央行回笼货币的力度是越来越大了,昨日又通过发行票据的方式净回笼了约462亿元,这也创下央行通过票据回笼资金的单周最高纪录。于是很多投资者又在担心,央行连续回笼货币是否会导致资金流出股市?

　　按常理来说,这样的担心有其道理。试想想,大河的水位下降了,又怎能指望小河沟里保持高水位呢?如果真的出现十分严重的紧缩政策,那么股市的资金供给当然会受影响。

　　可现在这个担心却是多余的。目前股市的资金供给非但没有出现紧缩现象,反而出现了很多非常乐观的信号,这些信号都反映出股市的资金供给极其充沛。大河里的水似乎都在回流"股市这个小河沟"。

　　信号之一就是拆借利率的持续走低。昨天上海证券交易所回购市场中的R003、R007、R014、R028年收益率全部跌破2%的大关。特别是28天回购品种R028年收益率更是降至1.895%,已经与3天回购品种R003的年收益率相差无几,这样的现象在以往是较为罕见的。拆借利率的持续走低,反映出投资者资金比较宽裕。

　　信号之二就是营业部保证金数量出现持续增长。从申银万国的统计数据看,自2003年9月保证金数量开始触底回升之后,营业部的保证金存量就在不停地上升,今年2月份的增量更是达到200亿元左右。保证金数量的不断回升,显示确实有明显的增量资金流入股市。

　　信号之三就是开放式基金出乎意料的受追捧。尽管到目前为止,还没有具体的发行规模统计,但从银行以及基金公司得到的反馈信息看,来自银行的中小投资者买盘相当踊跃。单个基金发行规模的历史新高很有可能在近期被改写。开放式基金的受追捧,会导致外围资金源源不断地流入股市。

　　这样说来,就有些奇怪了,为什么央行拚命回笼资金却没有造成股市资金的紧张,反而在某种程度上还导致资金不断流入股市呢?

　　要回答这个问题,首先得弄清楚央行为什么会不断地回笼资金。笔者判断央行持续高比例回笼资金主要是应对汇兑压力。换言之,这些货币并没有真正地从市场消失,而是改头换面再度流入市场。这些重新流入市场的资金不会轻易进入实体经济,相对而言进出较为自由的资本市场更容易受到这部分资金的关注。因此某种程度而言,央行的紧缩政策只是加剧资金从实体经济回流资本市场,包括股市。

　　资金不断流入股市,除了上述原因外,更重要的还是市场对今年股市预期收益的增大。就现有投资渠道而言,由于央行的紧缩政策,实业投资在今年已经相对受到冷落,房地产投资也在面临较大的不确定性。至于债券投资,因为CPI的高位运行,投资人也已经变得相对谨慎。如此看来,目前受到各方明确支持的只有股市了。这也决定了今年资金会在股市更多地寻找投资机会。

　　由此看来,即使央行采取更为激进的调控措施,股市可能也不会受到太大的冲击。毕竟对于股市的投资者来说,没有几个是为了略高于银行存款利息收益而舍生忘死的。从这个角度看,今年的股市真值得期待。(来源：上海证券报 作者：流水)