一向擅长为工业客户们解决“头疼”问题的美国通用电气(GE)，现在需要解决掉一些令自己“头疼”的问题。

　　10月10日，GE发布的第三季财报显示，盈利达到45亿美元。数字依然庞大，却比2007年第三季度的51亿美元整整下降了11%，每股盈利(EPS)也同比跳水10%。

　　其中，一直以来给GE带来丰厚利润的GE CAPITAL FINANCE(内部业务简称：GECS)，利润足足跳水了33%。虽然GE CAPITAL的业务收入依然有172.9亿美元之巨，但是比去年第三季度仅增长了2%，同比净利润大跌33%，仅盈利20亿美元。

　　这是一个相当沉重的跳水。虽然GE的其它部门业务不错，例如能源业务部门的收入达到97亿美元，盈利达到14亿美元，比去年同期上升了31%。但是这一增长却被GE金融的“跳水”冲得干干净净。

　　如果说三季度财报，还有什么可以让贪婪的华尔街满意的话，就是GE手上的“订单储备”仍有1700亿美元之巨。在整个美国都站在“衰退”的悬崖边上的时候，这1700亿美元的订单，也许足够支持GE走过一段未来的艰难岁月。

　　“在9月25日，GE调整了第三季度的财务预测以反映GE在这个动荡环境里运营的情况。”通用电气董事长及CEO伊梅尔特在财报发布会上说，“现在，我们达到了我们预计的收入和盈利指标。”

　　“这已经是今年GE第二次下调自己的财务预测了。所以你现在可以明白为什么外界会给GE很大的压力了。”10月13日晚，当记者连线采访美国证券经纪商Sterne Agee 的全球工业及基础设施首席分析师Nicholas P. Heymann时，他这样说。

　　“我们认为，GE在10月公开发股150亿美元，并得到沃伦·巴菲特持股30亿美元以后，已经有了一定的财政灵活性，如果GE进一步出售GE CAPITAL旗下的金融资产的话，对GE会是一个好消息。”Heymann在电话里说。

　　Sterne Agee公司维持对GE的“持有”评级，并预测今年全年GE的分红还会有1.24美元每股。

　　“目前GE所面临的问题是，如何为他们的运营找到足够的融资，以及管理好他们在GE CAPITAL业务上的风险敞口。”摩根士丹利的Scott R. Davis在10月12号的报告中写道。

　　“但是GE 6% 的分红率在整个行业中并不是非常好的。因为我们并不看好这只股票。我们调低GE 的预测 ，以进一步反映当前糟糕的资本市场和对GECS业务的保守估计。”Scott R. Davis这样说。

　　GE CAPITAL的问题

　　“GE CAPITAL 在过去的几个季度里，一直是GE最具挑战性的业务。”Heymann说。

　　其实GE CAPITAL的问题，早在今年的前几季财报中有迹象。金融风暴横扫整个美国，以及欧洲和日本。在金融领域内涉足甚深的GE CAPITAL，无论如何也不能独善其身。在第三季度的分析师会议上，众多分析师重点关注的，也是GE CAPITAL所持有的金融资产问题。

　　从GE的第三季度年报来看，GE CAPITAL现在的业务主要由两大部分组成，一块是商业金融(COMMECIAL)，另一块是消费者金融(CONSUMER)。

　　美国经济所面临的衰退前景，给GE CAPITAL带来了多重的影响。第三季报显示，GE CAPITAL这一块的业务资产非常庞大，达到6220亿美元，相关收入达到179亿美元，但是利润仅有20亿美元。在GECS业务中，GE MONEY主攻消费者金融，资产2090亿美元，利润7.9亿美元，比去年同期下滑16%。房地产业务资产890亿美元，在美国全国房地产价格跳水30%以上的情况下，这一块业务利润大幅下滑62%。另外一块比较重要是CAPITAL SOLUTION，主营企业融资业务，资产1300亿美元，但是利润仅有3.17亿美元，下滑29%。

　　仅仅股票分红这一项上，来自GE CAPITAL的分红减少了36亿美元，合每股7美分的分红被“抹掉”了。其中受金融市场跳水及逐日计价(MARK TO DATE)资产损失的影响，每股分红减少5美分。房地产价格跳水减少了1美分每股，GE MONEY的损失，也带来1美分每股的影响。

　　从细表来看，华尔街如骨牌一样一个又一个倒下的庞大金融机构，对GE CAPITAL有直接的影响——投资损失当中，对FGIC公司的投资损失9700万美元，对华盛顿互惠银行(WA MU)的投资损失5200万美元，对RMBS业务的投资损失4000万美元。在GEN PACT业务中，涉及到逐日定价的资产，损失1.54亿美元。

　　在收益日益下滑的GE MONEY方面，总资产2090亿美元，其中按揭占37%。汽车贷款占14%，销售贷款占13%，信用卡占12%，个人贷款占10%。但是对GE算是一个好消息的是，GE MONEY有79%的业务在国外。这样，起码可以有部分业务不会受到美国经济衰退的影响。而且，在第二季度，通用电气已经出售了54亿美元的日本业务。给GE MONEY减少了一块潜在的风险资产。

　　在GE MONEY这一块业务上，信贷减计率保持在2.8%，而商业金融减计率在0.4%。总体上，第三季度GE CAPITAL 业务信贷损失一共为66亿美元。

　　不过GE CAPITAL业务也并非全军尽墨，一个财务亮点是商业金融这一块边际利润依然比第二季度上升了56个基点(0.56%)，比2007年底上升129个基点，这一块的业务规模在60亿美元左右。另外，100亿美元规模的商业和房地产放贷的收益率也保持在27%左右。