在四大国有银行的股份制改造中将引进海外战略投资者，外资参股的最高比例有望定在25%；吸收自然人资金组成基金法人对银行进行参股

　　有关四大国有商业银行改制上市的动向一直为各界关注。《财经时报》获知，国务院有关部门正在积极研究一项金融改革计划，其中涉及2005～2006年间，四大国有银行中的两家——中国银行、中国工商银行在全球——乃至国内证券市场进行首次公开募股(IPO)并上市。

　　根据这一计划，目前财务状况最好也是惟一资本充足率达到8%的中国银行，成为第一家上市银行，似乎已经没有什么悬念；资产规模居四大银行之首的中国工商银行，也瞄准2006年在香港、纽约、新加坡三地上市；中国建设银行则先把目标定在2007年的香港；中国农业银行的时间表大致在2008年以后。他们目前仍然没有向国务院和银监会提交股改、上市方案。

　　一位知情人士同时向《财经时报》透露：根据这一计划，不排除通过政府注资、债转股、发债等相结合的方式，大幅充实银行资本金，削减国有商业银行的巨额坏账。

　　此外，在四大国有银行的股份制改造中，将考虑引进海外战略投资者，外资参股的最高比例有望不低于25%。

　　设立控股集团公司

　　在中国银监会监管的26.5万亿元资产中，四大国有商业银行就占了14.5万亿元。从现有方案看，各大银行都选择了整体改制上市的思路。这不仅在宏观上能够适应国际潮流，抗衡国际竞争，在微观上也将促进解决银行全系统问题。

　　到目前为止，四大国有商业银行承担的对国有重点企业贷款的份额还高达90%，并承担着75%的国有重点建设项目的贷款份额。

　　中国银监会的一位人士向《财经时报》透露，除了中国农业银行，其余三家国有商业银行都向国务院和银监会提交了股改及整体上市方案。这三家都打算成立由国家控股的集团公司，并在此基础上成立股份公司上市。

　　根据该方案，股份公司将由集团公司控股，将把不良债权一次性剥离给集团公司，使股份公司的不良贷款率降到6%以下，达到上市的质量标准。同时，三家银行上市只准备释放25%以下的股权。集团总公司将拥有股份公司、资产管理公司以及海外非银行金融分支机构等；各子公司按照现有规定实行分业经营，但集团总公司将走混业经营之路。

　　按既定的改革战略，四大国有商业银行迈向股市须跨越三个台阶：第一步是尽快完善国有独资公司体制，按照“产权清晰，权责分明，政企分开，管理科学”的原则，将国有独资商业银行转变为经营货币的金融企业，成为真正意义上的国有独资公司；第二步是进行股份制改造；第三步则是创造条件分步上市。

　　从现状看，四大银行的改革已经走到第二步——股份制改造，《财经时报》获悉，此次股份制改造的计划将实现“国家控股，广泛参股”。国家控股，即国家对改组后的四家银行拥有股份控制权，先绝对控股，后相对控股；广泛参股，即可采取“股权分散、比例控制、法人持股、基金转换”的模式，在国家控股的前提下，按一定比例广泛吸收内外资企业参股。同时，组建若干基金，吸收自然人资金组成基金法人对银行进行参股。

　　发债融资

　　据权威人士介绍，至于目前尚存上市的3大障碍——不良贷款率过高、资本金不足和公司治理结构低下的问题，各银行在其股改、上市方案中均提出解决方案：资本金不足的问题将以发债的方式来解决；14000亿元不良资产从2004年开始卖断给四大资产管理公司，部分以垃圾债券方式在产权交易所出售；另外，将走公司化治理道路以满足资本市场的监管要求。

　　1998年，财政部曾发行2700亿元特别国债，用以充实四大国有商业银行的资本金，并使资本充足率当年达到了8%。但由于随后银行资产扩张速度加快、经营效益欠佳未改，加上呆账核销侵蚀了银行资本金，这几家银行资本充足率又出现下降趋势。

　　根据《巴塞尔协议》，商业银行的资本充足率应达到8%，核心资本的充足率应至少达到4%。中国的金融企业普遍不能达标。

　　虽然相关措施的执行时间和涉及的金额目前还不得而知，但预计国有银行大量的不良贷款将被转移至政府控制的资产管理公司。知情人士称，其中一小部分将以注资的形式予以处置。中国的银行业将面临“第二次输血”和“第二次剥离”。

　　《财经时报》从与此相关的财政部和央行处获悉，四大银行将采取多种渠道提高自己的资本充足率，期间包括几条路：减少资产、增加利润、发行债券等。

　　专家测算，仅四大国有银行医治资本充足率不足的基本筹码就需要5000亿元之多。从1985年至今，国家财政已经连续十几年出现赤字，很难再指望财政向银行大量注资。

　　因此，发行特种债券可以作为四大银行选择的方式之一。预计四大银行发债规模将在3000亿～4000亿元人民币之间。

　　重在改制

　　中国银监会的一位高层人士告诉《财经时报》，中国银行、中国工商银行聘请国际知名的会计师事务所开展工作已经多日，而这也是迈向公开上市目标的必经之路。

　　中国银行聘请的是美国会计师事务所普华永道，中国工商银行则聘请了安永会计师事务所。目前这两家银行均有控股子公司在香港上市。

　　放眼成熟的市场经济，银行上市是极为普遍的现象：纽约证券交易所约有900家上市银行，占上市公司总数30%；在NASDAQ上市的银行也有900多家，占上市公司总数19%；东京交易所有160多家，香港也有40多家。在美国，著名的商业银行如花旗、大通曼哈顿、道富等均为上市银行；香港市场上的汇丰银行、恒生银行更是著名的蓝筹股。仅1999年，全球就有30家商业银行进行了IPO。

　　但是多位业内专家也指出，对中国的银行业来说，发售股票和注销债务等只能解决部分问题，他们面临的最大问题仍然是政企不分。高盛公司董事总经理胡祖六认为，选择首次公开募股并不是目的，只是实现目的的手段；考虑到政治方面的影响，在纯商业的基础上运作银行是非常困难的。第一步是改变所有权结构，而首次公开募股是实现这一步的一种途径。

　　胡祖六同时警告，在过去10年中，有1000多家中国国有公司在海内外资本市场上市，他们很多仍处于艰难的路途中。这些公司的确需要改变公司文化、公司治理、风险管理方式和管理层决策机制。(来源：财经时报 作者：李兆清)