7月23日,雅虎发布了截至6月30日的2008年第二季度财报，又一次让投资者感到失望：由于网络广告业务增长减缓，雅虎第二季度净利润同比下滑近19%，未能达到分析师的预期。

　　然而，雅虎股价在这不尽如人意的财报之后，却上涨2.10%。投资者的信心来自于激进投资者卡尔·伊坎。在雅虎财报发布前一周，伊坎正式向雅虎董事会发起了代理权之战，当时作为雅虎的创始人杨致远态度坚决反对。就在财报公布的前一天，杨致远的态度来个了360度的大转弯，同意伊坎及其提名的两位候选人进入董事会，并称“我们为双方能够结束代理战、并肩合作感到高兴。我们期待着与新董事会成员的合作，期待着能从他们的新观点中受益”。

　　伊坎进入董事会，让投资者松了一口气，因为伊坎不会有企业管理者的固执，一切以金钱至上。而微软雅虎收购案，又迎来新的变数。

　　伊坎带来的新变数

　　“伊坎与杨致远的和解是目前看来对于雅虎最好的结果，否则将会是一场费时费钱的战争。”互联网资深评论人吕伯望认为。

　　有钱就有发言权，资本市场就是这样现实与冷酷。持有雅虎近7000万股股票、占5%的股份，作为雅虎第二大机构股东，伊坎也正是在这样的环境中才有机会“发横财”。此前，伊坎一直推动雅虎和微软能够重回谈判桌。因为他以每股26美元大量买入了雅虎股票，如果微软以每股33美元收购成功，他将从中获利4亿美元。虽然微软雅虎的收购案并没有实质进展，但现在他已经能够进入董事会、拥有了更直接的发言权。“现在的伊坎不再是站在雅虎的外围说话，他现在的发言权跟以前效果不同了。”吕伯望认为伊坎在达到进入董事会的第一步目标之后，会采取行动努力分化现有董事会成员的立场，争取获得半数以上的支持，“以前伊坎只是一个投机者，但进入董事会之后，他有机会接触到雅虎内部更多的资料，对雅虎有更深入的了解。伊坎不懂经营管理也不懂互联网，但他对交易很懂。在深入了解雅虎的内部情况后，是否要卖、如何卖，伊坎也可能会有新的考虑。”

　　华尔街也有分析认为，伊坎进入雅虎董事会可能会吸引微软再一次向雅虎提出收购要约。

　　接下来的问题就是价格问题。微软在被杨致远连连拒绝之后，已经失去耐心，放弃整体收购。现在微软有兴趣的就是雅虎最核心的资产——搜索。微软希望以很小的代价把雅虎搜索纳入囊中。作为雅虎最重要资产，杨致远对于搜索业务的价格更不可能让步，否则雅虎将剩下一个空壳。这样权衡下，最后打包整体出售的可能性更大一些。最近欧美市场持续低迷，对雅虎的业务也造成冲击。在市场不好的情况下，微软很难再出高于33美元的价格。“不超过30美元的价格，微软有可能会重新考虑对雅虎的收购。”吕伯望认为在市场不景气的情况下，雅虎已经难以再拿到更高的收购价。

　　当然，另一种可能也不容忽视。伊坎进入董事会之后，在他努力分化董事会成员的立场的同时，杨致远也会影响他的立场与观点。“雅虎会把更多的资料让伊坎去了解公司，告诉他雅虎的真正价值所在，说服他改变，甚至通过他去说服其他急于套现的股东。”吕伯望分析道。

　　杨致远之危

　　过去的半年时间，在业绩继续下滑、微软收购战、伊坎代理权之战以及高管流失的多重压力下，对于杨致远来讲是最为难过的半年。目前，虽然与伊坎达成暂时的和解，但接下来的半年时间，他依然不轻松。

　　在微软提出收购雅虎前，雅虎已经公布了连续8个季度的利润下降财报。雅虎曾声称，微软的收购报价没有能够充分反映雅虎的实际价值和增长潜力。杨致远一直以价格为由，拒绝微软的“好意”。但拒绝微软之后，杨致远并没有回天之术挽救雅虎。雅虎的第二季度财报显示：第二季度营收为17.98亿美元，较去年同期的16.98亿美元增长6%，但净利润为1.31亿美元，较去年同期的1.61亿美元下滑近19%。前不久，杨致远甚至考虑开始出售雅虎在亚洲的资产来解除股东们的担忧。“变卖家产”无疑是下下策。

　　雪上加霜。上半年，雅虎和微软、伊坎这两个对手“作战”已经耗费了3600万美元的资金，具体损失表现为一部分广告主取消了广告支出，另外雅虎聘请律师，需要支付大额律师费。 此外，欧美市场的不景气，使得雅虎的业绩更加难以扭转颓势。同时，在收购案闹得沸沸扬扬的时候，雅虎开始出现人才流失的情况。

　　1999年底，雅虎的市值增高达1490亿美元，但之后一路下滑。早已退居二线的杨致远不得不亲上火线，担任CEO。然而杨致远所做的努力未能力挽狂澜，每一财季的报告都没能给投资者带来些许的惊喜。投资者正在失去信心，认为他与硅谷多数年轻的创业者一样，刚愎自用，罔顾他人意见。虽然与伊坎的和解，暂时保住了杨致远CEO的位子，但有分析认为他在年底前将会卸任。

　　在新的董事会提名中，出现一个异数是AOL前董事长兼CEO乔纳森·米勒。米勒曾经把AOL从拨号上网服务提供商转型为网络广告提供商，这方面经验是雅虎所迫切需要的。米勒今年51岁，2006年底离开AOL，目前是风险投资公司Velocity Interactive集团合伙人。在杨致远迫于压力而辞职的情况下，米勒则成为呼声较高的接任者。

　　交战雅虎

　　2月1日 微软出价每股31美元总价446亿美元收购雅虎，较雅虎1月31日的收盘价19.18美元溢价62%。

　　3月10日 默多克否认新闻集团有意介入并购案。

　　4月5日 雅虎报价每股37美元总价550亿美元同意收购，微软拒绝提价，并下最后通牒，威胁雅虎如果26日之前不接受之前提议，将发动强制收购。

　　4月28日 最后通牒到期，双方都按兵不动。

　　5月5日 微软放弃并购，雅虎股价暴跌。

　　5月15日 伊坎发动了旨在促成微软收购雅虎的代理权争夺战，提名了十位雅虎董事候选人，希望用他们取代现有雅虎董事会，以推动雅虎接受微软每股33美元、总价值475亿美元的收购报价。

　　5月17日 雅虎CEO杨致远、董事长博斯托克和董事罗恩·伯克尔与微软CEO鲍尔默在加州会面，雅虎表示愿意考虑475亿美元，合每股33美元的价格。微软再次做出无意收购表态，但微软同时表示愿达成规模有限的交易，仅收购雅虎的搜索业务，谈判宣告破裂。

　　6月4日 伊坎宣称，假如在代理权之战中获胜，他将罢免雅虎CEO杨致远及该公司其他董事会成员 ，重申“挽救雅虎的唯一途径就是与微软合并”。

　　6月20日 伊坎推出了自己的博客“伊坎报道”，控诉了美国企业的董事会体系，直指雅虎董事长伯克尔“只顾收取巨额报酬，实际上，去年你每周的收入近1万美元，这对董事来说真不赖。我相信，大 多数股东都想看看你的工作时间表”。

　　7月2日 雅虎股票盘中跌穿20美元，重返2月初微软提出收购要约前的水平。

　　7月7日 伊坎致信雅虎股东透露，微软仍有意收购雅虎。微软回应伊坎的公开信称，将与雅虎新董事会谈判。杨致远暗讽，此举是将狐狸放进鸡窝。

　　7月21日 雅虎与激进投资者伊坎就代理权之争和解，伊坎进入董事会，传言杨致远将在2008年底下课。2007年6月，杨致远被任命为CEO时雅虎股价为28美元，而现在只有20.39美元。(董军)