有线电视运营商歌华有线(600037.SH)的宽带业务终于“破茧”。

　　5月30日，歌华有线发布公告称，5月28日，公司与LGI、华创伙伴签署《关于设立宽带合资公司的合作协议》，双方投资总额将达1亿美元，其中3340万美元为注册资本。

　　2007年10月16日，歌华有线与国际性有线网络运营商LGI(Liberty Global Inc. ，NASDAQ：LBTYA)以及专业投资公司华创伙伴投资有限公司签署了初步的合资协议，然而中间审批程序上遇到问题，时隔七个月后，此次合资终于取得实质进展，与去年10月的协议相比，此次投资额大幅增加，并且歌华有线保持了51%的控股地位。

　　如此一来，歌华有线在宽带业务上的投资将超过3.5亿元，消息人士告诉记者，歌华有线正酝酿A股再次增发或银行贷款的方式来募集宽带业务接下来需要的资金，事实上，接下来其需要更大的投资，毕竟歌华有线在北京面临的主要的对手是强大的中国网通，“不过，电信重组可能给广电运营商进军宽带市场提供更多的机会。”

　　合资始末

　　歌华有线进军宽带的冲动自2001年上市时便已萌发，经过2002年融资和2004年发行可转股债后，其在北京开始推动宽带业务，然而面对中国网通，歌华有线的宽带业务进展并不顺利。

　　长期以来，在北京市场上，北京网通、歌华有线、中电飞华、中电华通、电信通、光环新网、方正宽带、益友网络、京宽网络等诸多ISP的竞争极其激烈，价格战不断，歌华有线长期以来只占了1%左右的份额，到2007年其宽带用户依然不足10万户。

　　根据此前的公告，歌华有线募集资金建设项目社区网络二期工程未能按期完工，2006年该项目亏损637万元，2007年上半年该项目更是亏损343万元。

　　不过对歌华有线来说，其并不是纯粹为了宽带，目前进行的把宽带用于互联网的工作更多是个过渡，为将来开通IPTV等交互电视入户做准备。

　　2005年，中国网通与上海文广在上海推出了与有线数字电视竞争的IPTV业务，并随后推广到哈尔滨、沈阳、河南等地，北京当时也是网通要推的城市，这给歌华有线造成了不小的压力。

　　在此情况下，歌华有线开始希望通过建立合资公司加大对宽带的投入。

　　记者了解到，寻找合资对象的工作2006年就已开始，到2007年10月，歌华有线终于发布公告称，已与LGI和华创伙伴签订合作框架协议，并将组建合资公司，合资公司投资不低于2亿元，歌华有线持股51%；合资公司将开发视频和数据服务组合，促进歌华有线电视数字化进程和数据客户增长。

　　从2005年开始，LGI与华创伙伴就一直在中国国内寻找合资伙伴，华创伙伴在国内IT公司“小熊在线”上投资了数百万美元，歌华有线成为其在中国的第二个投资对象；而LGI则是一家国际性有线网络运营商，董事会主席是美国有线网络教父级人物约翰·马龙，目前LGI在全球17个国家和地区参股、运营有线网络和卫星电视，拥有1600万基本客户，2300万收入单元，包括1470万视频订户(其中约280万是数字电视用户)，490万宽带互联网用户和350万VOIP订户。

　　突破政策壁垒

　　一直以来，歌华有线有两种运作想法，一是将业务范围从有线电视延伸到ARPU值更高的宽带、数字电视、交互电视领域，二是通过资本运作完成跨区域的有线电视网络整合，如收购廊坊广电，以及过去一年多来对河北承德广通的并购接触。

　　LGI恰好拥有成功收购、整合全球15个国家/地区有线电视的经验。约翰·马龙主政的25年间，其发展思路是“首先要做大”，并连续收购了500多个有线电视网络，平均2个星期就有一桩交易达成；他还总结出一套公式进行有线网络的精确预算、预期成本和利润回报。

　　显然，这些经验正是歌华有线所亟须，此外，新成立的合资公司明确定位于向居民和商业客户提供ISP服务(互联网接入服务)，政府信息化工程仍由歌华独自运营。

　　东方证券分析师陈刚认为，歌华有线可以借助LGI丰富的运营管理经验和市场拓展能力，弥补自身的短板业务；而政府信息化工程由于涉及国家信息的安全传输，加上是公司的优势业务，由歌华独自负责运营，也是国家政策的要求。

　　中投网的分析报告指出，这次合资有利于歌华有线的数字电视尤其是交互电视业务与数据业务捆绑营销、携手发展，并在IPTV、直播卫星的竞争中取得先发优势。

　　尽管这次合资是双赢之选，然而去年10月签署框架协议后并没有马上取得进展，直到今年1月16日，歌华有线仍公告称，合作协议期限再延长90天到4月15日，但能否最终获批存在政策风险。

　　有分析师指出，由于引入境外战略合作者投资基于有线电视网络的高速数据宽带业务及有线电视网增值业务在国内尚属于首例，所以最终获批存在一定的政策风险。

　　对此，歌华有线有关人士告诉记者，“当时双方在协议细节上有很多还没有敲定，其中主要是控股地位以及政府信息化工程的具体运营方案，此外这次合资也受到了三网合一以及境外电视内容落地的政策限制。”

　　今年1月，国务院办公厅发布“一号文”后，将广电、电信的双向禁入变为“双向进入”，特别是允许广电发展电信增值业务，其中的宽带业务更是让广电垂涎三尺，这使得双方合资的政策限制被打开。

　　歌华有线副总罗小布表示，广电运营商不能只看着IPTV，像歌华有线这样的广电运营商应该与电信去竞争高端业务，而这次合资就是一个开始。

　　电信重组机会

　　事实上，对歌华有线来说，在如何运营宽带业务上，5月底在深圳中小板上市的天威视讯(002238.HK)是个极佳的榜样。

　　同样是广电运营商，天威视讯从2006年开始发展宽带业务，随即借助有线电视整体转换的机会完成了有线网络的数字化双向改造，期间发展了近30万宽带用户，目前宽带已经成为天威视讯的第二大业务，而天威视讯也在深圳市跻身成为仅次于中国电信的第二大宽带运营商。

　　对此，天威视讯有关人士表示，“我们采取的是一步到位的全业务模式，在数字电视转换的同时拓展了宽带业务。虽然天威的起步比歌华晚，而且由于上市时间晚，在前期的资金上也有不足，但我们扩展宽带业务的方式是最高效的。”

　　此外，天威视讯宽带业务取得成功，与其在深圳面临的对手也有关。深圳市最大的宽带运营商是广东电信，同时也包括网通、长城宽带在内的其他运营商，但由于广东电信在宽带服务的定价上高且比较死板，这给了天威视讯以较低的价位切入宽带服务的机会。

　　与此同时，与北京的市场竞争环境相比，深圳广电与电信之间的关系并没有北京那样直接冲突。据记者了解，由于北京是中国网通宽带业务的重镇，接近400万户的容量让中国网通对北京市场非常重视，北京网通甚至在宽带业务价格上率先拉响价格战，这让歌华有线这样的小宽带服务商难以取得生存空间。

　　因此，歌华有线接下来采取什么样的动作，除了可以参考复制天威视讯的全业务模式外，还需要视网通在电信重组后的战略转型而定——如果电信重组网通与中国联通的G网合并后，移动通讯业务成为新公司的第一大业务，宽带业务的地位相对下降，这势必给歌华有线的宽带业务带来希望。

　　目前，歌华有线已完成了120万有线电视用户的数字化双向改造，这些用户要发展宽带，甚至延伸到交互电视并不难。

　　歌华有线有关人士表示，虽然网通目前在北京拥有85%的用户，但其增长率近年来却在放慢，而且其IPTV业务也没有发展到北京地区，“主要是因为网通已经将目光瞄准了3G和电信重组领域，宽带业务在其业务收入中的比例会逐步减小，这给我们的合资公司提供了机会。”

　　作为华创伙伴的合伙创建人之一，房永欣表示，这次与歌华有线的合作出资额大于对当时小熊在线的投资，“华创并不是一家风险投资公司，我们希望长期持有新合资公司的股权，虽然必须考虑退出的可能，但目前没有这种打算。”

　　歌华有线表示，在三网(宽带通信网、数字电视网和下一代互联网)融合背景下，将充分发挥有线电视网的渠道价值，开展全程全网多业务、视频业务和数据业务。

　　此外，LGI作为海外重要的内容提供商，也可为合资公司提供丰富的节目源，这将大大提高歌华有线的用户拓展能力。