新浪将合并分众户外数字广告业务的消息传出不过一天，市场便用17%的股价跌幅“给足面子”。对刚刚乐观预测“两家公司的合并将形成中国最大的占主导市场的新媒体广告企业”的新浪CEO曹国伟来说，这显然不是一个好开端。

　　新浪、分众股价双跌

　　根据双方协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视、框架广告以及卖场广告等与业务相关的资产。这些被合并的业务在2008年前9个月占到了分众传媒全部营收的52%以及整体毛利的73%。分众传媒将保留其互联网广告业务、影院广告业务以及传统户外广告牌业务。

　　目前，这一交易已经得到双方董事会的批准，不需要再经股东大会批准。该交易计划于2009年上半年完成。届时，分众传媒将把交易中获得的新浪股票按比例转发给分众传媒的股东。根据纳斯达克公开资料计算，此次增发后，新浪总股本将达到10282万股，增发部分占45.71%。

　　消息宣布当日，新浪和分众股价跌幅均超16%。新浪当日收盘价为24.25美元，下跌了4.99美元，跌幅为17.07%；而分众传媒当日也下跌了1.78美元，跌幅为16.21%，收报于9.20美元。标准普尔更将分众传媒美国存股凭证的评级从“买入”降为“持有”，将目标价从15美元降至12美元。

　　市场的冷眼以对其实早就有迹可循，回顾近7年来新浪的重大收购事件，新合并的业务除了能在一段时间为新浪装饰财报，几乎无一例外地持续萎缩。而新浪此次也沿袭了其一贯的“收购收入”经营思路，重蹈覆辙并非完全没有可能。

　　江南春、分众同“退市”

　　此次合并后，分众传媒将保留网络广告部门、影院广告业务以及一些传统的广告牌业务。分众传媒董事局主席江南春在回答分众保留业务的盈利情况时表示，分众留下来的业务，规模在5亿元左右，净利润在1亿至1.2亿元左右。电影院广告业务收入在6000万元左右，净利润在1000万元左右。未来电影院广告业务的盈利将有所增加。

　　由于分众剩下的业务已经是以好耶为主，江南春表示，分众会重新考虑好耶上市IPO。

　　但美国投资银行奥本海默的分析师乔森·哈弗斯滕却表示，未来半年到一年，分众传媒将会转让全部线下广告业务，变成一个纯粹的网络广告公司。

　　此外，自2008年年中开始，江南春有意“退隐”的传言便甚嚣尘上。2007年，分众称，总有一天分众将从“仅次于”央视和上海文广的传媒集团变成“超过”。但不到一年，“垃圾短信”的意外来袭使分众陷入尴尬境地：短信广告被全部叫停，导致子公司分众无线大幅裁员。稍后，江南春让位于谭智，逐渐减少了曝光度。

　　因此，此次分众将明星业务楼宇广告卖出，被业内一部分人视作江南春即将离开的“信号”。

　　一位不愿意透露姓名的分众工作人员表示，目前，同事们都在“按兵不动”，继续观望，但明年交易完成后，分众势必退市，如此一来，手中持有的分众股票将如何处理便成为他们关注的焦点。

　　合并有利美化财报

　　合并新闻发布的当晚，摩根大通便发表分析，称不看好新浪、分众交易。因为新浪互联网在线广告增长速度将受累放缓，同时中国境内尚无媒体巨头的成功先例，分众此前意图打造的传媒集团就是一个失败案例。

　　但毋庸置疑，新浪与分众的合并对双方管理层却是利好消息。

　　目前，新浪正受困于增长乏力。根据其最新发布的第三季度财报，第三季度净利润为2200万美元，较上一季度的2520万美元下降了13%。

　　财报还显示，广告营收总计7620万美元，占其总营收72%，因而业务模式的单一也使管理层压力骤增。作为职业经理人，财报数字的变化将直接影响董事会对曹国伟及其团队的评价、薪酬以及股票期权回报等。

　　但分析人士认为，新浪“收购收入”经营思路的延续并不明智。职业经理人为财务报表牺牲公司长远战略，将进一步削弱新浪作为一家互联网公司的未来竞争力。（李媛）