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　　文/傅瑜

　　讲到投资，人们总有个误区，总要问“投资品价格的涨跌”，以为只有能够判断价格涨跌的人才能算是投资专家。殊不知，投资品价格的涨跌尤其是短期价格的涨跌，是一种“混沌现象”。在人类未能完全解开“混沌”之谜前，世上是没有人能够准确描述投资品短期价格的涨跌的。

　　纵观世界投资史，真正的投资大师都能绕开通过判断投资品价格涨跌的难题，而获得投资的成功。他们是使用什么方法绕开难题获取成功的呢？笔者认为，大师们行之有效的投资方法不外乎以下三种。

　　概率博弈法：博取赢的概率

　　时常听闻，某些经济学家或投资大师去赌场总能够保持小胜而不输。他们用的就是概率博弈法。概率博弈法的理论依据浅显易懂。比如，在博大小的博弈中，首先确定原则，即每次只在“大”或者“小”连续出现5次之后才在其相反注上面投注。如果输了，则再次投同样的注，再输则继续投注。如果赢了，就结束在其相反注上这样的投注，如此反复。这就是赌博中博概率的方法。因为连续5次之后出现相反注的概率是比较大的，如果博弈次数足够多，则赢的概率一定比输的概率大。

　　当然，在以上博弈中，等待连续出现多少次“大”或者“小”之后在相反注上博赢机会的把握是至关重要的，这需要通过长期观察和总结后才能确定，或许还要视赌场规则而定。在现实生活中，麻将高手用的其实也是这种方法。麻将高手从不追求盘盘必胜，而且在牌不好的时候往往还会放弃赢的机会，只是在牌好的时候博一两次，从而保证长期以来一个赢的概率。

　　在投资分析中，技术分析方法就是概率博弈法的应用。通过K线和诸多指标，把某件事情发生的概率描述在图表及各种形态中，帮助投资者判断买入和卖出的机会。当然，还要加上止盈止损线的设置。因为技术分析方法的发明者知道，这只是一个博概率的过程。“当出现这种形态后，我知道上涨的概率是80%。如果错了，请在损失10%前止损。每次都这么干，我知道赢的次数一定比输的多，然后再确定一个合理的止盈线把整个过程结束。”很多技术分析大师都是这么教导投资者的。

　　在我国，期货市场和外汇市场是最适合使用概率博弈法进行投资的。期货市场本身是最讲究技术分析和止盈止损的，再加上国内期货市场上也没有成规模的机构投资者，因而一些简单有效的概率博弈方法不但可以长久使用，而且几乎都能获利。另外，概率博弈法也能在股票投资中起到良好的作用。

　　很多衍生品投资行为本来就是一种赌博，是“彼窃钩者诛，此窃国者为诸侯”的问题。只有把投资行为看透了，采用概率博弈法才能做到游刃有余。

　　价值投资法：发掘投资品价值

　　价值投资法的核心在于寻找价值被低估的投资品，其理论依据是价格波动的周期性、预期影响价格的过度性和事物发展的趋势性。价值投资法的运用也源于这三个特性。

　　经济周期致使很多企业的股票和商品的价格波动也具有周期性。所以，基于这一规律，投资者完全可以在经济周期处于萧条底部时买入合适的企业股票和商品，在经济繁荣时卖出。基于此衍生而来的经典投资名言有：“人弃我取，人取我弃”，“在股票分析师讲市净率时入市，讲市盈率时抛出”，“在市盈率历史最低时买入有色金属股，在历史最高时卖出有色金属股”等。这些都反映了通过经济周期发现投资价值机会而获利的方法。

　　在投资市场上，投资者对价格预期会产生过度反应，因而也就创造出了价值投资机会。利用投资者的预期会过度反映在价格上这一规律，可以让价值投资者充分抓住投资机会。由此而产生的投资名言有：“弱者恒弱，强者横强”，“利空出尽是利多”，“熊市的最后一跌”等。

　　通过预判事物未来的发展趋势，从而寻找出目前投资价值被低估的事物。比如，在发达国家，房产投资一直是个人财富管理的一个重要组成部分。但在我国，1999年时，购房按揭、付物业管理费等还不为人们普遍接受。从国外房产发展的趋势就可以看出国内房产市场未来必然会有大发展，从而揭示出房地产投资价值被低估的历史机会。再比如，股市上涨，券商股最有利。如果判断股市在大方向上是牛市，就应该买入券商股等。

　　无疑，价值投资法能够带给投资者以更丰厚的回报，而潜在风险却相对较小。但是，价值投资法在投资运用中对投资者要求却较高。

　　股神巴菲特是公认的价值投资大师，但是其投资经历不是一般人能够做到的。他整日研究各个上市公司的报表，却在数十年里很少买进、卖出股票。他看好某只股票后可以等待几年，直到该股票出现绝佳的买入点。对大多数投资者而言，肯定觉得在这几年中浪费了很多投资机会。

　　短期涨跌无法预判也是价值投资中致命的难点。通过价值投资法，投资者可以预判投资品中长期涨跌的趋势，但却无法预判短期的涨跌(它可能只有通过混沌理论才能解答)。而中长期的事情，往往对大多数投资者毫无意义。

　　另外，使用价值投资法进行投资，除了需要投入很多时间进行研究外，对专业性的要求会更高。使用价值投资法对某一行业或公司进行研究，更需要有宏观的思维和对经济、金融等的专业性思考。所以，这一方法对投资者的要求不低。

　　价值投资法在股票投资、邮币卡投资、商品投资、固定资产投资乃至个人事业的选择上十分有用。它有助于投资者确立大的投资战略，获取稳健的投资收益。它的理念踏实、朴素、有说服力，像“金本位制”一样深入人心，便于宣传和讲解。但是，也不能迷信它。毕竟，它只是投资方法中的一种。

　　双边投资法：抓住低风险机会

　　据考证，很多富翁的第一桶金都来自双边投资。比如，上海的“杨百万”起家并不是在股市上，而是靠着从安徽低价买来国债，再运到上海高价卖出获利的。从学术上讲，这就是国债市场上的跨市场套利行为，是真正的双边投资。

　　双边投资大体可分为两种，一是无风险套利，一是套期保值。这里所谈的，主要是捕捉市场无风险或低风险套利机会的双边投资法。其理论依据是，由于市场存在着信息不对称、市场隔绝和价格波动的混沌等现象，造成市场上同一投资品或相近投资品之间存在着价差而产生套利机会。

　　双边投资法这一崭新的投资思路，彻底摆脱了投资必须预判价格涨跌这一紧箍咒，大多数情况下投资者只需预判一下短期内价格是否会回归或是波动就可以了。而且，对于正在发展中的国内投资市场而言，市场上存在着很多简单的套利机会，运用此法的思路去投资恰逢其时。

　　虽然双边投资法是投资方法的一种进步，但在实际操作中，也会有如下运用难点。

　　双边投资法运用在新兴的投资市场上往往会有较大的获利。目前，国内市场上套利机会较多的是期货市场和外汇衍生品市场。个人投资者如果要进行套利交易，一定要注意三点。首先是“利”从何而来。其次是要坚持原则，耐心等待套利的机会。最后是做双边套利，还要注意套利交易本身是否合法合规。

　　在国内投资市场上已经出现过的和正在发生的套利机会如下：ETF300与300只成分股票的套利；认沽权证与股票的套利；封闭式基金与股指的套利；国债的跨市场和跨机构套利；通过远期结售汇交易和两国货币利息差套利；通过逆回购套取中国长短期利率市场差；铜期货跨市场套利；商品期货跨期套利；黄金期货与现货递延交易的套利；外汇期权的双边套利等。

　　从投资方法的进化论来看，投资者的认识程度是从概率博弈到价值投资，然后再到双边投资。不管是何种投资方法，真正的投资者应该儒、道、法、王霸之术兼而用之，如果专事一种而深信不疑，那就有失偏颇甚至贻误时机了。

　　(摘自《名人传记•财富人物》)