中新网5月27日电 《香港商报》5月27日发表题为《港股直通车尚不宜开出》的文章说，要推行港股直通车，内地投资者似乎需要更多教育，香港股市才不至于变成赌大细的赌场。而香港及内地的市场亦需要更严格的监管，才可防止内地以及外资大鳄兴风作浪。要是这两点都做到的话，港股直通车将达到其目标，使内地和香港达到双赢的局面。只是目前还不是时候，是以港股直通车尚在研究阶段，正式开行遥遥无期。

　　文章摘录如下：

　　港股直通车，全名为“开展个人直接投资境外证券”，是国家外汇管理局在去年8月宣布实行的。这项措施将允许内地个人投资者在特定的条件下，买卖在香港上市的证券，内地公民持投资额至少十万元，到任何一间中国银行开设特定户口，就可以透过天津分行及中银国际证券投资香港的市场。

　　港股直通车似乎是一项好的政策，备受追捧，但国家在一轮考虑后，正式宣布还须多加研究，政策的推行变得遥遥无期，但我们却可更持平地分析政策的好坏，以及可能带来的风险。

　　为什么要推出港股直通车呢？

　　首先是人民币面临升值压力，但人民币升值太快会影响内地的出口价格竞争，进而影响出口数目，减少就业机会，影响内地的经济发展，所以中央政府必须想办法放缓人民币升值的速度。外汇流出就是一个对抗外汇储备过多的办法，可使国际收支平衡，于是就有使外汇流出的措施，包括加快QDII的实行及推出港股直通车。

　　其次是内地A股市场过热，近年内地经济良好，房地产价格不断上升，使得在房地产获利的人民有多余资金投资在股票市场。加上人民币升值和通胀的影响，货币变得不值钱，人民唯有将金钱投资在不断上升的房地产以及股票市场，以求保值。但内地的投资渠道不足，以致大量资金投放到A股市场，使A股不断上升，港股直通车可以增加一个渠道给内地投资者，给A股市场降温。

　　为什么后来又延迟推出直通车呢？

　　投资者分为理性与非理性两种，先谈内地非理性投资者。

　　非理性内地股民被形容为“盲侠”，在内地市场，他们看到股市有利可图即卖田卖地，盲目炒股。他们如果用这样的态度来到香港的市场，会对港股造成什么影响？会否扰乱港股的定价机制？会否令港股市场成为赌大细的赌场？这是令人担心的。

　　内地非理性股民不明白股市的运作，喜好炒落后，一见股票跑输大市就买入，将它疯狂炒上，完全不理公司的基本因素、有没有盈利等，导致内地一些低质素股票也有很多人买入，使A股市场过热，市场变得不正常。要是这批内地股民来到香港的市场，可以预计，H股必会遭他们炒卖，因为在他们看来，H股是大落后的。目前香港股市有近五十间既在香港上市又在内地上市的A+H股公司，而A股的价格往往比H股高，同一家公司的股票，持有人在股东大会上拥有同样的权利，价钱较低的H股对内地股民来说是很有吸引力的，可以预计A、H股差价将减少。但A、H股是否应该同价呢？同一间公司有相同的质素、相同的盈利、相同的前景，而A、H股的持有人在股东大会上又有相同的权利，按道理A、H股的价钱理应一样。但我们不能忽略，中国A股市场封闭，上市流通股本不多，所以A股股价会被高估。相反，香港是一个开放的国际市场，是有国际标准的，市场资金是可以自由流动的，股价被高估的可能并不大。H股的股价如果像A股一样被高估炒高，估计很快就被市场弄回合理的水平。再者，A、H股发行的股本不一样，所以价格理应不一样。

　　内地股民会炒A、H股差价是市场所预计的，因为自港股直通车宣布以来，香港的国企指数即上升了不少，市场似乎已在等待这批非理性投资者的来临。内地股民很容易成为香港或是国际机构投资者的点心，跌入他们的陷阱。这等大鳄就是要将H股股价炒高，让内地股民高价接火棒，把他们套牢。

　　我们可以参考一下当年的B股市场。2001年2月，中国宣布对内地股民开放B股市场，但到当年6月方准进场。A股没有太大波动，但B股却在三个月间升了三倍，股价与A股拉近。6月后，外资与国际性资金却沽货离场，B股两个月后跌幅近半，内地投资者损失惨重。究竟在港股直通车真的实行后，H股会否像当年的B股一样，昙花一现，然后又成为外资的点心呢？

　　至于内地的理性投资者，他们不会像非理性投资者一样鲁莽，只炒落后。他们会选择一些有潜力的股票，大概是没有发行A股的国企及红筹等，这是对香港有利的。但理性投资者中不排除没有手段狠辣的老手，他们看准金融市场失衡，大举投机图利。他们甚至会看准监管的漏洞，在香港股市兴风作浪，甚至联合外资大鳄把香港股市舞高弄低，从中渔利。

　　要推行港股直通车，内地投资者似乎需要更多教育，香港股市才不至于变成赌大细的赌场。而香港及内地的市场亦需要更严格的监管，才可防止内地以及外资大鳄兴风作浪。要是这两点都做到的话，港股直通车将达到其目标，使内地和香港达到双赢的局面。只是目前还不是时候，是以港股直通车尚在研究阶段，正式开行遥遥无期。(苏伟文 陈君仪)