2008年债市荣景让投资人趋之若鹜，美国和欧元区公债指数涨幅各近15%、10%，为2001年以来少见的涨势(资料来源：JPMorgan公债指数至12/29)，表现远优于股市。不过，就像股市在多头时有过热的疑虑，债市同样有泡沫化的现象，投资人在追逐的同时，实在需要认清自己投资的标的，不要原本是保本的投资却再度面临亏损。

　　以美债来说，需要注意的是，观察美国公债过去20年表现，共有九个年度创下两位数涨幅，其中七次于来年即出现涨幅减半，而有一次甚至转为负报酬，若参考历史经验，明年美债报酬率剧降的机率高达九成。

　　进一步考虑目前美国背景，上述历史极可能重演，也可以说，如果投资人想在今年寻求如2008年般满意的报酬，难度真的很高。包括美国联邦基金利率已逼近降无可降的地步、为因应景气振兴方案大举发债，以及价格面已偏高等因素，连PIMCO投资长Bill Gross都说美国公债已出现泡沫化，短期公债特别明显。

　　当然，每当危机增温时，美国公债仍被全球投资人视为最安全的资金避风港，只不过投资人对美债的预期可能要回归最原始的投资精神，就是安全和保本至上。只是美国降息空间几乎为零，使推动美债持续走扬的主要驱动力消失，因此，我们建议加码安全性几乎等同公债的Agency MBS，一来其殖利率较高，二来可望持续受惠美国政府各项政策和买盘支持。

　　至于在欧债的部份，欧元区经济走缓状况更显严峻，已经连续两季GDP陷入负成长，再加上最近所公布的欧元区12月采购经理人指数落至38.3，为连续第四个月呈现下滑，因此JPMorgan 预估欧洲央行同样会落入降息循环，债券价格也会走高，在欧美有绝对利差(2.5% v.s. 0.25%)下，因此以整体收益率与市场利率走向来看，欧债会优于美债，不过需要注意欧元兑美元依旧在低档震荡，不妨购买台币计价的欧债基金，可以降低汇率风险。

　　而新兴市场债、亚债以及高收益债等基金，近期虽都出现跌深之后的反弹行情，但因为2009年全球经济情势依旧不稳、各国币别的汇率波动仍大，建议投资人保守以对，不妨转而投资全球债中搭配一篮子货币的基金。

　　(摘自台湾《联合报》网站 作者：邱亮士)