美元贬值 提早预警

　　1999年，美国经济如日中天。但是，江平预测，美国的高科技泡沫会很快破灭，联准会将不得不降低利率，而且其降息幅度之大、持续时间之长，将远远超出人们的预期。美国经常帐赤字将不会有任何好转，财政则会由盈余转为大幅赤字。

　　这时，江平在李曼公司已经从“一个步兵成长为阵地指挥官”，是李曼内部最大的外汇、美国国债及利息曲线交易员。他决定两路出击：一路兵力集中做多二年到三年期的美国国债，同时做空美国长期债券。他说，“我相信联准会(Fed)减息会触发短期债券大幅升值，而弱势美元会阻吓国际投资者看多美国长期债券”。

　　另一路兵力集中做空美元。当欧元跌至1.0时，江平开始进仓。然而，这一路并不顺利，因为美元在美国高科技股票破灭后又屡创新高。欧元曾经一度跌至0.8250。这个下跌幅度很大，许多华尔街的人损失惨重。“但是，我透过交易衍生品避免较大的亏损。”2002年，欧元从低点开始上涨，他抓住这个机会。

　　正在华尔街很多人大叫“再也不做欧元了”时，他却持续购买欧元。到了2004年初，欧元兑美元涨到1.25比1时，他进行平仓，获利很多。其后，欧元兑美元涨到1.3比1。他说，虽然美元处于弱势，但是并不表示欧元、日元很强。

　　价值投资 致胜之道

　　江平说，衡量价值是他投资的最重要标准。有时，由于种种原因，投资者追捧热门股票，而所选价值股票继续低迷。这时，一定要有耐心，要坚信世界上邪不胜正，谎言只能得逞于一时。“价格总会回归于价值。”

　　他在做长期投资时，不仅要做价值分析，而且要用逆向思维。“物极必反，回归平均是几乎所有市场长期投资的特征。”做长线投资时，一定要避免受时尚潮流影响。在投资过程中，耐心非常重要。

　　市场就像战场，大部分时间是拉锯，斩将夺旗的时机并不经常出现。因此主力资金必须匍匐前进，先求自保，在对峙中蓄积力量。他说，在他12年的交易生涯中，遇到的重大机会不到20个，而抓住的则不到10个。“一旦机会出现，必须全力以赴。”

　　一般的投资者很难对市场做出客观、准确的判断。如果跟风华尔街，大都会招致失败。因此，不管是职业或是业余的投资者，都必须有个健康的心态，不能希图一夜暴富。一个基金经理在市场上如果总是想着自己的奖金，投资一定做不好。“这就像一个在战壕里的士兵，心中老是想着回去升官领赏，结果一定是阵亡。”

　　蒋明说，他和江平认识许多年，“过去我们是邻居”。他认为，江平的独特之处是他具有独立思维和逆向思维。“他的观点和别人的观点不太一样。”例如，在网络泡沫时，大家都去买，江平却很担心。“我认识很多人在这方面亏钱，他却没有。”

　　蒋明认为，江平的另一个特点是，“他能够在大的市场变化中抓住机会，能够在市场的改变中赚钱。”基金经理很多，但是其它人都是只做自己熟悉的一块，但是江平投资范围较广。2005年，中国股市升起前期，江平在赛克大举投资中国股市，从中赚了很多钱。

　　江平现在的投资团队有20人，“团队以中国大陆留学生为主”。他们分别在纽约和上海两个地方办公，在全球范围内投资股票、债券、外汇和石油等。而他自己则侧重于国与国、行业与行业等宏观比较。他牢记自己的信念，只有一线的将领最了解战局的变化。“尽管我侧重在战略布局，但是有时仍然亲自操盘。”他认为，“为将者需要身先士卒”。

　　投资误区 值得注意

　　华尔街被全世界投资者视为圣地，但是，江平却提醒投资者对华尔街要保持警惕。“他们推荐的买进卖出有时是根据自身的利益而定。”“他们对看好的投资公开宣称‘不值得投资’。例如，华尔街压低中国银行业的价值，却趁此机会悄悄地大量进仓，最后获取暴利。”

　　不久前，全美华人金融协会举行年会，邀请江平发表专题演讲。江平在演讲中，提到几个潜在的投资误区，其中之一就是“高质量债券”。华尔街经过包装，将一些垃圾债券评为“AAA级债券”，诱使人们购买。结果，中港台不少投资者因缺乏经验而上当受骗。他估计华人损失金额可能超过百亿元，“令人痛心”。

　　他认为，华尔街为了自己的利益可以改变态度。例如，它过去看淡中国石油行业。但是，在股神巴菲特将几十亿美元的中国石油股票出手给华尔街的经纪人后，有些人一反常态，强力推荐中国能源业，就是想以更高的价格出手给投资者。

　　投资外币需要谨慎。在2001年和2002年间，美元处在由强转弱的关键时刻。“我因为做空美元、做多欧元，直接促成这一转变。”但是，他现在并不看好七国集团的货币，如欧元和日元等，因为它们的价值已经高估。

　　他指出，不少新兴国家的股票也是陷阱。过去，新兴市场的交易员在华尔街属于“二等公民”，现在却炙手可热。同时，新兴国家股票也大受华尔街吹捧。例如，维雷洛能源(Valero Energy)是美国最大的炼油公司，每天炼油近三百万桶，市值只有350亿美元，市盈率为8。而印度炼油公司“信任”每天处理65万桶原油，市值却超过1千亿美元，市盈率超过34。华尔街现在强烈推荐买进印度股票，其意不言自明。

　　五年前，新兴国家市值远远低于发达国家，投资价值很高，但华尔街却告诉人们不要买新兴国家的股票。因此，他认为，投资者要有自己的独立思考，不要跟着华尔街起舞，只有这样，才不会上当受骗。

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