尽管国美电器主席兼总裁陈晓在4月底发布年报时强调，国美已经走出最艰难的时期，并保持健康稳固的根基。不过，为提升资金实力，国美管理层一直试图游说黄光裕家族出售部分股权及增发新股。据悉，多家机构都对国美资产感兴趣，一场竞购国美股权的暗战早已展开。由于自身行业地位，国美股权受到众多资金和财团的追捧。由KKR与贝恩资本联合其他基金组成的银团、复星集团郭广昌和李嘉诚旗下的丰泽电器，都成为竞购的有力参与者。

　　寻求投资提升资本实力

　　从年报上看，截至2008年末，国美所持现金及现金等价物为30亿元，而2007年则为62亿元，与主要竞争对手苏宁相比少了70亿元。与此同时，国美2008年度的财报显示，其应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷四项相加，共计166亿元。其中，国美电器2007年5月发行的46亿元巨额债券将于2010年到期。

　　目前国美电器前六大股东所占股份来看，黄光裕占35.5%，摩根大通集团、普莱斯联合公司等四家公司占据35.95%，国美电器主席陈晓占据7.28%，其他的股份为一些小股东占据。

　　据悉，在国美停牌之后，陈晓就和管理团队一直在寻求海外投资者，希望以私人配股方式吸纳新投资者，以提升资本实力。媒体报道称，此前国美出台了两个版本的出售股权方案：一种是增发30%左右的股权；另外一种则是以存量出售目前的股权，这个出售的额度可能会在20%左右，价格大约在30亿元。由于第一种方案是通过稀释原先老股东的股权来实现，在讨论的阶段就遭到了一些股东的反对。而第二种则是征求原先股东的意愿来进行收购，因此，后一种方案的可行性更大。

　　“如果将黄光裕的股权出售20%给投资者，整个国美电器的股权结构将发生重大的改变，控制权也可能会发生改变。”知名家电专家刘步尘表示，入主者只需从外资投资者手中再收购部分股权，就可以控制整个国美电器，而黄氏家族的身影也将可能从此消失于国美。

　　多家机构欲竞购

　　尽管目前国美遭遇危机，但国美在全国家电连锁业品牌的影响力、家电市场份额仍旧排名第一，且发展前景被业界看好。因此，在黄光裕出事之后，觊觎国美的机构众多。

　　据记者了解，在竞购的过程中有多个投资机构曾介入，如联想旗下的弘毅投资和中信资本，电器连锁巨头百思买，甚至还包括此前将大中电器的张大中。不过，可能是担心黄光裕案影响，弘毅投资、中信资本、百思买等先后都退出了竞买，而知情者透露，“张大中的意愿也被国美高层给否决了，目前的国美出售股权的思路是，不会将股权出售给同业的竞争对手。”

　　现在，竞购国美股份最有希望的机构剩下三家：国际资本巨头KKR与另一巨头贝恩资本组成的财团，复星的郭广昌以及李嘉诚。其中又以KKR与贝恩资本组成的财团希望最大。

　　据悉，KKR和贝恩资本组成的财团，将团购国美20%左右的股权，总价值在30亿港元左右，为了分散风险，两家投行将各自出资10亿港元，剩下的10亿港元将由其他一些跟风的私募组成。国美方面开出的条件是，这一“银团”将只能在国美董事会占据一个席位。KKR是全球最大的私募资本，在2007年，KKR管理的资产总值达534亿美元。近年来，KKR先后对多家中国企业进行了投资，其中包括用1.15亿美元买了天瑞水泥公司43.2%的股份；在“三聚氰胺”危机之后，又投资了3亿美元在中国的乳业领域等。而贝恩资本资产约在250亿美元左右，目前已募集超过10亿美元的资金陆续投向中国。由于这个财团进国美属于资本投资，并不会介入国美的管理运营，因此，市场普遍认为该财团竞购国美希望最大。

　　市场普遍认为，想在零售领域发展的郭广昌(复星掌门人)，以及李嘉诚旗下的丰泽电器，竞购国美的目的是要介入管理，显然这不是国美管理层想看到的。然而，对于此次收购风波，众多方面均沉默是金。据前述香港投行人士透露，李嘉诚的确在介入。但李嘉诚会非常谨慎。“毕竟李嘉诚要考虑通过丰泽电器进来，可能面临的政策风险。另外，以李嘉诚的政治智慧，他不一定会在此事介入过深。”某业内人士分析。田志明