(声明:刊用中国《新闻周刊》稿件务经书面授权并注明摘自中国新闻社中国《新闻周刊》。)

　　资金面的吃紧，市场人气的涣散，使得9月的中国股市更加低迷，股指连创新低，以致跌破1400点整数关口。而据最新统计表明，六成股票价位已位于年内最低点，身在其中的投资者都在忍受着深度套牢的煎熬。

　　事实上，在今年上半年企业融资总额中，股市融资只占了1.6%，其余都是银行融资了。这个时候讨论股市是否被边缘化，已不再是一个理论问题，而是个现实问题

　　“只有在一场大灾难下，股市才会跌成现在这样。”孙成刚直言不讳。

　　孙是山东神光咨询服务有限责任公司的首席分析师，已经持续近两个月的“股市为什么没有吸引力”大讨论的发起者。这一波大讨论被称为继“赌场论”和“国有股减持”之后，中国股市的第三次大讨论。

　　9月29日，记者采访孙的当天，A股大盘开盘即下行，全天没有反弹，并创出了近期收盘新低1355点。

　　据山东神光统计，从2002年9月26日，实行新股上市首日计入指数后，新股上市共虚增了指数近46点。如果采用这个标准，以9月29日的收盘价计算，除去新股的虚增部分，当天的指数仅为1309点，已然是新低了。

　　有关统计表明，两年来的暴跌使90%的中小投资者被深度套牢，投资损失一半以上的占70～80%。更加让人担心的是，在今天的中国股市上，已经不光是股民不满意，对股市的抱怨和抵触情绪已经蔓延到了这个市场的各个角落。

　　国际化一直是中国股市追求的目标。但根据国际经验来看，一个国家的股市如果在两年多的时间里暴跌40%且一直不见起色，前提条件只可能是该国的经济已经崩溃。但事实上，中国的宏观经济走势一直很好。

　　问题究竟出在哪里？本刊专访了香港中文大学教授，以炮轰德隆，出任处理仰融与辽宁政府纠纷的“独立第三方”而名声大噪的朗咸平。

　　过多的监管法条给公司带来了烦恼

　　新闻周刊：股市为什么持续低迷？

　　郎咸平：上市公司的素质差导致股民投资兴趣锐减是现在股市低迷的根本原因。中国股市的最大推动力量是广大中小股民，内地的股民与香港的股民不同，他们是追求卓越的股民。可能有人会觉得我的观点很荒谬，但这的确是我这几年最大的感受。

　　中国股民追求卓越的特性决定了他们对上市公司的素质要求很高，一旦上市公司的素质达不到他们的要求，股民就不玩了。例如，QFII政策为什么没有效？并不是今天股民缺钱，也不是中国资金不够，而是股民不愿意在股市玩。只有真正到了上市公司的所作所为能够因为法条的规范而以股民利益为前提时，股市才有出路。可是目前这个问题没有解决。

　　新闻周刊：你被外界称作“郎监管”，上市公司为什么素质难以提高，是监管的问题吗？

　　郎咸平：坦白说这三年来内地监管有长足的进步，而且按照我个人的观点来看，香港证监会应该向内地取经。这一点必须给内地的证监会相当的肯定。为什么在监管不断进步的情况之下，我们的股市看起来越来越差？

　　基本还是取决于法制问题。我不是说法制化不够，我们今天监管当局对于我们的股市所提出的法条之多不可想象，但是最后你发现有这么多的监管法条，给上市公司带来无穷的烦恼，他必须找大量的律师、会计师保证每个准则没有错。股民并没有因为这么多的法条而受惠，这是按照法条来治理股市被诅咒的命运。

　　我们今天缺什么？不缺法条。我们缺一个强力执行的法制化架构，能够让我们的监管真正落到实处。没有背后的司法来作支持，法条只能给上市公司带来无尽的烦恼，一大堆监管没有任何帮助。

　　同时，我们的上市公司目前还没有以保护股民的利益作为最大经营的准则，所以有时候法条多了一样可以走灰色地带，还做不应该做的事情。如果这个心态不解决的话，将来上市公司的命运会跟股市一起走下坡。

　　股市不是反映经济的晴雨表

　　新闻周刊：“中国股市正在边缘化”是时下流行的一个说法。持这种观点的人认为，股市的发展始终也没有被提到应有的地位。您认为中国的证券市场真的到了边缘化的地步了吗？

　　郎咸平：这是让人感到泄气的话题，中国的股市是不是像德国、法国的股市一样，走到最后才发现，真正促进国家经济发展不是靠股市融资，而是靠银行融资。中国如果走到这一步，股市就真的被边缘化了。目前确实我也看到这个端倪，这是不可否认的事实。问题是我们下一步想怎么做？如果下一步想让股市成为我国融资最重要的手段或者最重要的市场，那么首先要做的事情就是恢复股民的信心。我们到底能不能够把所谓上市公司质素的监管问题落到实处，这是一个关键。规定很多但落不到实处，真正有效处理上市公司违规的行为做得不够。这是股市被边缘化最重要的原因。

　　新闻周刊：香港经济现在比较困难，但股市却一直在涨，而内地的情况似乎正好相反，对此你怎么看？

　　郎咸平：道理比较简单，香港股民是急功近利的股民，内地的股民是追求卓越型的股民。香港老百姓的心态非常现实，不在乎在股市上会不会被剥削，上市公司的质素好不好，他只希望短期获利，这是香港股民的习惯。这种心态之下，可以通过一些政府政策，比如香港、内地两地经济政策等拉起股民的信心，这是目前香港经济衰退股市还能欣欣向荣的原因。

　　香港最近打电话骂证监会的人以说国语的居多，从内地移民到香港的小股东不满意，他们认为香港上市公司素质非常差，有时候有剥削股民的嫌疑——香港人本身不在乎。内地的股民更看重上市公司的素质，他们是追求卓越型的股民。通过国有股减持，或者通过QFII用国外资金炒股，这些政策在香港会很有用处，在内地是不可以的。

　　今天我建议监管当局不要花太多时间去想一些其它政策提升股市，现在是没有用的，想成功只有一个办法，必须政策导向跟着股民追求卓越心态一起前进。今天任何政策必须以提高上市公司素质为主，这是惟一的。

　　新闻周刊：从中国现在情况来看，“股市是国民经济晴雨表”的说法是否越来越令人难以信服？

　　郎咸平：不仅是中国，世界各国的商学教育都受美国的严重影响，(认为)股市是经济成长的晴雨表。在美国股市的确能反映经济的基本面。有人问我美国股市怎么样？我就看美国经济具体指标怎么样，如果指标好的话，我就大胆说美国股市会上去。美国股市能够反映经济的基本面。但是到欧洲去，欧洲大部分国家是不行的，内地是不行的，香港也是不行的。不要把股市看得太神奇，股市是反映经济的晴雨表，没有这回事。二战以前德国那么强大，但他们根本没有股市。股市和经济体系是不挂钩的，中国未来经济会好，至于股市，除非能够改善其素质，要不然股票市场很可能会边缘化。

　　稿件来源：中国《新闻周刊》作者张邦松马韬李楠陈杰