投资市场信息咨询机构ChinaVenture日前发布的2009年一季度中国私募股权投资市场投资规模数据显示，2009年一季度中国私募股权投资市场延续了去年走势，投资规模与投资金额均大幅下降。机构投资策略趋于保守，多选择抗周期性强的传统行业进行投资。对于以中小企业为主的中国市场来说，成长资本(Growth capital)类型投资依然占据主导地位。

　　机构投资策略趋于保守

　　ChinaVenture 数据显示，一季度中国私募股权投资市场投资规模与投资金额均大幅下降。其中，披露投资案例12起，环比减少40.0%；投资金额为4.05亿美元，环比减少49.1%，平均单笔投资金额为3378万美元，环比降低15.2%。

　　对于整体经济步入底部的一季度来说，投资行为明显减少的原因在于，募集与退出两头难的问题无法得到解决。尽管市场偏软使得企业预期估值大幅降低，但与此同时，机构退出愈发困难。去年成功募资的机构同样面临巨大投资压力，没有良好的业绩自然无法继续募集资金。

　　因此，机构投资策略趋于保守，多选择抗周期性强的传统行业进行投资。根据ChinaVenture数据统计，2009年第一季度中国私募股权投资市场12起案例分布在7个行业。其中，制造业依然为主要投资行业，投资案例数量5起；农林牧渔业次之，有2起投资案例。

　　2009年，国内经济结构的调整深化，产业技术升级的要求增强，将是促进制造业发展的长期因素。同时，虽然2009年中国宏观经济进入下行周期，但农业产品为刚性需求，表现出较强的抗周期性，加之国家出台相应的惠农政策，给予农林牧渔业一个有利的发展契机，有效结合农村市场使得产业一体化将极大程度地促进行业的发展。

　　Growth Capital仍占主要地位

　　ChinaVenture数据显示，一季度中国私募股权投资市场披露的12起案例中，采用Growth Capital投资类型的案例数量为7起，占总投资案例数量58.3%；投资金额2.43亿美元，占总投资金额49.1%，主要集中在制造业、能源及矿业以及房地产等行业。采用PIPE投资类型案例数量为4起；投资金额6205万美元。采用Buyout投资类型的案例数量仅有1起，投资金额为1亿美元。

　　欧美等国私募股权投资类型多以Buyout为主，而中国私募股权市场Growth Capital仍占主要地位，大量的Growth Capital投资处于扩张及扩张后期的企业，可以给这些具有高成长性的中小企业提供资金，以帮助其发展壮大。

　　在制造业中，弘毅投资联合中国建材等出资10亿元人民币成立北方水泥，弘毅所占股权达到10%，其在战略和国际化管理方面的优势可与中国建材形成良好的互补，中国建材亦可通过此次投资可以完成在全国的水泥整体布局。

　　在农林牧渔业中，鼎晖投资与KKR以合资成立项目公司方式，共同向奶牛养殖企业现代牧业增资1亿美元。这是自三聚氰胺事件以来，中国乳业企业首度获得外资投资。KKR对现代牧业的投资也预示着整个产业链垂直整合时代的到来。

　　另一个传统行业连锁经营行业同样备受关注。汇丰直投以3500万美元再度增资永辉集团，使其股权达到24%，创造了国外私募基金对内地超市投资金额的最高纪录。

　　中资基金规模将不断发展壮大

　　ChinaVenture数据统计，2009年第一季度中国私募股权投资市场中资投资案例数量6起，占总投资案例数量比例环比上升25.5%。但就投资金额而言，外资仍占有较大优势。

　　但中国政府逐步放松对券商、保险等金融机构在股权投资方面的政策限制，推动了境内中资基金的募资热潮。此前，全国社保基金获批参与投资市场化股权投资基金，并已完成对私募股权基金投资的第一单；同时，继上年度中信证券﹑中金公司获准开展直接股权投资试点后，今年以来又有华泰、国信等八家符合条件的证券公司相继获准开展直投业务；2008年11月，保险机构获得国务院批准投资未上市企业股权，将稳妥开展保险资金投资金融企业和其他优质企业股权试点；2008年12月，银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，使商业银行资金进入股权投资领域成为可能；此外，国务院特批的第二、第三批产业基金也已经进入募集阶段。 (徐畅)