爱尔兰债务危机敲响警钟 泡沫经济是一条不归路

　　欧洲债务危机一波未平，一波又起。曾被称为欧洲第二富国的爱尔兰，上世纪90年代以来，通过低税率吸引海外投资，其强劲的增长势头被称为欧洲大陆的“凯尔特虎”，成为许多欧洲国家的发展榜样。但如今，它却深陷债务危机之中，赤字居欧洲之最，必须要上千亿欧元的国际救助才能活下来。爱尔兰平均每个家庭欠银行13.2万欧元债务，失业率上升到14%。为防止对欧元区经济的冲击，欧盟和欧洲央行正在和爱尔兰商议启动紧急救助机制。

　　爱尔兰在经济繁荣的背后，一直潜藏着巨大的隐患，那就是房地产泡沫的不断积累。从繁荣到崩溃的历程就是短短的十几年，路径很简单：房地产的过热和畸形发展，银行被大量不受监管的贷款拖垮，进而把整个经济拖入泥淖。从1996年到2006年的10年间，爱尔兰房地产业在国内生产总值中的比重翻了一番，从5%提高到10%，爱尔兰房价平均上涨了3到4倍，房价收入比扩大了一倍多，爱尔兰房价之高甚至创下了经合组织所有成员之最。过度宽松的房贷和政策使市场杠杆率过度，房价虚高，泡沫不断累积。 2008年以来，房价从最高峰下跌了36%，房地产市场骤然失速，依靠信贷支撑的房贷体系出现大笔坏账。为解决“有毒资产”，保持金融稳定，爱尔兰政府不得不把银行问题揽下来，财政不堪重负，“老虎”压成了“病猫”，伴随着地产繁荣的经济“奇迹”，如海市蜃楼般地幻灭了。

　　历史总是惊人地相似，并不断地重演。上世纪80年代后期，伴随着日元升值，美国向日本推行金融自由化，加速日本泡沫经济的形成。日元升值刺激境外资金大规模流入，推动房价及股市持续大幅上涨。

　　一本反映日本泡沫经济的书中，讲了一件真实的事。唱红了《北国之春》的日本男歌星千昌夫，准备操办婚事时，银行职员上门了。当时，富裕的日本人都流行到夏威夷结婚，但那里还没有专门面向日本人的酒店。银行的人对千昌夫说：“你应该去夏威夷投资建个酒店。”千昌夫问：“你能借多少？”银行说：“1000亿(日元)。”千昌夫傻了：“我从来没想到过要借这么多钱。”银行就说：“不，我们一定要借给你1000亿，不要任何担保。”1000亿就这样借给了千昌夫。这还没完，第二家银行又来了：“听说您要在夏威夷建酒店？你应该再建个高尔夫球场。”结果，千昌夫名下的贷款总额达到了5000亿日元。进入1990年，这场人类经济史上最大的泡沫经济终于破灭，股价房价暴跌，大量账面资产化为乌有，企业大量倒闭，失业率屡创新高，财政恶化，日本经济陷入长达10多年的低迷状态。

　　无论是日本“失去的10年”，还是眼下从“老虎”变成“病猫”的爱尔兰，一个共同的教训是金融系统对房地产领域的过度放纵。过度宽松的财政货币政策加剧资金过剩，助长泡沫膨胀；大批公共工程上马增加了对土地需求，进一步刺激地价上涨，各种因素叠加共振，使地价房价飞涨。宽松的房贷条件和政府失察，最终成为压垮这些“诞生经济奇迹”国家的最后一根稻草。在泡沫膨胀过程中，银行扮演了重要角色。大银行绕过制度限制将大量资金投入房地产，涨了若干倍的房地产居然被视为最可靠的“硬担保”，甚至按房地产预期升值的价值提供贷款，留下巨大风险敞口。而持续上涨的房地产市场骤然失速，依靠信贷支撑的房贷体系就会出现大笔坏账，从而把银行和整个经济拖入深渊。

　　每一段历史都值得铭记和借鉴。2007年次贷危机引爆了自“二战”以来最严重的全球经济大萧条。挽救全球危机需要对金融和财政体系进行复杂、艰难的改革。后危机时代，随着新一轮的流动性泛滥，全球性资产价格急剧膨胀，全球金融政策的制定者们如果不采取有效措施，日本和爱尔兰的“翻版”故事还将上演。对于中国这个世界第二大经济体而言，更弥足珍贵的教训在于，在大国的金融博弈中，要从国家利益与金融安全的高度，审慎处理好货币升值、经济增长和体制改革的关系，坚持完整的金融主权，不在外力压迫下被迫升值和盲目推进所谓的金融自由化。在经济转型期，要摆脱对经济高速增长依赖的思维，下大力气解决结构性失衡的问题。对泡沫经济要高度警惕，日本和爱尔兰的教训都说明，泡沫经济之路是一条不归路。(记者 陈志龙)