习惯的程度。”中国社会科学院金融发展研究室主任易宪容说。

　　催生负利率的主要因素是物价指数上涨。导致这波上涨行情的“元凶”并非供求关系失衡，而是投资过热。钢材等基建材料，以及房地产等大宗商品的上涨更为明显。而百姓生活必需的粮油产品，自去年10月有一波上涨行情后，已经得到平抑。这削弱了负利率对储蓄习惯的撼动。

　　陈军丽坚持储蓄的另一个原因是：“没有什么好的投资渠道，钱放进银行更有安全感。”

　　这是中国老百姓投资领域的一个尴尬。

　　炒楼，炒外币都是小圈子行当，行规尚未明确，比较有普及性的投资领域当属股市。但对投资散户来说，这更是个销蚀财富的无底洞。“二级市场从设立至今，已经亏损8900亿，其中以散户的钱居多。”易宪容说，“目前股市飘红，但以人为本的市场规则仍然没建立起来，谁敢往里投钱。”

　　根据中信指数提供的历年股指，测算出的2002年股市投资回报率为-0.1589。2003年回报率为0.0572。而同期银行存款相应的回报率都稳定在0.015，并且风险值为0。对“安全第一”的中国百姓来说，银行显然是比股市更省心的理财场所。

　　即使今年年初，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，给股市定下了诚信发展的大气候，但“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的投资者仍然以持币观望居多，涉水一试偏少。

　　股市未来预期的不确定也影响了另一种投资方式：基金。

　　基金作为一种机构投资的方式，将大量散户的钱化整为零，形成合力用于投资。但基金的投资场所主要为二级市场。股市不被信任，导致基金很难有所作为。

　　据中信指数提供数据的测算结果，2002年，投资基金的回报率为-0.1945。据了解，在2003年年末，一个国内比较有名的基金公司的年度总结会上，各个基金经理纷纷表示，去年业绩不尽人意，会场气氛极为压抑沉重。

　　债券市场的情况更加没有起色。中信指数的测算结果表明，2003年，债券市场的投资回报率仍为负值。

　　“过去的回报将会影响投资者对未来的判断。”易宪容说。股市，基金，债券三大投资方式的历史表现不尽人意，让老百姓的钱在银行里静悄悄缩水。

　　个人投资意识在负利率时代渐渐苏醒

　　日前，中国人民银行行长周小川出席全国人大二次会议期间对媒体表示，近期没有计划提高利率。一边是物价指数涨势已定，一边是央行表示暂不加息，银行存款遭受负利率侵蚀似乎已成定局。

　　“这种情况如果持续，个人投资意识将慢慢苏醒。”申银万国证券公司一位不愿具名的分析员说，“在有限的选择中，回报率和风险性比股票更优的基金将成为首选。”

　　因此在今年年初，基金发售出现“小阳春”局面。2004年开年两个月，中国银行广东省分行代售的基金额比去年同期增长10个亿，已经完成了全年的计划额。“虽然比不上存款的增长速度，但相对比基金发售早期无人问津的局面，已经是很大的突破了。”该行外事科职员李俊涛说。

　　3月8日，国内有史以来发行规模最大的一只基金 南方现金增利基金认购户数达14.37万户，其中95%以上为个人投资者，这使得国内基金总规模逼近2000亿元。

　　“但相对11万亿的银行存款，发售基金这条渠道非常单薄。”易宪容说，“而且大部分基金的最终流向都是资本市场。尽快建立诚信规则的金融市场，才是解放11万亿银行存款的症结。”

　　稿件来源：中国《新闻周刊》作者陈晓