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中国步入负利率时代 11万亿百姓存款流向何方?

2004年03月15日 10:16

  (声明:刊用中国《新闻周刊》稿件务经书面授权并注明摘自中国新闻社中国《新闻周刊》。)

  一边物价指数上涨,一边央行暂不加息,中国进入“负利率时代”。据估计,考虑到20%利息所得税和上涨的物价指数,目前银行存款的实际利率为-1.616%。按目前11万亿银行存款计算,每年大约有200亿元的财富从存款者手中悄然流失。

  对老百姓来说,存钱并不只是习惯。静止的钱就是流失的钱,面临负利率,银行还会是百姓资金流向的上上之选吗?

  2004年3月,投资领域似乎也迎来了春天。去年惨跌至千点附近的股市触底反弹,在短短4个月上升到1700点左右。

  和资本市场的阳春气象相比,居民的银行存款却在负利率的侵蚀下悄悄缩水。从去年年底开始,这种状况已经持续近4个月。

  所谓负利率,即物价指数(CPI)快速攀升,导致银行存款利率实际为负。据央行2003年货币政策执行的“总结陈词”,2003年前8个月我国居民消费价格总水平同比持续小幅增长,但从9月份开始快速上升,持续到今年1月份,CPI同比增幅已经达到3.2%。

  央行的《贷币政策执行报告》还指出:2004年同比价格上涨的递延效应为2.2%,也就是说,2004年即使没有任何新的涨价因素,全年物价上涨也会达到2.2%。

  而目前银行一年期存款利率为1.98%,考虑20%利息所得税和物价上涨因素,实际利率为-1.616%(即1.98%×0.8-3.2%)。

  这意味着自1996年以来,中国首次出现存款实际负利率的状况。按目前11万亿银行存款计算,每年大约有200亿元的财富从存款者手中悄然流失。

  纸面上的“负利率时代”

  这是一个惊人的数字。放在银行的钱正在悄悄的缩水,如果按理论行事,目前银行柜台的窗口前,应该挤满了取钱的市民。

  但理论通常是苍白的。虽然有各种分析文章在告诉市民,负利率时代将引领中国进入理财多元化,银行里的11万亿存款将解放到资本市场或者其他领域。但事实是,所谓的负利率及其连锁反应,目前仍然是经济学者纸上的公式。并没有动摇工薪阶层的储蓄习惯。

  “2004年前两个月,我们行的存款上涨了1800多万。”中国银行北京某支行的柜员张冰告诉记者。

  在另一个对经济脉动比较敏感的城市 上海,银行存款依然保持着稳步上升的常态。据上海市中国银行天钥桥路分行的职员透露,今年年初该行的银行存款比去年同期增长150%。

  据中国银行广东省支行2004年初的财务报表,从去年年底到今年2月。该行的个人存款额增幅很大。“已经完成今年储蓄任务的47.7%,比上年末增加了90个亿。”供职该行外事科的李俊涛告诉记者。

  这个现象似乎与经济学者口中的“负利率时代”不相吻合。在银行存款隐型缩水的时候,老百姓仍然固守着多进少出的理财原则。

  储蓄不仅仅是习惯

  “钱在缩水?感觉不到。”虽然是一家知名大学的法学教授,但陈军丽仍然不清楚负利率对静止的钱的伤害。她坚持着每月存钱的习惯。“存钱主要为孩子将来的教育打算,这是一笔主要支出。而且社会保障体系不健全,防病防灾也得留一笔。”

  “老百姓存钱是现行社会福利制度下的一种必然。负利率是一些学者通过专业公式测算出来的,而且物价指数与银行利率之间的差距并不大,短期内还达不到动摇储蓄习惯的程度。”中国社会科学院金融发展研究室主任易宪容说。

  催生负利率的主要因素是物价指数上涨。导致这波上涨行情的“元凶”并非供求关系失衡,而是投资过热。钢材等基建材料,以及房地产等大宗商品的上涨更为明显。而百姓生活必需的粮油产品,自去年10月有一波上涨行情后,已经得到平抑。这削弱了负利率对储蓄习惯的撼动。

  陈军丽坚持储蓄的另一个原因是:“没有什么好的投资渠道,钱放进银行更有安全感。”

  这是中国老百姓投资领域的一个尴尬。

  炒楼,炒外币都是小圈子行当,行规尚未明确,比较有普及性的投资领域当属股市。但对投资散户来说,这更是个销蚀财富的无底洞。“二级市场从设立至今,已经亏损8900亿,其中以散户的钱居多。”易宪容说,“目前股市飘红,但以人为本的市场规则仍然没建立起来,谁敢往里投钱。”

  根据中信指数提供的历年股指,测算出的2002年股市投资回报率为-0.1589。2003年回报率为0.0572。而同期银行存款相应的回报率都稳定在0.015,并且风险值为0。对“安全第一”的中国百姓来说,银行显然是比股市更省心的理财场所。

  即使今年年初,国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,给股市定下了诚信发展的大气候,但“一朝被蛇咬,十年怕井绳”的投资者仍然以持币观望居多,涉水一试偏少。

  股市未来预期的不确定也影响了另一种投资方式:基金。

  基金作为一种机构投资的方式,将大量散户的钱化整为零,形成合力用于投资。但基金的投资场所主要为二级市场。股市不被信任,导致基金很难有所作为。

  据中信指数提供数据的测算结果,2002年,投资基金的回报率为-0.1945。据了解,在2003年年末,一个国内比较有名的基金公司的年度总结会上,各个基金经理纷纷表示,去年业绩不尽人意,会场气氛极为压抑沉重。

  债券市场的情况更加没有起色。中信指数的测算结果表明,2003年,债券市场的投资回报率仍为负值。

  “过去的回报将会影响投资者对未来的判断。”易宪容说。股市,基金,债券三大投资方式的历史表现不尽人意,让老百姓的钱在银行里静悄悄缩水。

  个人投资意识在负利率时代渐渐苏醒

  日前,中国人民银行行长周小川出席全国人大二次会议期间对媒体表示,近期没有计划提高利率。一边是物价指数涨势已定,一边是央行表示暂不加息,银行存款遭受负利率侵蚀似乎已成定局。

  “这种情况如果持续,个人投资意识将慢慢苏醒。”申银万国证券公司一位不愿具名的分析员说,“在有限的选择中,回报率和风险性比股票更优的基金将成为首选。”

  因此在今年年初,基金发售出现“小阳春”局面。2004年开年两个月,中国银行广东省分行代售的基金额比去年同期增长10个亿,已经完成了全年的计划额。“虽然比不上存款的增长速度,但相对比基金发售早期无人问津的局面,已经是很大的突破了。”该行外事科职员李俊涛说。

  3月8日,国内有史以来发行规模最大的一只基金 南方现金增利基金认购户数达14.37万户,其中95%以上为个人投资者,这使得国内基金总规模逼近2000亿元。

  “但相对11万亿的银行存款,发售基金这条渠道非常单薄。”易宪容说,“而且大部分基金的最终流向都是资本市场。尽快建立诚信规则的金融市场,才是解放11万亿银行存款的症结。”

  稿件来源:中国《新闻周刊》作者陈晓

 
编辑:闻育旻

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