全球最大的中文网上商城——当当网正以一种委婉的方式寻找自己的出路：欲借提高公司估值、完成新的融资，从而为实现海外上市目标做足“面子”。

　　之前，该公司总裁李国庆曾对外透露，当当网拟出售10%的股份来换取1亿美元融资，以改善客户体验，缩短送货、交货时间。

　　“最近外界越说越模糊。我们确实在跟投资方谈判，但目前并没有结果。”李国庆昨天对《第一财经日报》说，公司为新融资交易设定了谈判的条件，即对当当网的估值不能低于10亿美元。

　　自认估值10亿美元

　　而这也已是当当网第四次融资行动。之前三次分别是：1999年11月成立后不久，获得IDG、卢森堡剑桥集团、日本软银、中国科文共同投资；2004年，老虎基金注资1100万美元；去年7月，风险投资机构DCM、华登国际和Alto Global联手投资当当网2700万美元。

　　这一估值数字却引来质疑。一位对当当网非常了解的内部人士近日对本报记者表示，李国庆设定的10亿美元估值，几乎是当当网实际估值的3倍，当当网比较合理的估值区间应该在2亿美元到3亿美元。

　　针对这种说法，李国庆回应说：“这种说法无视了我们两年来的发展。”他认为，之前公司的估值在2亿到3亿美元，但是，公司一年多来一直高速成长，今年更是维持着200%～300%的增速，这直接提升了公司的价值，10亿美元的估值基于目前状况，十分合理。

　　上市也尴尬

　　上述内部人士认为，李国庆之所以设定“10亿美元”估值额，有两重目的：一是希望能借高估值，出售股份获得一个好价钱；二是为了正在规划中的赴美上市做足“面子”工作：估值较高，有利于获得国际投资方瞩目。

　　该人士认为，就当当网目前而言，第一个目的即出售股份是无奈但却合理的办法。因为该公司至今没有净利润，而营收规模又不大，去年才到6亿元人民币，因此，即使赴美上市，以这样的营收，恐怕会影响其融资额。

　　李国庆同意了其中一个理由。他坦承，6亿元的营收很难提高市值、吸引投资方，而且每年还要缴纳可观的年审费用，不合算。他的说法是，公司至少要达到20亿～30亿元的营收，才会去上市。

　　如果按照李国庆的说法，公司今年增长速度在200%到300%，2008年结束，公司就将不再有营收规模过小的担忧。他打算在2008年或2009年上市。

　　但上述人士担心，如果到2008年底或者2009年再上市，当当网将左右为难。因为上市进程如果落在北京奥运会之后，这样将会错过打造中国互联网概念的好时机。

　　李国庆不同意这种说法。他表示，还有人说，既然估值都到10亿美元，那直接卖了公司比上市都好。

　　“他们不能理解我们上市与私募的差异，这不是一回事。”他说，当当网不是缺资金才去上市，上轮融资都没有花完，之所以再次融资，是因为感受到了美国市场对电子商务行业的看好。

　　出路选择

　　无论出售股份还是赴美上市，当当网无法掩饰它对资本的渴求。它还面临着出路选择问题。

　　当当网在线图书主业正持续遭遇微利竞争压力。三年前，尽管它相继延伸至家居、化妆品、数码、箱包等领域，但面对目前推行免费模式的淘宝，它的影响力仍主要集中在图书业务。中国互联网资深观察家吕伯望认为，这导致当当网盈利的主要来源重回利润不高的图书业务，业绩压力不小。

　　分析人士还认为，而它的直接对手卓越网，在背后老板亚马逊公司的支持下，早已完成系统改造，目前正持续嫁接美国电子商务元素与本土用户需求。如果当当网不能迅速提升竞争力，虽然目前仍然维持着对卓越网近3倍的市场份额优势，长远来说仍然有很大压力。

　　不过，就目前全球电子商务企业在中国本土的发展来看，无论eBay还是亚马逊，日子确实都远不如当当网更好过。跨国企业的商业模式、运营策略与本土市场需求存在不小偏差，与本土企业的“联姻”合作属于一种无奈。

　　在吕伯望看来，一旦卓越网理解了中国消费者的需求，推出适合本土消费习惯的产品，对当当网的本土市场地位势必形成一定程度的挑战。(王如晨)