日子又紧了那么一点。

　　5月的金融数据将在本周出炉，基本可以预期，5月的信贷数据环比下降的幅度不会太小。而农行招股书申报稿预先披露，虽然不会让市场马上掏钱，但营造了强烈的紧缩氛围，哪怕农行公布的融资计划略低于此前的预期。

　　从市场表现和监管要求来看，本周公布5月新增信贷将会低于4月数据。

　　4月新增人民币贷款7739亿元。今年一季度新增贷款2.6万亿元，按照银监会总量7.5万亿，分季度3：3：2：2的投放节奏要求，一季度多放了3500万亿元，而4月新增信贷超出预期。

　　按照银监会要求，一季度多放的信贷额度，应在二季度压回去，即二季度新增信贷应不高于1.9万亿元，由此5、6月份平均应不高于6000亿元。

　　天相投顾近期的报告预计，5月份银行新增贷款约为6000亿元，环比大幅下降22.48%。部分媒体报道的数据也与此基本吻合。

　　从实体经济看，5月PMI回落，实体经济增长放缓，受地方融资平台贷款清理、房地产调控等因素影响，贷款需求下滑是顺理成章的事。

　　票据市场也折射出信贷需求的变化。第一创业研究所的报告显示：6个月商业票据转贴利率与6个月央行票据的到期收益率之间的基差由4月末的74BP收窄至5月末的36BP，显示商业银行加大了对票据资产的配置比例，预计5月份的票据融资会有比较大幅度的增长。另一方面，也反映了5月信贷需求的疲弱。

　　事实上，银行手里也并不是很宽裕，虽然各大银行纷纷出台了再融资方案。不过，在农行IPO面前，主要大行的再融资都推迟实施。

　　4月份，贷款利率就已经开始上升，中国人民银行四川分行公布的数据显示，四川金融机构贷款实际加权平均利率为6.35%，环比上升21个BP。其中，1年期以内的利率为6.45%，环比上升27个BP。

　　在货币市场，5月以来，上海银行间同业拆借利率(Shibor)大幅上扬，5月20日以后上升速度加快，至月底，隔夜拆借利率大幅攀升至2.3725%，比上月末高出1个多百分点。到5月底，央行的公开市场操作已经从净回笼转向净投放。

　　预期农行将在7月上市，作为历史上最大的IPO之一，它将有可能导致短期市场利率继续冲高，短期债券收益率继续上升。

　　整体上，这个夏季依然是流动性宽松的季节，通胀之剑随时悬在头上。但是，当一些严厉的监管政策逐步落实到实体经济，当农行IPO这样的事件到来，这个季节的神经，不由得有点紧。

　　作者：石仁坪