丁磊应该赚钱了。

　　网易(Nasdaq股票代码：NTES)的股价在过去连续50周以来，由2002年2月5日的最低价0.65美元升至2003年1月21日的最高价17.90美元。

　　作为CTO的丁磊持有网易总股本(3012.5万股)58%左右，身家也由1135.7万美元升至3.12亿多美元，剧增27倍。如果参照2002年《福布斯》中国内地富豪榜的数据，丁磊应该位居12名，与号称“上海第一富豪”的周正毅不分伯仲。

　　与一路攀升的股价相一致，在过去一年里，丁磊的心情也由摘牌时的低落转为开朗。据网易的一位员工说，在浙江出生四川上学的丁磊，对今冬北京的大雪啧啧赞叹。

　　奇怪的暴涨

　　心情舒畅的不止丁磊一人，搜狐CEO张朝阳持有搜狐25%左右的股份，身家一年以来也增值了8000多万美金。并且，Nasdaq内部人交易登记资料显示，张朝阳一直在买进搜狐(Nasdaq股票代码：SOHU)股票。2001年11月9日，张以每股1.2美元买进20000股，后持续买进10000股(2月26日，1.04／股)、10000股(3月26日，0.99／股)、4000股(5月30日，1.09／股)。以2003年1月21日的最高价10.48美元计算，单增持的部分已升值50多万美元。

　　张最近的收入还来自于搜狐的一笔内部人交易——一份公司早期签发的期权协议约定，当市场价格超过7.3美元时候，包括张朝阳在内，搜狐公司共有4人每人可实现2.5万股期权选择权。2003年1月，股价早已超过7.3美元，张朝阳名下又增2.5万股。如果与2002年A股投资者相比，张的投资获益岂止10倍可言。

　　即使是与Nasdaq市场本身相比，这三只中国网络股概念的股票：网易、搜狐、新浪(Nasdaq股票代码：SINA)也属异军突起之另类，网易成为Nasdaq市场新星，涨幅排名第一。三网站自去年11月至今股价平均飙升400%-500%，带动相关网络公司中华网、亚信科技等出现行业性上涨。三只股票的暴涨引起国际投行界的兴趣：不止一位投行界资深人士对记者说，沉寂多时的中国概念网络股在海外受到热捧真是不可思议。

　　网易、搜狐、新浪的IPO分别由美林、瑞士信贷第一波士顿所作。记者联系投行，被告知没有一名分析员研究这三家中国网络股。国际投行界有一个不成文的惯例：当股票的价格低于5美元(海外市场)即被视为垃圾股，投资者既然普遍不看好，惟利是图的投行也就失去了研究的兴趣，因此研究员的设置也就会被砍掉。三家中国门户网站上市后，随着网络泡沫的消退，股价均跌落在5美元以下，网易、搜狐、新浪股价在过去一年里分别低至0.65美元、0.87美元、1.4美元，网易甚至面临摘牌危机。

　　在2002年10月以前，三家门户网交投极为清淡，交易量一日千股甚至没有交投。搜狐在2002年2月-10月以前交易量极少，网易在2002年3月、7月也基本没有交易，新浪稍好，但在4月也基本无成交。摩根、美林、高盛三家投行的看法是，没有交易是正常的，但11月后巨增的成交量却非常奇怪，因为公司上市后，没有主承销商后续的研究和分析推介，要引起海外投资者的注意几乎是不可想象的。一位投行人士说，根据其多年海外IPO的经验，包括基金在内的海外投资者，轻易不会投资自己不熟悉的公司的股票。

　　记者在彭博社网站上查阅，海外以中国概念为投资目标有250家“China Fund”，其明确列示前十大持股中，三大门户网站及中华网、亚信等均不在列。频繁出现的持股公司为中国电信，中国联通，中石化、浙江沪杭甬等。有市场资深人士形容，中国三大门户网站类似甲A球星范志毅，自家人炒得热闹，可外国人知道你是谁呀；而中国电信、中国联通则像现在美国NBA打篮球的姚明，看着就新鲜，而实在也有些分量。

　　与此相应的是，中国电信、中国联通、中石化等公司的主承销商中金公司，从未间断对这些上市公司的研究覆盖与推介。

　　谁的热钱

　　那么究竟是谁如此追捧Nasdaq的中国网络概念股呢？

　　网易的公开信息显示，截至去年9月30日，只有四位海外机构持股人：一资产管理公司(Drienaus Capital ManagementInc.)持27万多股(占总股本0.01%)；美林持有6200多股，两只当地基金各持有7.2万和1000股；四家持股合计不到网易总股本的0.012%。丁磊个人与新闻集团(News Corporation)持股仍为58%和8.5%左右，股权高度集中。

　　搜狐、新浪股权流动性好于网易，但也少有机构投资者，一些投资者持股只有几百股。三家拥有相同的股东是Drienaus Capital Management Inc.，其持有新浪5.4万股(占总股本0.12%)，持有搜狐5.76万股(占总股本0.17%)。

　　Drienaus Capital ManagementInc.为美国芝加哥一家以投资公用事业为主的投资管理机构。

　　香港证券行一资深经纪人士透露，去年11月以来，香港很多证券行纷纷向Nasdaq发出买盘，目标直指中国概念网络股，而资金主要来自大陆浙江和深圳方面。该人士介绍，在香港买卖外盘非常简单，在网上直接下单或是走传统路径，对证券行来说轻车熟路，易如反掌。中国内地资金买卖美盘，基本上以选择美资证券行为主，这样比较难以查出资金来源；即使选择香港当地券商也没有问题，他们在在美国及其他国家都一些合作伙伴及代理人。

　　该人士同时分析，炒作中国网络概念股的另一力量来自海外留学生等华人团体，其透露，当股价跌到5美元以下，上述买家就成为炒作的中坚力量，而且不排除两股力量存在某些沟通和联系。

　　至于中国内地资金如何进入香港，两年前卷资炒美股而血本无归的一位内地人士语出惊人，“太容易了，香港遍街都是人民币找换行，很多就是内地熟称的‘地下钱庄’。”

　　香港基本上每个券商都有地下钱庄这个渠道。如果没有大陆的资金供养，香港券商都要下岗。政府一直强调要打击逃汇，但却疏于管理。”

　　记者从另外渠道获知，地下钱庄能力惊人，此前数额一笔7000万人民币的资金，从内地转到香港，时间不出一星期。

　　内部人交易

　　能够从公开渠道获得网易的内部交易资料非常少，内部持股人只有在交易数量达到总股本的5%以上才需要登记公告。对中国投资者来说，网易、搜狐、新浪均属外国公司，分别在开曼群岛、美国注册。有所区别的是：与中华网类似，网易是以预托凭证(ADR)在Nasdaq上市，而不像搜狐、新浪采用直接上市模式。网易从ADR模式得到的好处是，可以不必提交季度报表；同时招股说明书、年终报告可用书面报告而不用向SEC(美国证监会)提交电子版本，在Nasdaq和SEC上可以不必列示，投资者要查询需要亲自去Nasdaq或SEC查阅。

　　网易在美国的存托银行为纽约银行(The Bank Of New York)，信息披露和投资人沟通都由存托行来代理行使。ADR有一个交易环节，因为股票存压在银行，有些股民买了股票，有可能来不及过户，等于花了钱，还没有成为股民，在买卖和登记方面有些脱节。有专家指出，几大网络概念股中，网易在信息披露上透明度最低，而风险最大。

　　近两年来新浪内部人交易为120多笔，搜狐为30多笔，网易内部人交易最少为10笔，内部人交易的多寡从一定程度上反映了股权的稳定性。网易从2001年1月23日至3月23日，合计9笔卖盘37.7万股。最新一笔是2002年12月29日，网易员工梁宇羽中(YUCHONG，LIANG)登记预售(Planned Sale)接近85.4万股。

　　记者随后向网易公司求证梁宇羽中其人，公关部张颖告知，梁已于去年年底离开网易，目前在国外读书。其登记发售的85.4万股股票是他在公司期间得到的期权股票，但是普通的股票在交易时要转为美国存托凭证ADR去交易的，所以应该用85.4万除去100的比率就是8540股，这在该公司并不少见。

　　记者获得的最新消息是，中国内地的一位企业家以个人投资者身份买进5%(150多万股)的网易股份。有专家对此分析，三大门户网站成立早期，丁磊与新闻集团之间，张朝阳与几家风险投资之间都有协议(Red Issue)，董事会成员以你提出我投票，我提出你投票为原则，外人想通过控股形式得到董事席位非常困难，加之本身流通股就非常少，外人如欲以此方式进入董事会基本不可能。北大青鸟曾一度持有搜狐18%的股权，华登集团一度持有新浪20%股权，但结果全是无功而返，只有陆续售股退场。那位企业家此举仅仅是以被动投资身份获取收益还是欲入主网易，目前尚无法定论。

　　寻找接手人

　　对于网易成为此次Nasdaq中国网络概念股冲关拔寨行情的号角，做惯了二级市场的人士自有一套看法：明摆着，三个门户网站中，网易持股最集中，流动盘最小，透明度最低，只要有两、三千万美金就可以把股价打得飞高，这对大陆一些私募基金来说是一个很恰当的机会。而且网易去年三季度成为首家扭亏为盈的网站，有题材可以发挥，股价随着公司方面频频利好而节节盘升，感觉这种模式与A股市场的做法很有异曲同工之处。

　　与前三季相比，三网站去年四季度出现相当高的换手率，平均日成交10万-30万股，12月17日-23日交易量超过100万股，21日三网站股价创历史新高。网易1月24日股价16.04美元，以其未来一年间赢利1500万美元计算，市盈率为32倍。也就是说，如果未来一年内，网易每季度盈利如果达不到400万美元，市盈率将严重偏高，股价将存在极大泡沫。网易目前16、17美元的价格实际上演绎的是未来的故事，而未来究竟如何还需要时间。

　　有消息渠道证实，来自中国内地的庄家正在寻求当地基金的支持。汇丰资产管理公司相关人士分析，美国的传统基金比较保守，对中国概念网络股的不了解令他们一定会很慎重。

　　在美国投资研究分析中，基本都是按行业来划分；如果想让他们接货的话，只有炒高一个行业，因为如果他们决定要下单，量都很大，仅仅几只股票是不能消化的，也构不成吸引力。

　　1月23日，亚信科技暴跌43%，或许这种沟通进行得并不是很顺利。

　　来源：21世纪经济报道 　作者：钱琪 原标题：谁炒高了网易？