前言

　　股市像是一座丛林，里头布满各种凶猛野兽，虎视眈眈。而投资人就像一只误闯丛林的小白兔，一不小心，就可能被猛兽吞噬。事实上，“古董张”揭发的股市坑杀小散户戏码，几乎天天在台湾上演！

　　一位曾是股市名嘴、巅峰时月入上亿元(新台币，下同)，目前已退休的一线投顾老师指出，“古董张”当然另有图谋，但他揭露的黑幕也有相当的可信度。不过他悲观的表示，股市中这些炒作、诈欺、坑杀的情况永远都存在，过去到现在都有，未来也不会消失；而且会不会被骗，与教育程度无关，博士也可能被耍得团团转，关键原因在贪婪与无知。这些人因为不懂股票，但又希望今天买了股票明天就涨停，无知加上贪婪，注定要成为坑杀对象。

　　尽管多年来，被不学无术或心术不正的投顾老师欺骗的投资人不计其数，法律却苦于无法处罚这些投顾老师的窘态。“因为99%的散户会自认倒霉，不会去告这些‘第四台老师’，”这位退休名嘴冷淡地表示。实际上这些投顾、名嘴的行径，与坊间的诈骗集团一样，只是把人性的贪婪美化为“投资致富”的口号而已，然后用煽动性的语言麻醉听众，最后使其完全丧失风险意识，沦为主力、大股东的出货工具。

　　仔细分析坑杀散户的过程，其实是一个共犯结构，这些人各自扮演一定角色，彼此合作无间，小散户几乎无所遁逃。

　　共犯结构》大股东位居核心，主力、金主是帮凶

　　据这位名师分析，台湾股市炒作盛行，而在整体共犯结构中，大股东、主力居于整个“犯罪组织”的最上层，是整个犯行的发动者。其中大股东实际上更是位处核心地位。主力有时会主动挑选标的介入炒作，但一般来说，没有大股东的默许或配合，根本无法成事。

　　大股东、主力发动炒股后，常常需要有人帮忙锁筹码，在这个阶段加进来的可能成员包括业内、中实户，以及三大法人投信、外资、自营商(其中更以投信基金的锁单最有名)；而如果炒作过程中需要大笔银弹支持，金主的角色就会出现。

　　在历经锁筹码、拉抬的过程后，最终当然是要完成出货目的。所谓“万般拉抬皆为出货”，因此锁筹码不是重点，重要的是顺利出货。为了达成出货目标，通常都需要发布利多，借由利多吸引散户跟进，完成出货的终极目的。而要有效散布利多掩护出货，此时就需要分析师(一般多是第四台的投顾老师)甚至媒体的配合。

　　一般来说，出货当然是套给无知的散户，不过有时出货不顺，大股东、主力为求顺利下车，也会和不肖的投信老板或基金经理人勾结，由共同基金承接这些筹码，让无辜的基金受益人埋单。大老板、经理人则收取回扣中饱私囊。

　　一位曾经出书、擅长技术分析的林姓分析师认为，在分为四个层级的炒作网络中，除了位居最底层的散户投资人之外，其余的炒股共犯，最恶劣的其实是大股东，也是整个犯行的源头与发动者。大股东一手钱、一手股票，还可以随意发布利多、利空消息，甚至能改变游戏规则(例如提前召开股东常会或召开股东临时会，达到逼迫空头认输回补的目的)，大股东和其它市场参与者之间，可以说处于完全不对等的地位。

　　吃人生意》投顾老师加媒体，散户屈居最弱势

　　前述退休名嘴特别点名，不肖投顾老师、媒体从业人员的恶行最不可原谅，甚至比主力还坏。原因是主力至少还要承担风险，也必须具备许多操盘技能；但是投顾老师、媒体记者沦为出货帮凶，只靠一张嘴、一枝笔，做的根本是“无本生意”。

　　此外，一位前明星基金经理人、目前转任私募基金操盘手的专家指出，台湾不少基金经理人沦为大股东、主力的出货工具，利用基金锁单收回扣，早已不是秘密，这其实是一种非常严重的违法行为。例如往年就曾经发生主力“元信唐”因操作第一饭店股票套牢，找上某位基金经理人，但在付出佣金后，经理人却未依约买进第一店股票，结果主力愤而抖出内情，与更早发生的锠新事件如出一辙。

　　透过这样的炒股结构剖析，可以明显看出，投资大众处于最弱势的地位。台湾股市早年堪称“吃人市场”，这些年来虽已大幅改善，但从“古董张”的爆料内容来看，台股中依然处处是陷阱。散户有必要了解各种出货、坑杀的手法，才能在股海中趋吉避凶，避免误触地雷。市场中最常见的出货手法有哪些？

　　前精业公司协理，目前是股市教育训练课程名师的高姓分析师指出，市场上常见的拉抬出货、坑杀散户的方法，大致有以下几种：

　　利多出货》“膨风利多”让散户套在最高档

　　首先是借利多出货。90%的利多都是题材性利多，最常见的包括营收成长、接到订单、开发出新产品或新技术、营运出现重大转机等。主力通常在拉出一段涨幅后，开始释放利多，吸引市场买盘追价，然后逢高出脱筹码，让散户套死在高档。

　　这些利多虚虚实实，投资人有时很难分辨真伪，经典案例是上柜纺织股松懋。松懋在2007年元月，发布研发出镁锂合金的高阶技术，之后短短半年内，股价由20元以下狂飙至122元，但2007年松懋结算业绩，每股仍亏损0.69元，是连续第三年出现亏损，而2008年前三季每股也亏损1.05元；股价则从122元反转后，最低跌到10.9元。

　　(摘编自台湾《今周刊》642期 作者：黄振林)