中新网12月11日电 美国《侨报》12月10日载文《人民币贬值并非最优选择》指出，盲目要求人民币大幅贬值未必最符合中国自身利益。商务部部长陈德铭近日也已明确表示，中国不会靠人民币贬值来刺激出口。在当前危机背景下，坚持稳定的汇率形成机制、让企业学会适应外部环境才是最重要的。

　　文章摘录如下：

　　上周人民币兑美元中间价突然连续4天出现近0.5%的跌停，由此引发一连串令人关注的话题：人民币为何贬值？对中国是否利大于弊？特别是在全球金融风暴肆虐和中国出口增长持续下滑的背景下，正在召开的中央经济工作会议是否会明确将人民币贬值纳入明年“保增长、促发展”的政策组合拳？

　　一方面，自2005年7月人民币汇改进程启动以来，货币当局就一直强调改革必须坚持市场化取向。目前，银行间即期外汇市场上主要采取做市商询价交易方式。由于做市商中既有国有商业银行，也有汇丰、渣打、花旗等外资金融机构，因此货币当局欲对汇率进行政策操作而企图不留痕迹殊非易事。同时，从中国央行在3日、4日连续两天向市场注入美元流动性的动作来看，恰恰表明中国政府当前并不希望人民币兑美元过快下跌，以避免不必要的外部政治压力和贸易保护主义。保持人民币兑美元的稳定可能更符合中美双方的利益。

　　依笔者看，此轮人民币汇率暂时下调，更多是市场正常反应。其一，11月27日央行大幅下调一年期存贷款利率1.08%，由此大大拉近与美联储基准利率的利差，导致人民币存在一定下行压力；其二，近几个月来，由于贸易逆差等原因，中国周边的韩国、印度及东南亚国家货币集体大幅下跌，加剧热钱从亚洲流出的趋势，而中国也不可避免地受到波及，汇率波动并不奇怪；其三，在境外无本金交割远期市场上，一年期美元兑人民币NDF自9月突破7大关并加速上行，客观上也表明市场对2009年中国宏观经济景气和人民币走势的预期正在不断下调。

　　另一方面，过去三年人民币兑美元累计升值已超过19.25%。但货币当局从未承诺过人民币汇率不会出现短期回调。事实上，打破人民币兑美元单边升值预期、让汇率真正实现双边浮动也正是今年下半年货币当局明确的改革路径。

　　更重要的是，讨论人民币升值还是贬值不能只看兑美元汇率。传统上，人们往往更关注人民币兑美元双边汇率走势，所谓人民币升值或贬值一般也是针对美元汇率变动而言。这一方面是传统上中国出口企业更依赖对美出口市场；另一方面也是因为美元长期以来在国际货币体系中确立的霸主地位，除欧元、日元等少数货币外，中国大多数对外经贸往来必须直接或间接通过美元来进行交易，甚至相当多对欧、对日出口贸易也须借助美元来计价结算。但随着中国企业出口目的地日渐多元，加上全球主要货币间汇率的不同步性愈发明显，仅关注美元汇率风险显然不够。

　　根据国际清算银行(BIS)最新公布的数据，11月人民币实际有效汇率指数为113.65，当月人民币实际有效汇率升值1.33%，全年累计升值15.1%。也就是说，虽然人民币兑美元升值步伐趋缓，但兑欧元、日元和新台币等其他贸易伙伴货币升值势头却从未停顿。

　　至于主动将汇率贬值作为一种政策工具来使用，笔者认为，无论是政策制定者还是公众，对其作用都不宜过分高估，需要仔细斟酌：

　　首先，本币贬值对出口的影响，先要看本国的进出口弹性如何，在此基础上贬值效果传导到进出口还有一个时滞问题，在美国消费市场不断趋弱的情况下，很难指望汇率调整就能对中美贸易整体产生根本影响。同时，一旦中国政府明确表示支持人民币贬值，会迅速诱发资本外逃，其结果又会导致人民币进一步贬值，形成所谓“自促成”的贬值循环。此时为防止国内资产价格暴跌，外汇管理当局势必要动用大量外汇储备进行干预，国民财富损失在所难免。

　　其次，过去三年来，中国政府下了很大决心将人民币兑美元汇率从8.28一路降至6.83左右，其间是以无数中小出口企业的损失甚至淘汰为代价的。如果中国顶不住这次全球金融风暴，基于短期利益考虑通过则政策操作将人民币汇率倒退回7或8时代，也就意味着此前的种种努力和牺牲都将付诸东流；而更残酷的是，将来我们依然免不了从头再次经历一遍痛苦升值过程。从经济学角度看，这是非常不明智的。

　　最后，由于周边亚洲国家出口结构和市场与中国重叠性较高，即便人民币仅是适度贬值，也易激化整个地区的货币竞争性贬值效应，当其他国家货币兑美元贬值程度更大时，中国制造非但不能扩大出口，反而会失去市场份额，因此必须通过其他途径来调整和应对。

　　显然，盲目要求人民币大幅贬值未必最符合中国自身利益。商务部部长陈德铭近日也已明确表示，中国不会靠人民币贬值来刺激出口。在当前危机背景下，坚持稳定的汇率形成机制、让企业学会适应外部环境才是最重要的。(刘涛)