央行副行长马德伦：“池子”主体工程已经筑好

　　央行副行长马德伦上周末表示，央行所谓“池子”正是指一系列货币政策的组合，这包括存款准备金率、公开市场操作以及外汇结售汇管理等多种调控手段在内。而作为对美联储QE2将带来泛滥流动性的一个及时回应，央行行长周小川此前指出，将通过总量调控对冲热钱，把短期投机性资金放进一个“池子”，等撤退时将其从“池子”里放出，从而避免冲击实体经济。

　　央行“池子”概念的核心在于如何对短期的投机性资金进行有效管理。周小川的意思是，管理上述短期资金应包括两个方面，一是在合适的时候圈住它，二是在合适的时候放走它。现在来看，包括胡晓炼副行长日前关于“引入新的管理工具”等考虑在内，央行早已对短期资金及热钱流入做好了几手应对的准备。可以说，央行的所谓“池子”，其主体工程已经筑好了。

　　从今年三季度开始，一般意义上认为的“热钱”已呈加速加量涌入之势。根据央行逐月公布的新增外汇占款、FDI（直接外商投资）以及外贸顺差数据，今年8月起“热钱”已扭转此前连续3个月的负增长。8月、9月的“热钱”分别达到550.81亿元和1216.06亿元人民币。同时，新公布的10月份我国新增贷款为5877亿元，同比多增3347亿元。而10月份的广义货币供应量（M2）增速在继9月份回落后又开始反弹，显示当月的热钱流入还在增加。可见，整个第三季度的热钱呈连续加快流入之势，对此，监管层其实早已洞察和采取了措施。

　　这一措施首先表现在今年第三季度的QFII（合格境外机构投资者）新增额度较第二季度明显增加，显示了我国对短期资金流入的有序管理。外管局近日公布的QFII投资额度审批情况显示，三季度共有巴克莱银行等10家机构获得共计12.5亿美元的新增QFII额度，从新获批的机构数量及额度来看，均较一季度、二季度有所增加。

　　其次，这一措施体现在今年第三季度的QDII（合格境内机构投资者）新增额度上。外管局公布的QDII额度审批情况显示，三季度共有光大证券等6家机构获得共计15亿美元的新增QDII额度，较二季度4家机构共计11.17亿美元的新增QDII额度增长了34.29%，表明为应对第三季度我国外汇储备偏多，国际资本净流入压力较大的现状，我国适当扩大了QDII额度。这有利于引导资金有序流出，促进国际收支的基本均衡。

　　最后，这一措施体现在央行与其他监管部门通过紧密协作，打算在未来的一两年内推出国际板交易，以进一步引导国内市场资金投资于这一全新的投资品种，使“池子”中的“水”在适当的时候流出去。这可以一定程度上缓解外部短期投机性资金以及“热钱”仍将不断涌入的状况。上海证券交易所研究中心主任胡汝银上周末表示，目前国际板正在紧锣密鼓地准备之中，预计可以在未来一两年内推出。胡汝银还认为，推出国际板将有助于人民币国际地位的提升，可以为红筹公司提供主场优势，有助于中国金融服务业做大做强以及产业结构的转型。