编者按：席卷全球的金融危机加速了行业洗牌，酝酿着并购重组的新契机。中国政府对并购重组也持支持态度，银监会去年12月9日发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，今年1月6日工商银行拔得头筹，首单并购贷款花落首创股份；财政部和国税总局通知，从今年元旦起企业在股权转让、合并等领域涉及的土地、房屋权属，只要符合相关条件，免征契税，等等。

　　我们有理由相信，在这不同寻常的牛年，并购重组将更趋活跃。本报今起开办《并购论坛》，以期摸准重组脉博，真实再现收购与反收购的曲折故事，寻找资本运作背后的哲理，成为并购市场的前沿哨所。

　　如果把微软发动收购雅虎看作一场求婚，那么自去年1月底 以来，显然当事双方从未在同一时间正好互相看对眼。不是微软发动强有力“追求”时，雅虎将其再三拒之门外；就是当雅虎欲回心转意，微软却开始姿态冷淡。

　　2009年1月14日，雅虎新任女CEO上任，不少雅虎投资者也再次燃起了与微软重续前缘的希望。当傲慢与偏见褪去，理智与情感主导下的微软与雅虎又将何去何从？

　　微软的傲慢与杨致远的偏见

　　1994年诞生的雅虎一度是全球互联网企业领头羊，然而近年来，这家网络巨头公司却一直处于困境之中，就在微软发起收购之前，雅虎刚刚公布2007年第四季度财报——净利润为2.057亿美元，同比下降23%。

　　对于雅虎的没落，1月19日，中国互联网协会秘书长助理、研究员石现升在接受记者采访时“心有戚戚焉”：“事实上，雅虎在国内发展也没有什么特色。譬如到底是要做主流的门户网站，还是门户社区？或者是一些专门的板块？然而，做搜索肯定国内做不过百度，国外做不过GOOGLE，做游戏做不过腾讯，雅虎的定位是什么是一个问题。”

　　与雅虎的“尴尬”相比，强势与傲慢，则几乎已经成为微软的公众形象之一，而在其此前收购雅虎的过程中，这一点可以说表现地淋漓尽致。

　　尽管微软欲收购雅虎的传闻久已有之，不过2008年1月31日晚，这场并购战的号角才正式公开吹响。据说当时杨致远接到微软CEO史蒂文·巴尔默电话之后，“颤抖着、带着这个消息冲回会议室”。

　　随后，微软发布公开信宣布称，已向雅虎董事会提交收购报价，计划以每股31美元的价格收购雅虎全部已发行普通股(这个出价与雅虎当日收盘价相比高出62%)，收购案现金加股票总价值约为446亿美元。

　　对于这种本质上可谓是敌意收购的行为，一名雅虎高管表示：“我今天早上醒来后，完全不能相信他们所做的事情。然而，虽然微软此后一度提价，这一收购议案却仍然遭到了雅虎创始人之一、时任雅虎CEO杨致远的拒绝。杨致远公开的说法是，双方在收购价格上无法谈拢。杨致远开价每股37美元，而巴尔默只肯出到33美元。这一下激怒了雅虎的不少投资者，卡尔·伊坎甚至试图发动代理战赶时任雅虎董事会赶下台，只是后来意识到无法获得足够多股东的支持，才与雅虎握手言和。

　　纽约投资银行家史麦哲(Michael F. Spiessbach)接受证券日报采访时表示：“对于创始人杨志远来说，难以出售他的“孩子”是一个历史悠久的现象。我怀疑他2007年之所以返回雅虎重新自己掌舵，是想重复乔布斯和苹果电脑的所作所为。他想追求的是雅虎复兴，而不是被处置。微软溢价60%的收购让他美梦破灭，并使他进入了防御态势。他的做法是一个180度的逆转，他最初希望复活雅虎，不接受微软提出的450亿美元(按每股31美元) ，杨被迫离开。这个问题现在都不见了。也许现在，不是一个60 %的溢价，但只有60 %的原报价。”

　　不过，在外界评论看来，或许杨致远本人才是这场收购的最大阻力，作为雅虎的创始人，杨致远对于微软这个强大的对手和被收购这件事本身存在着不小的“偏见”。